金叶珠宝启动非公开发行拟收购美国油田资产

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从打造黄金产业链到进入能源矿业，金叶珠宝的注资既出人意料又合情合理。黄金十年周期结束后，建设国际化的资源能源企业，从单一的黄金加工、生产和销售企业向资源能源企业转型，是上市公司寻求可持续发展的市场动力。

基于成熟市场

2014年2月6日，金业珠宝与eih公司、马诺洛公司和erg Resources公司签署了股权转让和发行框架协议。

随着民营上市公司的战略转型和对可持续盈利和风险规避的需求，海外能源企业对民营企业的收购正逐步向北美等市场经济发达地区转移。

美国不仅石油储量丰富，而且是世界上石油勘探开发技术最先进的国家之一。国际能源署(International Energy Agency)预测，从2012年到2018年，北美的日均石油产量将增加390万桶，美国将在2020年超过沙特阿拉伯，成为全球最大的石油生产国。美国页岩气革命后，它对外国资本进入美国开采石油采取了更加开放的态度。美国政府没有制定专门的法律、法规和规定来限制海外企业投资其油气田进行平行勘探、开发和销售。

据金叶珠宝宣布，其拟收购的erg资源在美国石油储量最丰富的加州和得克萨斯州均有油田。根据国际权威石油储量评估机构:荷兰苏厄尔:；；；；根据联合公司的报告，erg位于加利福尼亚州的卡特峡谷油田和卡斯玛利亚油田。截至2012年12月，已探明储量约为1.77亿桶，控制储量约为2.55亿桶，可能储量为3.06亿桶。该油田具有很强的可持续生产能力。另外，油层又浅又厚(erg在加州的油层深度只有600 ~ 1200米，油田平均有效油层厚度为40~60米)，意味着钻井投资相对较小，有利于提高生产效率。

Erg的得克萨斯油田位于墨西哥湾沿岸，是美国最重要的产油区，对美国乃至世界石油市场都有一定的影响。由于erg Resources在2013年才完成对德州油田的收购，该油田的储量并未反映在储量报告中，因此收购资产的石油储量增加在可预测的范围内。

快速提高盈利能力

目前，erg资源已基本完成油田基础设施，满足现有生产需求。目前，erg资源有400多口油井，配套的输油管道正在建设中。据估计，全长约4.8公里的输油管道将于2014年底或2015年初竣工。输油管道投入使用后，运输成本预计将降低约4美元/桶。

由于是对一家已进入生产期的石油公司的收购，如果本次非公开发行募集的资金能够成功落实到投资美国油田项目中，erg resources的原油日产量将达到2万桶以上，产能提升计划完成后，稳定生产成本约为24美元/桶。

按照目前约100美元/桶的原油价格，稳定生产原油后，erg仅在日产2万桶的基础上，就可实现年销售收入5.23亿美元和31.95亿元人民币。根据同规模石油企业约30%的行业平均利润率，金叶珠宝的净利润总额约为14亿元，每股利润可增加1.00元以上，达到1.4元左右。

收购安排释放了财务压力

金业珠宝募集的资金中，不少于3.35亿美元用于购买erg Resources的部分股权，3.3亿美元用于认购erg Resources新发行的股权；上述交易完成后，公司将持有erg Resources 95%的股权，erg Resources将成为公司的下属控股子公司。

这种交易安排也有复杂的财务安排。截至2013年12月31日，erg Resources的贷款余额约为3.5亿美元，主要为erg Resources油田的建设、日常生产和勘探提供资金支持；目前，erg资源借贷的财务成本很高，年利率约为10%以上。本次交易完成后，将增加3.3亿美元的erg资源，用于以更高的利率偿还erg的现有贷款，因此erg资源的财务费用将大幅降低，利润将大幅提高。同时，上述erg资源增资和原高息贷款偿还将扩大erg资源净资产规模，大幅降低其负债率，为erg资源开辟新的低成本融资空间，为其未来运营建设提供支持。该交易计划是"一石二鸟"，考虑到目前的情况和发展需求的视网膜电图资源项目。

在本次交易计划中，金业珠宝将增加erg资源3.3亿美元，这将大大改善erg的财务状况；截至2013年6月30日，erg资源的净资产约为1.7亿美元，本次增资后，erg资源的净资产将超过4.5亿美元。除了通过以更高的利率偿还现有贷款来减轻erg的财务负担之外，还将为erg资源提供新的债务融资空空间。

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