从融资净偿还到大幅融资买入 金融板块二月融资大转向

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金融股票融资的重大转折

1月份，主板指数见底，呈现先抑后升的趋势，地产股成为市场阶段性反弹的重要推手。相比之下，金融股的表现相对较弱，这反映在金融数据上。1月份，金融部门显示净还款5.88亿元。然而，进入2月份后，该板块融资买入力量开始明显增强，表明金融情绪逐渐乐观。

根据wind的统计，1月份的最大行业是计算机、电子和商业贸易，净购买量分别为11.65亿元、11.55亿元和7.94亿元。今年1月，两家融资基金再次追逐新兴产业股票。相比之下，化工、有色金属和公用事业在1月份经历了大量融资偿还，净融资购买分别为-6.98亿元、-6.68亿元和-5.19亿元。金融家放弃了如此强劲的周期品种。

值得注意的是，它们都是大蓝筹股，而金融股和地产股这两个金融标的却遭遇了截然相反的待遇。1月份，房地产行业融资购房净额为4.1亿元，位居深湾行业前列；相比之下，金融部门的净还款金额为5.88亿元，其中非银行金融部门的净还款金额为5.83亿元，银行业的净还款金额为0.50亿元。

然而，2月份以后，金融股的融资金额发生了很大的变化，从以前的融资偿还变成了大量的融资购买。马年前两个交易日，金融部门累计融资净购买量达到12.32亿元，其中非银行金融部门融资净购买量增加到7.54亿元，银行业融资净购买量增加到4.78亿元，位居深湾行业首位。在个股方面，2月份，平安(报价、咨询)、平安银行(报价、咨询)和中信证券(报价、咨询)等大盘股的净买入量也大幅上升。

从市场表现来看，2月份深湾金融服务指数持续反弹，累计上涨3.13%，成为沪深股市反弹的“领头羊”。显然，这两家公司的热心投资者已经设定了金融股反弹的节奏。

短期估价修复是可以预期的

在小盘股休市的背景下，金融股的反弹无疑为市场反弹提供了持续的动能。今年2月，金融股融资出现重大转折，这可能意味着两家融资基金开始布局这一领域。市场参与者表示，在基本面稳定、资金压力减轻的背景下，金融股的短期估值可以得到修复。

首先，金融业的基本面开始稳定。从银行业的角度来看，存款成本上升的压力在2014年肯定会存在，但银行仍有望保持息差稳定。申银万国证券认为，互联网金融和利率市场化加剧了金融脱媒，债务成本呈上升趋势。然而，由于中国利率市场化改革中流动性紧张的环境，银行有很强的议价能力，可以通过改善资产侧定价来转嫁债务成本。根据银行调查，利率差在2013年第三季度触底，第四季度略有反弹。如果货币政策稳定，预计2014年利差将保持稳定。从非银行金融角度看，根据证券业协会发布的2013年行业数据，去年证券业实现净利润440.21亿元，同比大幅增长，经济业务仍是最重要的来源。随着新股发行和新三板的扩大，2014年证券业的业绩将大幅提升。

其次，对基金的压力已经减轻，对金融股的“收紧诅咒”已经放松。央行2月8日发布的《关于2013年第四季度中国货币政策执行情况的报告》指出，应使用公开市场操作、存款准备金率、再融资、再贴现、长期贷款和短期流动性调整等六种工具来管理流动性稳定预期。尽管央行在周二的公开市场操作中再次出现“空白卷”，但上海银行间同业拆放利率并没有上升，而是下降了，隔夜shibor利率下降了16.65个基点，7天shibor利率下降了9.80个基点，1个月shibor利率下降了9.1个基点，表明假期后有足够的现金回流，可以抵消资金从公开市场的流出。此前，金融股的疲弱表现在很大程度上被资金的高利率所拖累。短期资金压力缓解后，金融股有望进一步修复市场。

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