瑞银:中资银行地产板块存机会

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我们的记者柏杨

瑞银财富管理(UBS Wealth Management)亚太宏观经济主管高挺6日在北京接受媒体采访时表示，他对下半年香港股市的配置总体上持中立态度，但中国的银行、房地产和其他行业可能会出现短期机会。从全球配置的角度来看，瑞银对欧元区股市持乐观态度，并认为尽管希腊问题导致市场波动性飙升，但欧元区股市的长期前景依然看好。

机会还是在中国的银行和地产股

高婷表示，从基本面来看，港股，尤其是h股，与内地a股相似。由于内地整体经济增长势头没有明显改善，企业盈利增长仍相对疲弱。虽然预计资本流动在短期内会成为一个积极因素，但资本流动通常难以预测，而且可能会迅速逆转，因此不能作为资产配置的主要依据。但是，从估值的角度来看，h股的动态市盈率只有11倍，仍然很便宜，所以总体来说，港股被给予中性评级。中国的银行、房地产和其他行业可能存在配置机会。

此前，瑞银分析师在7月1日发布的研究报告中指出，根据计算，h股面临的下行风险只有15%左右。只有在极端情况下，即当恐慌蔓延和市场风险溢价飙升时，h股可能下跌38%。报告显示，h股对寻求较低波动性的内地投资者仍有吸引力，a股的市盈率仍为43倍左右，这显然不适合价值投资者。就行业而言，建议购买与公用事业、金融和医疗相关的h股，因为计算显示，h股的基本消费品、电信和能源行业价格所反映的“长期未来价值”过高，即业务发展和转型具有长期不确定性，而公用事业、金融和医疗行业则更具防御性。

对下半年欧洲股市最乐观

与香港股市和其他主要全球市场相比，瑞银对欧洲股市的前景更加乐观。高挺表示，未来6个月全球市场总体预期仍然良好，经济增长适度、通胀压力有限、流动性仍然宽松等因素有利于风险资产的表现。然而，由于不同的经济增长和政策，分化将继续。

高婷表示，欧元区股票是主要资产中最乐观的。原因如下:第一，预计欧元区经济复苏将继续加快，今年的年增长率为1.6%，尤其是第四季度，增长率预计将达到2%。尽管希腊问题可能会引发传染性风险，拖累经济表现，但可能性不大；其次，油价下跌有利于推动欧元区的消费增长；第三，欧元疲软有利于欧元区的出口和企业利润。据估计，今年欧元区企业利润增长可能达到12%左右，多年来首次超过美国。

至于希腊问题是否会影响对欧洲股市表现的判断，瑞银认为，希腊公投的结果将对欧元区的风险资产带来冲击，并将导致波动性急剧上升。然而，投资者应该继续关注欧元区股票的长期前景。首先，欧洲央行既有工具也有决心防止希腊危机破坏欧元区的经济复苏或动摇金融市场；其次，我认为一旦全球风险厌恶情绪上升，美联储不会袖手旁观；第三，欧元区经济不太可能受到希腊经济进一步收缩的严重影响，希腊经济仅占欧元区gdp的不到2%；最后，全球经济增长的前景继续有利于欧元区。

高婷表示，希腊最新公投结果及后续影响可能会在短期内给欧洲股市带来抛售压力，甚至引发全球股市调整，但在未来6个月内，增持欧洲股市仍是合适的。随着欧洲央行在未来几个月继续实施量化宽松政策，欧元区的股票将重新呈现上升趋势，并将随着企业利润的增长而走强。