背靠“大树”东方资产 东兴证券冲刺资管系券商第一股

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2012年初，国信证券作为国内民营一线券商的代表，首次出现在ipo等待名单的队列中。后来，东兴证券、东方证券、第一创业证券、华中证券、浙商证券和华安证券相继问世。2013年10月，国泰君安的ipo申请给这波券商集体上市带来了又一次高潮。

据《21世纪经济报道》记者独家了解，传闻已久的银河证券h股回归也已完成前期材料准备，其回归a股的材料将很快公布。

截至4月22日晚，国泰君安、东兴证券、东方证券和华安证券等四家公司的首次公开募股前招股说明书正式披露。

除了国泰君安成为融资规模近200亿元的超大盘股外，东兴证券也成为关注的焦点。这家经纪公司成立于2008年，在经历了三年的金融运作后，于2012年年中对资本市场产生了影响。

“大树”撑腰的东兴证券

根据预先披露的财务数据，截至2013年底，东兴证券的总资产约为216.75亿英镑，净资产约为60.5亿英镑。2011年至2013年的净利润分别为4.4亿英镑、5.13亿英镑和6.68亿英镑。

根据证券业协会的数据，2012年，东兴证券的总资产和净资产排名在30位左右。虽然排在第一家同时提交ipo申请的浙商证券和华安证券之前，但与国信证券、国泰君安和银河证券相比仍有较大差距。

“东兴证券ipo的最大亮点在于其大股东东方资产管理公司的实力。”北京一家一线券商的投资银行家承认，依托东方资产管理公司的“大树”，东兴证券的ipo将获得更高的估值。

然而，根据其预披露材料，东方资产管理公司与东兴证券之间的关联交易并不大。

财务报告显示，2013年，东兴证券从大股东处收到资产管理费1182.5万元，财务咨询费416万元，两项费用之和仅占当年营业收入的0.78%。在过去的2011年和2012年，东兴证券分别从主要股东处收到资产管理费2014.56万元和2655.52万元，分别占当年营业收入的1.4%和2.4%。

然而，东兴证券在东方资产管理公司中的重要地位已经成为其ipo估值的无形资产。

早在2008年5月，在东兴证券上市仪式当天，时任公司总裁的梅兴宝就公开表示:“东兴证券将成为东方资产管理公司的重要棋子。”

东方资产管理公司已形成金融控股，除东兴证券外，还拥有东兴期货、上海远东信用评级公司、中国对外贸易融资租赁公司等。一旦东兴证券的ipo成功，这些资产将成为东方资产管理公司a股唯一的资本运营平台，后续的发展充满想象。

根据预披露文件，其发行计划不超过5亿股，发行后总股本不超过25.04亿股。根据其排名靠前的发行规模，2013年稀释后的每股收益约为0.27元/股。如果目前券商行业的动态加权平均市盈率约为30倍，其发行价格约为8元/股，募集资金约为40亿元。

四大资产管理公司的资本化主键

此前默默无闻的东兴证券，在连续运营仅三个完整财年后，已悄然进入ipo申报团队，这反映了其控股股东东方资产管理公司的雄心。

2008年5月，东方资产管理有限公司以其托管的民发证券为基础，与中铝、上海盛达资产联合成立了全新的东兴证券。

作为四大国有资产管理公司之一，东方资产管理公司目前持有东兴证券74.58%的股权。

事实上，在东兴证券成立之前，信达是在2007年9月托管汉唐证券和辽宁证券的基础上成立信达证券的，而华融则是将德恒证券、恒信证券和中富证券整合托管成立华融证券。

在接下来的六年里，四大资产管理公司启动了布局金融控股平台和嫁接资本市场的计划。

与东方资产管理公司的规划不同，信达资产管理公司在信达证券ipo暂时无望的情况下，仍然选择了集团整体ipo的资本嫁接方式。

2013年12月13日，信达资产管理有限公司成功h股上市，首次公开发行募集资金约25亿美元。这也是四大国有资产管理公司的第一个金融资本平台。

随着信达整体上市的成功，其他三家资产管理公司也在加快资本平台的布局。

“目前，四大资产管理公司正在启动资本化之路，华融资产有望在2015年上半年完成上市。”华融集团相关负责人向《21世纪经济报道》透露，华融资产管理有限公司也于2012年10月完成了股权分置改革，成立了股份有限公司，并计划于2014年上半年完成战略投资者的引进，以期尽快在香港正式启动上市程序。

事实上，与上述两家资产管理公司几乎同时走上资本化道路的东方资产管理公司，却走了一条完全不同的“自下而上”之路——以其经纪资产为上市先锋，出现了东兴证券刚刚成立三年就上市的景象。

“如果a股ipo暂停时间不超过一年，东兴证券将成为国有资产管理公司的首个上市平台。”一位与东兴证券关系密切的内部人士透露，东兴证券早在2012年5月就完成了ipo申请，如果a股ipo不暂停，最早可能在2013年年中上市。(编辑吴燕玲)

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