A股回调遇上希腊“脱欧” 雷曼倒闭危机是否会重演？

本篇文章1940字，读完约5分钟

2008年9月15日雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，a股继续大幅下跌，监管机构也对a股采取了救助行动，包括降低印花税、汇金增持银行股、SASAC鼓励国有企业大股东回购股份。这与当前的救援行动有许多相似之处。尽管这将在短期内提振市场，但它无法阻止a股继续触底。

当危机发生时，许多人喜欢与过去相比。这一次，a股崩盘遭遇了希腊可能“退出欧盟”的危机，这提醒人们，2008年9月，a股崩盘遭遇了雷曼兄弟的破产。因此，从9月15日到当年10月底，a股经历了一个“黑色十月”，跌幅接近20%。

2008年9月15日雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，a股继续大幅下跌，监管机构也对a股采取了救助行动，包括降低印花税、汇金增持银行股、SASAC鼓励国有企业大股东回购股份。这与当前的救援行动有许多相似之处。尽管这将在短期内提振市场，但它无法阻止a股继续触底。

分析师认为，目前的形势与2008年9月相似，但也存在差异。例如，希腊是一个无法偿还债务的国家；2008年，美国公司雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后，其他金融机构也出现了严重问题。

七年轮回“拯救市场”

2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产前后，上海和深圳股市连续暴跌，同年9月跌幅超过20%。一再呼吁“保持稳定”的监管机构一直在原地踏步，拯救市场。9月18日，a股一度跌至1800点。随后，财政部发布公告，决定调整证券交易印花税政策，由双边征收改为单边征收，税率为千分之一；中央汇金宣布，从现在起，将在二级市场独立购买银行股，并开始相关的市场操作；SASAC还鼓励上市公司回购股票。

尽管市场在2008年9月19日至9月22日持续上涨，但仍无法阻止市场下滑至1664点的历史低点，在此期间，国内外各种坏消息不断涌入市场。这也让当时的市场猜测，救市措施是否真的能支撑疲软的股市。

2015年7月6日，大量资金投向上交所的50只成份股，但对深交所的大部分股票几乎视而不见。市场呈现“冰与火”的局面，香港股市大幅下跌。

深圳的一位券商策略师告诉《中国商报》记者，目前的救市措施与今年类似。那一年，在推出强有力的救助措施之前，市场暴跌70%，但现在跌幅不到30%。预计最终的“市场底部”可能低于“政策底部”。即使政府使用“真钱”，也不容易支撑住市场。如果你能把它，

上海一位私募股权人士表示，目前市场已经失去了牛市的基础，上海证券交易所的50只成份股要保持在高位并不容易。估值和盈利能力都可能存在系统性风险，比如银行的利率自由化、经纪公司已经度过了今年的利润峰值，以及油价下跌导致资源类股无利可图。

CICC认为，近15年来，a股市场的波动性已升至高位，与2008年底金融危机最严重时期相似。目前，a股市场的状态是在融资压力下，投资者恐慌、互动、趋同，导致市场自动稳定机制的丧失。这种情况迫切需要外部干预。

此外，CICC还表示，上周末，政府出台了一项投资组合政策，包括执行国务院层面暂停新股发行的决议，一些券商集体增资建立1200亿元稳定基金，以及证券公司增资扩股，官方媒体也纷纷表示要安抚市场情绪。随着市场的调整，蓝筹股已经逐渐开始显示价值。目前，沪深300的远期12个月市盈率(ttm)已降至12.5倍左右，明显低于历史平均水平。相对长期的投资者可以逐渐开始发行有价值的高质量股票。

深湾宏远的策略师王胜告诉《中国商报》记者，2008年底后，不仅是救市的问题，还有救经济的问题，这与目前的情况不同。

a股大幅下跌，遭遇希腊“英国退出欧盟”

北京时间7月6日凌晨，希腊最终以61.3%的比例否决了三驾马车(欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织)提出的救助计划。这可能是一场等待希腊的漫长而未知的金融风暴，全球市场将出现明显的短期冲击。此前，a股经历了大幅下跌，管理层也在积极救市。雷曼兄弟破产后的场景似乎很快就会重演。

达美亚洲证券(Delta Asia Securities)策略师岑智勇告诉《中国商报》(China Business News)记者，目前内地股市救市问题主要与其自身的经济问题有关，而与海外希腊问题无关。希腊问题的背景是，欧美市场一再推出量化宽松措施，其流动性与2008年不同。当年雷曼兄弟倒闭的主要原因之一是缺乏市场流动性。

投资者温天娜认为，欧洲的问题不同于当年的雷曼兄弟。希腊是一个国家，其影响可能比当年雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭更大，但多米诺效应将有所不同。雷曼兄弟破产后，大多数美国金融机构都参与其中，但希腊下一步将如何发展仍有待观察。最严重的是，其他国家可能会继续退出欧元区，这也使得港股和a股面临新一轮下行压力。