中概股仍有回归动力

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据媒体报道，今年6月，嘉园、人人、奇虎360、莫莫等15家中国概念股在美国上市的公司收到了不具约束力的私有化提议，交易总额为226亿美元，几乎是此前所有退市交易总额的两倍。这些中国概念股计划回归a股。然而，自6月中旬以来，a股持续下跌，跌幅接近30%。这种情况使得打算私有化并回归a股的中国股票陷入两难境地。

从2000年左右开始，大量中国股票在美国上市，并被新浪、网易和搜狐推向高潮。多数中国股票具有复杂的vie结构，上市公司在海外注册，而经营实体在中国注册，上市公司通过协议而非股权享有经营实体的控制权和收益权。中国股票在美国上市的主要原因是在美国上市的门槛更低，再融资更方便。因此，许多公司在创业之初就建立了复杂的vie结构，为在美国上市做准备。

随着越来越多的中国股票在美国上市，它们的弊端也逐渐暴露出来。首先，价值被低估了。中国证券交易所的业务在中国，美国投资者并不完全了解其情况；此外，一些中国股票的财务状况受到质疑，这导致空头部攻击，股票价格进一步压低。其次，很难适应美国的监管，一些中国股票感觉受到了不同的对待，这被监管机构的频繁干预分散了注意力。出于这两个原因，自2011年以来，中国股票已经私有化，并从美国股市退市。2012年，中国证券交易所连续遭受美国空机构的攻击，私有化和退市达到了第一个高潮。

除了以上两个原因，它还与a股的持续上涨密切相关。从去年10月中旬到今年6月中旬，上证综指上涨了一倍多，成长型企业市场指数涨幅更大。暴风科技(300431)放弃在美国上市，选择在a股上市，连续突破每日涨停，股价在短时间内从不到10元涨到300元以上，这让许多中国股票更加坚信自己的股价被美国投资者严重低估，回归a股的意愿也变得更加强烈和迫切。此外，在优秀的股票市场下，国内上市的门槛和机制也在发生变化。创业板、新三板和计划中的战略性新兴市场增加了中国股票在中国上市的机会。

随着a股继续下跌，高估值和低门槛的原因并不那么强烈。为了维护股票市场的稳定，中国证监会将大幅减少新股发行数量和发行融资金额。然而，中国股市仍有重返a股的动机。自2011年以来驱使他们返回的原因并没有消失。尽管a股指数已经下跌，但中国投资者对中国股票的估值可能仍高于美国投资者；中国的股票公司将更好地适应中国的监管，而不是美国的监管。然而，促使它们在美国上市的原因已经减弱。从趋势来看，中国上市门槛将逐渐降低，而国内股市再融资便利性将增加。

中国股票回归a股需要很长时间。例如，钱芳科技(002373，share it)于2012年2月启动了私有化进程，并于2014年3月借壳上市，历时两年。这相当快。因此，中国股票回归a股将提前做好准备和规划，然后等待未来两三年的上市机会。