佣金战“硝烟再起”直逼券商“万二”底线

本篇文章5708字，读完约14分钟

对中国证券业而言，经纪业务及其佣金收入是最重要的收入来源，也是券商之间竞争的主要“战场”。尽管竞争激烈，但从来没有人质疑“万分之二”的佣金率，因为它被视为经纪业务的“生命线”。

为什么经纪人愿意为了投资者的利益而切断自己的“金融之路”？降低佣金至限额对整个证券业有什么影响？在本轮改革中，证券公司的创新业务将扮演什么角色？《国家商报》的记者发起了调查。

《》

行业动态

每个记者李智

随着互联网金融时代的到来，“宝月”等新型理财产品应运而生，银行赖以生存的盈利模式面临巨大挑战。事实上，互联网金融的破坏力并不仅限于此。作为大金融业的另一个重要组成部分，证券业也不能幸免。

当经纪人积极地给自己贴上互联网的标签，并积极地拥抱互联网时，新一轮佣金大战又卷土重来了。据业内传言，一些券商将给出2/10000的底价，这远远低于目前券商佣金的平均水平。对于普通投资者来说，如果消息属实，这无疑是一大利好。

“12，000”佣金的悬念再次出现

2月17日，腾讯财经主页上有一个“2时代来临”的活动，主要涉及股票交易佣金，活动时间定在2月20日。《国家商报》记者注意到，该网站的地址与官方网站郭进证券的地址基本一致。鉴于郭进证券与腾讯合作的背景，这不可避免地让人认为郭进证券的交易佣金将走向“12000”时代。同一天，该公司的股价强劲上涨。

上述消息曝光后，市场立即猜测郭进证券可能会推出全新的佣金策略。事实上，市场上有传言称，郭进将在腾讯联合推出的互联网金融产品中实施不高于万分之二的开户佣金率政策。

今年2月，郭进证券与腾讯合作的公告宣布，互联网的低成本优势开始侵蚀券商的经纪业务收入。近日，“郭进证券网上开户手续费12000元，含各种费用”的微博在网上广为流传，引发网友热议。可以看出，投资者对低佣金有着长期的期望。

然而，对于市场投机，郭进证券的态度相当模糊。该公司告诉《国家商报》，2月20日，将推出与腾讯合作的产品的测试版。关于“二代”引发的猜测，郭进表示，它注意到互联网上对“网上开户佣金率”的解读，但表示这是市场猜测，该公司拒绝对此置评。至于产品的具体情况，最终会在那个时候(2月20日)公布。

郭进证券“两次”的悬念尚未得到解答。昨日，另一家媒体报道称，德邦证券将于2月底在网上和手机上开户，届时开户佣金将进一步下调，预计将实现“零佣金”，即仅包括交易费且不高于1.2万英镑。然而，当记者要求德邦证券进行核实时，该公司没有给出明确的回应。

与郭进证券和德邦证券的“寓意”相比，华泰证券要高调得多。华泰证券的官方网站上清楚地出现了“不出家门开户”的字样，并清楚地解释了基本佣金是万分之三。

投资者利益佣金的调整

毫无疑问，无论是2/10000还是3/10000，对于绝大多数普通投资者来说，这样的佣金水平可以称得上是一个巨大的好处。

一位经纪业务负责人坦言，为了避免过度的价格战，近年来中国许多地区都引入了“最低”的证券交易佣金标准。从区域来看，以北京和深圳为代表的一线城市整体佣金水平较低。对于拥有少量资本的普通投资者来说，佣金可能在16，000至18，000英镑之间，只有少数“大户”的佣金可能低至13，000至14，000英镑。在一些二三线城市，整体佣金水平相对较高，普通投资者的佣金都在千分之一左右。据记者了解，一些中小投资者的佣金甚至高达千分之三。

根据这位人士的分析，如果佣金大战再次爆发，中小投资者群体应该受到最直接的影响。“大规模降低佣金对他们来说是最具诱惑力的，而且他们也最容易转向其他经纪商。”记者还随机采访了几位普通投资者，他们都表示，如果其他券商推出12000或13000元的优惠佣金政策，他们会考虑转账，除非目前的券商也降低佣金水平。

或许有些投资者会认为，即使从1/10000降至2/10000，这一时期的差异也只有8/10000，这似乎影响很大。但是，应该注意的是，如果交易频繁或交易金额大，它们之间的差异就不能忽略。

记者了解到，目前投资者的交易成本由三部分组成，一部分是证监会和交易所收取的费用，另一部分是券商收取的佣金，第三部分是卖出时支付的印花税。在实践中，费用通常包括在经纪佣金中。例如，如果投资者以10万元的价格买入一只股票，然后卖出(不考虑股价波动的影响)，那么千分之一和万分之二的手续费分别是300元和140元，如果不考虑印花税，则是200元和40元，差额达到160元。如果交易频繁或交易金额较大，佣金调整的影响将更加明显。

新闻链接

德邦证券澄清了谣言

针对昨日媒体报道称德邦证券试图开设一个零佣金的在线账户，德邦证券昨日晚间在其官方网站上紧急发布了一份澄清声明。

德邦证券表示，该公司计划在近期推广网上开户和手机开户等相关业务，并正在研究根据不同服务类型收取佣金的新政策，该政策既不是报道中所说的“零佣金”，也不是“不高于1.2万英镑”。

《》

行业前瞻

低佣金迫使经纪人转变和创新他们的业务，这预计会得到更多的关注

每个记者王燕丹

当经纪公司削减佣金时，投资者自然会拍手称快，但对经纪公司来说，这无异于一颗难以下咽的苦果。从收入贡献来看，经纪业务一直是经纪公司最重要的利润来源。2008年，经纪业务贡献了经纪行业收入的70%。

经纪人主动降低佣金，这需要一个强壮的人打破手腕的勇气。对于券商来说，摆脱“看天气”的经纪业务模式有一定的基础。从2008年到2013年，经纪业务在证券业收入中的比重从70.5%下降到47.68%，这与自营业务、金融一体化业务等创新业务的出现相对应。

经纪业务仍占大部分

这不是该行业历史上的第一次佣金大战，但在互联网金融时代，这场佣金大战尤为特殊。像郭进和华泰这样的先锋触及的是行业中最大的蛋糕。

1月16日，中国证券业协会发布了2013年证券公司业务数据。未经审计的证券公司财务报表显示，去年，中国115家证券公司实现营业总收入1592.41亿元，同比增长23%。其中，代理证券业务净收入759.21亿元，同比增长48.6%，占总收入的47.67%，仍是全行业最大的收入来源。

江苏和浙江的一位经纪官员告诉《每日经纪新闻》，事实上，最低的经纪佣金，如12000元和13000元，只是起价，即普通客户进行普通交易时的佣金价格。“如果你做保证金交易或者需要更好的信息金融服务，佣金率会更高。然而，整个行业的佣金率持续下降是大势所趋。此外，以往的经纪佣金战带有浓厚的地域色彩，北京、深圳等一线城市的佣金率已经很低，但中西部欠发达地区和二三线城市仍能保持相对较高的佣金率。互联网时代到来后，坐在西部山区城镇的投资者也可以通过互联网开户，享受同样低的佣金。因此，这场佣金大战的强度和深度可能是前所未有的。”

历史上，每一场经纪佣金战都伴随着经纪业绩的下滑和市场担忧。自2002年实施佣金浮动制度以来，经纪人多次为客户而战，以至于地方监管机构和地方行业协会多次发布佣金联盟通知，划定行业的最低佣金门槛；甚至在2012年，许多监管机构引入了“8/10000”委员会的行政监管措施。

然而，面对来自不同行业的互联网浪潮，佣金价格联盟岌岌可危。即使没有郭进和华泰这样的搅局者，券商也无法再享受“看天气”的美好时光。根据申银万国的最新研究报告，2013年，大量新的C型业务部门将在2014年投入使用，而增加C型业务部门的成本极低，因此边际佣金率将非常低；此外，网上开户的普及和互联网机构与券商的合作将导致行业佣金率大幅下降。预计2014年行业整体佣金率将下降15%，导致行业收入减少100亿元，占2012年收入的7%。

创新业务的兴起/

然而，《每日经纪新闻》记者了解到，与过去的佣金大战不同，融资融券、合约回购等创新业务的发展和互联网金融时代的到来也为券商提供了一个缓冲，整个行业的业务模式转型也在进行中。

2013年，全行业融资融券利息收入达到184.62亿元，仅次于代理交易证券业务和证券投资收入，占营业总收入的11.59%；受托客户资产管理业务净收入70.3亿元。

“今后，在以极低的佣金吸引基础客户的同时，一些券商将大力发展资产管理、证券咨询等增值服务，替代经纪业务收入，成为券商新的利润来源。其他券商将专注于高净值客户服务，或者采取投资银行模式。可以肯定的是，互联网金融将使整个证券业告别经纪业务时代，告别同质化竞争时代。”上述江浙经纪人指出。

中信证券在最新的研究报告中还指出，事实上，美国金融业已经为佣金折扣店向资产管理公司的成功转型开创了先例。例如，1971年在旧金山成立的嘉信理财(charles schwab)在1998年整合了传统交易和在线交易，并统一降低了佣金率。单笔交易的佣金从1995年的73.11美元降至2010年的12.28美元，约为每年11.21%；早在1989年，客户经纪账户的闲置资金被转移到货币基金账户，为客户提供利息收入。此外，还设立了基金超市服务，将所有基金统一归入一个来源，从而免除了不同基金转换中的交易佣金。这些措施对佣金敏感的个人投资者非常有吸引力，因此他们已经积累了庞大的客户群。由于其标准化的营销平台，该基金公司在其平台上销售产品，并根据每日资产余额向嘉信理财支付管理费。从1998年到2010年，嘉信理财的资产管理收入从1.75亿美元增加到6.28亿美元，复合年增长率为11.24%；它在营业收入中的份额也从6%增加到15%。中信证券认为，郭进将定位于嘉信模式，并形成新的商业模式。

招商证券还指出，经纪行业分化的全过程正在加剧，大券商与小券商的合作速度将加快，新券商将开始参与战争，最终形成相对稳定的竞争格局。

昨天，腾讯网站显示了郭进证券的“12000次”活动，这与较低的佣金有关。在这方面，市场普遍认为，郭进证券的佣金率将降至万分之二。

《》

行业监管

让市场发挥决定性作用。证监局表示，它没有过多干预经纪佣金战

每个记者唐强

目前，越来越多的经纪人抛出了低佣金宣传策略，佣金大战似乎即将爆发。《每日经纪报》记者通过采访了解到，深圳、四川等地的证监局和中国证券业协会都表示，只要交易佣金不低于成本，券商可以根据市场情况做，证监局不会过多干预。

佣金不得低于成本/

2009年，由于股市下跌，券商经纪业务低迷，面对新客户数量大幅下降，券商发起了生存“佣金战”，并相继下调了交易佣金。然而，在当地证券业协会的领导下，一些当地证券公司通过签署自律公约来设定较低的佣金限额，从而形成了佣金价格联盟。

其中，深圳证券业协会与深圳证监局共同关注了佣金率前20名的证券营业部。此外，深圳证券业协会还发布了《深圳证券营业部诚信自律公约》，明确规定证券营业部不得竞争和宣传佣金价格，不得以低于成本价的佣金吸引客户。

鉴于目前的情况，国家商报记者致电中国证券业协会，其法律事务部的相关工作人员表示，只要经纪公司以不低于成本价的价格出售，就没有具体的价格限制。事实上，证券业协会已经注意到德邦证券“零佣金”(手机和网上开户佣金不高于2 ‰)的宣传信息，正在进行调研论证，但尚未做出正式结论和声明。

同时，深圳证监局相关工作人员也告诉记者，2009年主要是为了防止证券业务的恶性竞争，所以他们和深圳证券业协会一起关注了佣金率较低的证券营业部。她进一步指出，交易佣金水平不是由中国证监会或中国证监会设定的。“各券商应根据自身业务情况制定政策，证监会不应再干预券商佣金。”

四川证监局工作人员在接受记者采访时也发表了类似声明。

市场化将是趋势

“经纪佣金联盟完全违反市场规律，是反市场化的产物，与中国股票市场市场化发展的大趋势背道而驰。”一些市场参与者这么说。

上述人士认为，经纪业务部门为了实现自身利益，通过降低交易佣金来吸引客户，鼓励投资者多做交易，这完全是经纪业务部门合法的市场化行为。相比之下，经纪佣金联盟制定了统一的最低交易佣金标准，这实际上是一种区域垄断，不利于经纪人之间的竞争。

从全球来看，主要国家和地区的证券市场基本上都实行了证券交易佣金自由化，但自由化程度存在一定差异。据统计，纽约、纳斯达克、东京等大多数证券交易所。实行完全自由的谈判制度，而斯德哥尔摩和新西兰的一些证券交易所实行设定最低利率、最高利率或在一定范围内谈判和讨价还价的方法。

对此，著名证券律师严认为，应该从两个角度来看待。首先，根据《反不正当竞争法》，不能为了排挤竞争对手而以低于成本的价格提供服务；其次，只要不低于成本价，就应该鼓励竞争。降低交易佣金对投资者有利。

事实上，随着国内证券市场的变化，证券公司的佣金价格联盟在某些领域已经出现了解体的迹象。2013年11月，多家媒体报道称，陕西省证券期货协会秘书通知辖区内会员单位，已决定停止执行“不低于1‰的佣金率以吸引新客户”的规定。

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0