固收窘境倒逼资金突围

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业内人士指出，固定收益产品的预期收益率较低，这表明市场流动性总体宽松。虽然股票等股票资产目前正在进行调整，但只要他们的预期是好的，就可以预期资金会重返股市。

相关统计显示，互联网“宝贝”产品和银行理财产品的预期回报率已严重下降。截至8月4日，余额宝公布的7天年化收益率为3.2350%。与此同时，银行理财产品的平均预期收益率大幅下降，短期理财产品一个月内的平均预期收益率下降至“三倍”。

针对这一现象，业内人士指出，目前固定收益产品的预期收益率较低，表明市场整体流动性较松。虽然股票和其他股票资产目前正在经历调整，但只要他们的预期是好的，可以预计，资金将重返股市。

固定收益产品的收益率下降

根据荣360的统计，过去两年市场上的互联网“宝贝”基金产品在2015年第一季度相对稳定。然而，进入第二季度后，“婴儿”产品的7天年化回报率大幅下降。4月份，其7天平均年化收益率为4.55%。5月份，7天平均年化收益率小幅降至4.36%。6月份，平均7天年化收益率是直接的。

值得注意的是，余额宝7天的年化收益率自6月10日以来已经历了“27天连败”，大部分“宝贝”产品的收益率已跌破“4%”大关。进入7月后，这类产品继续下滑。截至发稿时，余额宝公布的8月4日和7日的年化收益率为3.2350%，从趋势图看呈下降趋势。

至于银行理财产品，尽管它们已经存在了很长时间，但它们的平均收益率水平最终在7月初“突破5”。据统计，2015年7月11日至7月17日这一周，市场上721种人民币非结构化产品的平均预期收益率为4.98%。

据Yinxian.com最新统计，近期银行理财产品平均预期收益率大幅下降，短期理财产品一个月内的平均预期收益率已降至“三倍”，只有10种高收益理财产品的预期收益率超过6%。与此同时，7月初，预期回报率在5%至6%之间的理财产品比例为67.86%，上周降至55.39%，4%至5%收入区间的理财产品发行量增长近10个百分点。对此，Yinxian.com分析师严子杰指出，自7月初银行理财产品平均收益率突破5%以来，银行理财产品平均预期收益率已降至4.85%，这一趋势预计还将持续。

此外，虽然针对高净值个人推出的信托产品的收益率相对稳定，但自6月份以来也出现了小幅下降趋势。根据受益信托的统计，今年5月至7月信托产品的平均预期收益率分别为9.39%、9.22%和9.20%。

投资市场的同向“运动”

事实上，经过一两年的快速发展，固定收益投资产品已经到了2015年以来的瓶颈期，其中市场资金的宽松和收益的下降是它们面临的最大困难。

从2014年11月到2015年6月，央行四次降息，三次下调RRR利率，从而保持了市场流动性相对宽松。央行周二召开的2015年分行行长座谈会指出，央行将继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，适时进行预调微调，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模的合理增长。

市场参与者预计，今年下半年市场流动性将保持适度宽松。此外，由于6月份大额存单正式推出，上半年存款利率上限将逐步扩大，年底可能取消，随着利率市场化进程的加快，“宝贝”产品和银行理财产品的收益率可能会继续下降。

"事实上，整个金融市场是相互关联、相互因果的."一位国有银行家分析了最近银行理财产品收益率持续下降的现象。他认为，股市财富效应减弱导致金融需求急剧增加，不仅会降低资产方的预期收益率，还会导致金融管理收益率继续大幅下降的可能性。

他指出，前两年银行理财产品的高收益率与市场资金相对短缺和理财基金大量投资非标准资产有关。“当时，银行基金青睐通过融资信托等渠道投资的高收益非标准资产。今年以来，银行基金通过经纪业务和结构性融资业务进入股市，以获得高回报。”

中国信托协会第二季度发布的最新统计数据也证实了这一现象。统计显示，信托行业传统重点业务融资信托的比重逐年下降，今年第二季度降至26.55%；截至第二季度末，投资信托占39.33%，其中很大一部分以证券信托的形式投资于此前颇受欢迎的a股市场。

然而，随着监管部门开始严格调查非外汇资金配置，市场深度调整导致两只融资基金规模萎缩，银行理财基金市场进入规模下降，收益也呈现下降趋势，最终导致其在7月份“破5”。

股市的吸金效应依然存在

“可以说，当前投资市场的主要品种，虽然属于不同的金融子行业和市场，但实际上有一定的内在联系。”上述银行业内部人士表示。

他指出，目前，银行个人客户虽然因调整从股市撤出了部分资金，但尚未以“坚决的态度”撤出。“最近很多客户更喜欢流动性强的产品，所以那些超短期理财产品目前比较流行。换句话说，尽管客户暂时没有继续配置股票等股权资产，但他们仍在等待再次进入市场的机会。”

这也意味着，一旦股市真正稳定下来，等待在市场之外的资金仍将回流。

工业证券首席策略师张益东(报价601377，咨询)也认为，目前的低利率环境依然存在，这有利于资产价格的表现；与此同时，从社会财富再分配的角度来看，基金的风险偏好已经降低，股市需要休整。然而，从股票占家庭财富的比例、保险和养老金等长期资本权益的比例以及证券化比率等指标来看，空股票资产配置的改善空间仍然很大。

严子介还认为，目前正面临发展瓶颈的银行理财正在向大资本管理方向转变。“它正在寻求更多的合作渠道，以获得更高的资本回报率。除了海外资产配置，我认为股市仍然是未来银行资金的流入。这是一个重要的方向，但将来在总体规模和风险控制方面可能会有更高的要求。”