今年资产证券化产品发行规模或达2000亿

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努力开拓两个市场

国泰君安证券债务融资部副总经理尚指出，去年12月至今年1月的高利率给资产证券化带来了许多困难。目前，受到业界普遍欢迎的新资产，如工商企业的金融资产，是几年前在当时低利率的基础上形成的。在这种情况下，许多资产证券化的发起人将面临现金流与需求不匹配的尴尬局面。此外，银行间市场是目前投资者主要参与的市场，但银行间市场具有主要规避风险的特点。尚表示，目前，业界普遍希望看到外汇市场与银行市场同步开放，吸引更多投资者进入外汇市场，尤其是那些有风险偏好的投资者。

傅蓉律师事务所高级合伙人吕燕认为，资产证券化应该更多地定位于金融衍生品的角度，服务于金融资产的二次开发。华宝信托总经理钱钧表示，应从创新的角度推进交易所市场、银行间市场以及信托受益权可能转移市场的分离。他预计，到今年6月底，该行业按计划完成4000亿美元资产证券化产品的申报将不成问题，最终成功发行约2000亿美元。

加快法制建设步伐

在回应业内人士提出的开放银行间和交易所市场的建议时，中国人民银行研究局研究员李德表示，应促进证券市场和银行间债券市场的相互交流，并允许资产证券化产品同时在这两个市场发行和交易。同时，我们将逐步探索回购交易、融资融券、期权和期货等多元化交易形式和方式，形成多层次的证券化市场。此外，我们将继续丰富参与者和品种，逐步扩大具有经营能力的金融机构参与证券化业务的机会，鼓励金融机构提高金融创新能力和金融服务质量；规范信用评级机构，提高评估公司评级和资产评估的透明度，逐步建立适合国内证券化运作的信用评级规则和体系。李德认为，可以投资资产支持证券的投资者可以逐步扩大。除保险基金和社会保障基金外，还应允许其他合格投资者进入市场。

李德认为，要加快信贷资产证券化的法律法规建设。据了解，目前，央行还没有开始对此进行研究。李德表示，中国应尽快开始制定《资产证券化法》，并对资产转让、破产隔离、特殊目的公司的组成和运作、证券发行、会计、税收等多项证券化业务做出规定。其次，要逐步扩大信贷资产证券化的规模。李德指出，我国目前仅进入信贷资产证券化的初级阶段，发展水平还很低，规模也很小。资产证券化产品的余额不到银行资产的千分之一。因此，要积极推进证券化业务从试点阶段向常规发展阶段过渡，不断扩大证券化允许的资产类型和资产规模。只有扩大信贷资产证券化的规模，才能形成更好的一级和二级市场，才能使资产证券化市场更加活跃。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)合伙人胡岩认为，有必要制定监管政策，以识别和应对从资产选择到债券到期的整个过程中的主要风险。为了发展活跃的二级市场，胡岩表示，监管机构需要加快资产证券化发行的审批程序，使资产证券化发行能够正常发展；同时，加强对资产支持证券发行后交易的持续跟踪和监管。胡岩认为，很难判断产品是如何交易的，因此有必要提高信息披露的透明度，以便市场能够做出明确的比较。

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