佣金率下滑趋势未止 倒逼券商加速创新转型

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佣金率呈下降趋势

统计显示，2月份沪深两市成交量达到4.4万亿元，同比增长23%，创下近五个月新高。据估计，如果佣金率为0.076%，2月份经纪佣金收入达到66亿元，比上个月增长22%，经纪公司平均日佣金额约为3.9亿元。根据3月份的实时数据，券商的平均日佣金约为2.9亿元，较上月下降25.6%。

风数据显示，2月份，19家上市券商总营业收入达到68.68亿元，比1月份增长10.29%；净利润总额27.84亿元，同比增长27.78%。华泰证券(市场、咨询)的研究报告认为，2月份19家上市券商净利润的增加主要是由于当月交易活跃，交易量大幅增加；两家公司的业务也表现良好，两家公司的平衡达到了新的高度。

今年前两个月，19家上市证券公司累计实现营业收入130.95亿元，净利润49.62亿元。中信证券(报价、询价)和海通证券(报价、询价)业绩排名前两位，其中中信收入业绩排名第一，海通净利润业绩排名第一。总营业收入排名前五位的分别是中信证券、海通证券、广发证券(报价、询价)、华泰证券和招商局证券(报价、询价)。从净利润来看，前五名分别是海通证券、中信证券、广发证券、华泰证券和招商证券。

今年2月，自郭进推出“佣金宝典”以来，证券业的佣金率一直受到影响。瑞银证券(UBS Securities)分析师预测，考虑到“证券业务服务价格由市场供求决定”的原则以及其他证券公司加入价格战的可能性，预计今年佣金率将从0.076%降至0.064%，降幅为20%，但降幅可能超出预期。

根据郭进证券研究报告(报价、咨询)分析，2月份经纪公司净利润明显改善，主要得益于经纪业务(包括融资)和自营业务，日均成交量和融资余额较大，“12000佣金”对行业佣金率的影响滞后。随着随后的ipo发行，投资银行仍然是上市证券公司极其重要的收入和利润来源。

增值服务将成为券商利润的新增长点

据业内人士分析，佣金率的下降对经纪业绩的增长构成了挑战，空经纪业务利润趋紧。经纪公司向客户提供增值服务的额外高额佣金已成为另一种收入选择。《郭进证券研究报告》认为，未来，券商将在abs项目、ipo承销和两大金融服务领域迎来新的收益；随着网络金融的快速发展，机制灵活、具有网络基因的中小券商的业绩可能会有很大提高。

东方证券表示，从历史上看，从2008年到2011年，行业佣金率平均每年下降20%左右。假设佣金战导致今年行业佣金率下降20%-30%，行业利润增长率将从最初预期的30%降至20%。可以预计，该行业的佣金率在未来仍可能迅速下降，零售经纪业务对经纪利润的拖累将持续。

天翔投资咨询分析师表示，从长期来看，大多数证券公司的转型依然严峻，目前的表现仍严重依赖传统的经纪、投行和自营业务，经纪和自营业务与市场波动高度相关。未来，只有积极实现从规模驱动到创新驱动的转变，证券业“视天气而定”的大局才有望得到改善。

许多券商对2014年的资产管理创新业务表示乐观，认为银行、证券和信贷渠道业务有限，今年不太可能快速扩张。然而，如果这个行业的总规模能保持在2万亿元，它将为这个行业带来超过10亿元的收入。此外，资产管理创新业务中的资产证券化将因获批而逐渐淡出，或者今年将实现一定的发展。资产证券化的后端可以创造利差收入，这将成为未来经纪资产管理的主要利润点。

许多分析师还指出，ipo开盘影响二级市场交易量，流动性持续收紧，佣金率政策放松，可能给券商业绩带来风险。

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