东华能源增发在即 推高标准股权激励欲“一箭双雕”

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投资者指出，就公司新批准的固定收益计划而言，高增长承诺的股权激励一方面刺激股价上涨，从而增加了固定收益执行的吸引力，另一方面，固定收益执行的顺利实施也有利于业绩增长，从而达到激励的行使标准，可谓“一举两得”。

性能增长要求高达300%

根据股权激励草案披露，东华能源计划向包括总经理和董事会秘书在内的107个激励目标授予1516万份股票期权，占公司总股本的2.586%。首次授予1366万份股票期权，占激励计划签署时公司总股本的2.33%；保留了150万份。行权价为11元，相当于停牌前股价的收盘价。

草案还显示，第一期和预留期的主要行权条件为:根据2013年的业绩，2014年、2015年和2016年实现的净利润分别不低于2013年的60%、200%和300%，且每年实现的加权平均资产回报率分别不低于6%、7%和8%。

《国家商报》记者注意到，东华能源净利润自2009年以来一直保持稳定增长，2010年净利润增长率最低为5.71%，2012年净利润增长率最高为101.58%，而2013年全年业绩增长率预计为0%~50%。如果以50%的增长率来衡量，2014年至2016年净利润的环比增长率将不低于20%。

固定增长和股权激励都是正确的

《国家商报》记者注意到，东华能源股权激励方案的行权价格与当前股价相比并不便宜，且业绩增长要求相当高，因此行权难度似乎并不低。那么，东华能源管理为什么要推出如此艰难的股权激励计划呢？结合公司刚刚通过的固定收益计划，这种股权激励不仅具有激励意义，而且向市场释放了具有投资意义的积极信号。

经审阅公告后，东华能源于2013年5月15日公布了非公开发行股票计划，计划发行价格为每股11.5元，募集资金不超过12.19亿元用于投资宁波丙烷资源综合利用一期工程及补充营运资金。预计该项目2015年投产后，年产丙烯66万吨，聚丙烯40万吨，正常生产年销售收入约为62.99亿元，是2012年收入的1.15倍。目前，这一一定的增加计划已于上月底获得中国证监会的批准，并将很快实施。

据了解，除了去年年中的固定增长外，东华能源还于2012年11月启动了类似的固定增长项目，并在半年内连续启动了筹资固定增长。募集项目集中于原材料产能的增加，表明原材料需求旺盛，募集项目于2015年投产，正好对应股权激励方案业绩增长要求最高的一年。

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