交易所应对技术停牌说“不”

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■写作风格

面对跌停板的浪潮，监管部门在努力救市的同时，上市公司开始通过停牌、增持和回购等方式自救。上市公司的这些自救方法无疑会影响市场和投资者，因此有必要在这里对这些方法进行梳理。

停牌是指股票价格因某种消息或某种活动而持续上涨或下跌，证券交易所暂停其在股票市场的交易。情况澄清或企业恢复正常后，在交易所恢复交易。上市公司停牌的原因有三个:第一，当上市公司掌握重要信息时，如发布年度报告和中期业绩报告、召开股东大会、增资扩股、发布配股计划、重大并购、投资和股权变动等。；第二，当证券监管机构认为上市公司必须澄清和公布对公司有重大影响的问题时；第三，当上市公司涉嫌违规需要调查时，应根据情况确定停牌时间。

自6月15日以来，上海股票指数已经下跌了27%。几乎每天都有涨跌的趋势。截至7月6日收盘，沪深两市共有719家上市公司目前停牌，约占总市值的四分之一。过去一周，中小板公司发布停牌公告的比例最大，有243家公司宣布停牌或继续停牌，约占中小板公司总数的31%。其次是创业板，147家公司宣布停牌或继续停牌，约占创业板公司总数的30%。

这些上市公司停牌的原因无非是策划重大事件、重大资产重组和非公开发行。如果这些公司因为上述原因暂停交易是可以理解的，如果他们为了避免跌停而采取技术性暂停交易则是有争议的。因为鸵鸟政策的技术性暂停被怀疑违反了三项公共原则。

与停牌相比，一些上市公司采取增持、回购等自救方式值得称道。据不完全统计，自本轮暴跌以来，已有100多家上市公司发布增持公告，数十家公司披露了回购计划。

为了稳定投资者的预期和增加投资者的信心，一些上市公司的大股东、实际控制人和高级管理人员最近通过增持、承诺不减持和推迟锁定期提供了支持。上市公司的这些自救行为之所以值得称赞，是因为这些上市公司在面对股市崩盘时并没有逃避，而是积极增持，以显示其作为上市公司的责任和信心。

据不完全统计，自6月15日以来，沪深两市共有255家上市公司被二级市场重要股东增持，总计约7.83亿股，参考市值约155.09亿元。康在这次自救行动中多次增持自己的股份。自6月30日起，康的股价在随后的几个交易日中持续逆市上涨，有效稳定了股价的下跌趋势。6月30日，康宣布其实际控制人以平均每股21.48元的价格增持110万股，并计划在未来两个月内继续增持上市公司股份不超过1000万股。在公告发布的当天，康的股价便逆势上涨。7月1日，康再次宣布，副董事长、总裁王、财务总监陈等8位高管集体增持股份，并计划在未来3个月增持63万股至115万股。与此同时，百特制药的子公司百特制药的总经理朱琳也加入了增持行列。7月1日，他将公司的股份增加了224，100股，平均每股增加24.97元，并计划在未来三个月内将其持股量增加500，000股至100万股。7月1日收盘时，康的股价相对市场上涨8.3%。康股东增持股份显示了责任感，也给投资者带来了信心。

除了增持外，一些上市公司通过回购稳定了他们的预期，增强了投资者的信心，这也是值得称道的。领先的房地产公司万科最近宣布，计划斥资100亿元回购公司a股，回购价格不超过13.7元/股。如果全部回购，预计回购股份将不少于7.3亿股，占已发行股本总额的6.6%以上。宣布回购后，万科a股上涨8.61%，收于14.88元。

当市场继续暴跌，蓝筹股的价值被严重低估时。上市公司的增持和回购行为往往会引发强劲反弹。

面对市场的持续下跌，我们呼吁上市公司增持并回购更多，甚至承诺不减持也比技术性停牌好得多。同时，上海和深圳证券交易所应该对所谓的上市公司技术性停牌说不。

(写作风格)