全球金融市场“恐慌情绪”蔓延

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全球主要股市遭遇今年以来最糟糕的一周，大宗商品市场和新兴市场外汇市场也普遍受挫。根据分析，主要原因包括投资者预期美联储将逐步加息，以及他们越来越担心全球经济放缓。

金融市场普遍下跌

21日，全球股市遭遇“黑色星期五”，纽约油价跌至每桶40美元以下，新兴市场货币再次承压。

在多重利润空的压制下，纽约股市的三大股指在21日继续大幅下跌，从17日到21日的一周是美国股市自2015年初以来表现最差的一周。20日，道琼斯工业平均指数自2014年10月以来首次跌破17000点大关，21日，道琼斯指数单日跌幅超过500点。截至21日收盘，道琼斯工业平均指数收于16459.75点，下跌3.12%；标准普尔500指数收于1970.89点，下跌3.19%；纳斯达克综合指数收于4706.04点，下跌3.52%。

欧洲股市21日也全线下跌，伦敦《金融时报》100种股票的平均价格指数下跌2.83%，巴黎cac40下跌3.19%，法兰克福dax下跌2.95%。在17日至21日的一周内，伦敦股市的英国《金融时报》100种股票的平均价格指数下跌了5.2%，这是今年以来最大的一周跌幅，与4月份的峰值相比下跌了13%。

上周最后一个交易日，亚洲股市也继续下跌。中国a股上证综指21日暴跌逾4%，勉强维持在3500点的整数位置，而深圳成份股指数下跌逾5%。21日，东京股市日经225指数连续四天大幅下跌，收盘下跌2.98%，跌破20000点，至19435.83点，创下约三个半月以来的新低。

由于原油供应持续充足和需求疲软等因素，国际油价近期未能逆转下跌趋势，已连续8周下跌。21日，纽约油价跌破40美元大关。尽管国际金价在过去两周有所反弹，但之前一直在下跌，在7月份达到了五年来的最低点。新兴市场货币最近也面临压力。21日，马来西亚林吉特兑美元汇率跌至17年低点。

风险厌恶继续上升

对于金融市场的增长，特别是股票市场，廉价的资金和强劲的经济增长是两个最有利的因素。

投资者一直在等待美联储结束廉价基金时代，今年开始加息。尽管何时加息仍存在不确定性，但它只是在最近才发布了更多信号，表明加息的时机即将到来。根据美联储(Federal Reserve)19日发布的7月份货币政策会议纪要，大多数美联储官员认为加息的条件尚未满足，但他们认为经济形势接近这些条件，加息的步伐正在逼近。预计美联储最早可能在9月份开始加息。

对美联储将开始加息的预期，导致投资者调整资金流向，从股市撤出部分资金，从而推低股市。加息的预期也让美元持续走强，这让以美元计价的大宗商品价格承压。这是黄金价格的一个主要抑制因素。由于黄金不会给投资者带来红利，利率的提高会降低黄金对投资者的吸引力。在低利率时代，随着美联储开始加息，从发达经济体流向新兴经济体寻求更高回报的资金也将撤出，新兴经济体的金融市场将继续面临下行压力。

投资者对世界经济增长放缓的担忧是推动金融市场下跌的另一个重要因素。8月21日发布的中国财新/市场采购经理人指数(pmi)的初始值为47.1，低于7月份的47.8，也低于预期。这是该指数连续第六个月低于50的分水岭，也是自2009年3月以来的最低水平。一些分析师担心，中国作为全球第二大经济体，正成为全球最重要的消费市场之一，其经济放缓可能会影响全球经济增长。

此外，还有两大风险让投资者担心全球增长前景可能面临变数。对于发达经济体来说，低于央行2%目标的长期通胀率也是一大风险。通货膨胀率将保持低水平，利率将保持低水平，而空中央银行对经济的刺激也将收缩。这让投资者担心，央行可能会成为帮助结束牛市的帮手。

同时，由于社会老龄化加速，劳动力市场增长缓慢，劳动生产率增长缓慢，长期经济增长率呈下降趋势。根据国际货币基金组织的数据，2015年至2020年间，发达国家的年均增长率将仅为1.6%，而新兴经济体的增长率将降至5.2%；从2001年到2007年，发达国家的年均增长率为2.2%，而新兴经济体的年均增长率为6.7%。

投资者规避风险的情绪正在增长。21日，衡量投资者恐慌的芝加哥期权交易所波动率指数飙升46.45%，收于28.03。19日，该指数上涨了10.59%，20日，上涨了25.44%。

全球经济没有逆风

全球金融市场的急剧下滑对不同经济体有不同的影响。分析指出，对于发达经济体来说，影响相对较小。发达经济体的股票市场在很长一段时间之前普遍经历了牛市，但经济活动的扩张并没有与之相匹配，因此有理由进行调整。美国股市经历了六年的牛市。与此同时，低油价也有利于释放发达经济体的消费者购买力，而发达经济体的消费者支出比例普遍较高，这将有助于提振经济。对于新兴市场来说，股市大幅下跌的影响将会更大。金融市场的下跌可能会进一步削弱货币，削弱经济增长的前景。

今年以来，发达经济体整体增长势头稳定，欧美经济体稳步增长，几乎没有明显迹象表明它们将遭遇经济疲软。市场研究机构Markit Group日发布的数据显示，美国、欧元区和日本的制造业活动在7月份均稳步扩张。今年第一季度和第二季度，美国国内生产总值分别增长了0.6%和2.3%。最近的零售和房地产数据显示乐观，就业市场正在迅速改善。在欧洲，欧洲央行正在推动量化宽松，而欧元的走弱正在刺激出口增长。

根据分析，经济增长的良好趋势可能受到央行大幅加息的影响，也可能受到2008年金融危机等重大事件的影响。但目前，这些因素并不存在。

至于中国市场对全球经济的影响，一些经济学家认为不应反应过度。尽管中国经济放缓可能对巴西和俄罗斯等原材料出口国产生更大影响，但新兴经济体抵御外部风险的能力已大大增强，原因是它们拥有强劲的经常账户盈余和更多外汇储备。

美国《华尔街日报》指出，中国经济放缓是影响全球经济的重要因素，但其对其他国家的影响可能会被放大。中国的出口大于进口，因此中国经济放缓对其贸易伙伴的影响有限。根据bca research分析师的数据，美国、英国、法国、西班牙和意大利对中国的出口占gdp不到1%，德国对中国的出口约占gdp的2.6%，日本对中国的出口约占gdp的2.7%。