南京新百旗下英国HOF获4亿英镑低息再融资

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收购战略计划如期实现

8月6日，南京新百(600682，share it) (600682，sh)宣布，去年被南京新百收购的英国百货公司houseoffraser(以下简称hof)最近获得了4亿英镑的信贷再融资，主要用于替代此前的2.5亿英镑的高利息债务。

据了解，这是希腊危机后欧洲百货公司成功发行的第一批公司债券，这将大大降低公司的财务成本，提高公司的盈利能力。

根据公告，工行伦敦分行和汇丰总行联合承销的再融资包括公司债券和银行贷款。利率是浮动的，平均利率低于4.9%，远低于高利率债券置换前的8.9%。债券互换完成后，预计利息支出每年将减少1000多万英镑，这将为霍夫带来可观的净利润增长。

事实上，置换hof的高利息债务是南京新百在海外收购时设计的策略。一年多以后，当时的计划和承诺如期实现。

低息再融资实现了它的承诺

2014年4月，南京新百以1.55亿英镑的基本对价收购了英国历史悠久的百货公司HoF 89%的股权，实现了绝对控股，成为中国企业零售业最大的海外投资案例。南京新百不仅拥有166年历史的英国特许经营供应商，在英国、爱尔兰和中东地区拥有62家店铺，还希望通过充分发挥hof成熟的买方系统和自有品牌模式的高盈利能力，推动南京新百从传统百货向现代百货的战略转型。

然而，在南京新百收购霍夫之前，霍夫已经因为高息债券而遭遇财务困难。根据南京新百此前的公告，2011年，霍夫发行了总额为2.5亿英镑的7年期公司债券，年利率为8.9%。霍夫为此支付的年利息超过2200万英镑，这严重侵蚀了公司的净利润。

从另一个角度来看，这实际上意味着投资机会:只要低利率债券能够取代高利率债券，企业的负担就会大大减轻，而减少的部分将直接转化为企业利润。

因此，南京新百承诺通过再融资帮助hof将这笔高利息债务转换为低成本债务。一年后，4亿英镑的低息再融资成功实现了最初的计划。

此外，这种融资依赖于信贷而非资产抵押，这在当前欧洲债务危机和货币紧缩的不利环境下是罕见的。事实上，在希腊债务危机爆发、欧洲债务危机加剧后，整个欧洲银行业普遍拒绝放贷，因此用低利率再融资替代高利率企业债券并不容易。据有关人士透露，霍夫再融资项目是希腊危机后欧洲百货公司向伦敦金融市场成功发行的第一批公司债券。

据知情人士透露，南京新百与伦敦金融机构进行了谈判，并与工行伦敦分行和汇丰银行达成了总额4亿英镑的再融资合作项目，仅用了一个多月的时间。这充分表明南京新百受到欧洲金融界的高度重视。据上述人士称，该项目仅依靠信用担保，一方面使hof摆脱了财务困境，另一方面保证了南京新百避免资产压力。这也反映出欧洲金融界在项目价值判断和风险识别方面有着独特的眼光和高效成熟的运作体系。在同样的情况下，即使有资产抵押担保，在中国融资也是非常困难和艰难的，这也是国内许多类似的优质企业所面临的困境。

海外收购前景正在改善

2015年3月，威廉王子访华，并在上海“创意英国”活动中专门亲切会见了南京新百的实际控制人袁亚非，共同赴云南考察野生大象保护区，就共同设立野生动物保护基金达成共识。这些措施大大加深了英国社会、商界和金融界对南京新百及其母公司三宝集团的理解和认识。

从工银伦敦和汇丰在英国的角度来看，他们总是关注被收购后的hof业务状况。2014年第四季度，霍夫的销售收入同比增长12%，打破了166年来的最佳增长记录。2015年情人节期间，市场营销达到新高，年度业绩预计将大幅增长。同时，在南京新百的帮助下，hof网上业务得到了顺利推进，形成了新的营销增长点。最值得期待的是，hof进入中国的计划已经深入实施，这家百年老店将迎来巨大的市场前景。因此，工行(伦敦)和汇丰可以高瞻远瞩地提供这种再融资，并保证它们的商业利益。

最近发布的数据显示，英国经济正在摆脱2015年初的意外放缓，从4月到6月实现了0.7%的增长，回到去年年底的增长率。整体经济的改善提振了市场信心，金融机构增加市场流动性的意愿增强。

针对国内a股上市公司南京新百，借助hof买方制度、自有品牌模式和以色列natali在家居护理方面的国际领先经验，南京新百采取了“中国传统零售业改革的领导者”的姿态。一些分析师认为，霍夫获得这一再融资基金有利于解决其高息债务的财务压力；另一方面，它将为霍夫未来在中国市场的扩张注入资金。2015年将是霍夫与南京新百合并的第一个完整的财政年度。霍夫巨大利息负担的损失将为母公司南京新百的增资增光。