兴全轻资重仓股“见光死”始末：公募经理留退路集中持股降仓

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出人意料的是，冠军基金的尴尬原本是好消息，但在上述两只基金公布季度报告后，前十大尴尬股在4月21日至4月23日的三个交易日中大幅下挫。

同时，这两只基金的净值受到了很大影响。其中，仅4月21日和4月22日，兴泉轻资产净值就下跌了近5%。

有卖钱的吗？尴尬股票暴跌背后的原因显然值得思考。

事实上，目前市场上运行的大多数短期优秀业绩基金都是通过主题炒作和集中持股取胜的，其背后的制度风险值得反思。

《21世纪经济报道》记者当天采访了许多业内知名基金经理，抛开行业预判的差异，仅在配置策略上，就出现了很大的裂缝。这一裂缝的背后，显示出a股概念炒作的协同性正在逐渐弱化，传统的大资本投资逻辑岌岌可危。

尴尬股集体下跌

4月23日，《21世纪经济报道》记者联系了兴业银行全球投资研究部门的多名管理人员，他们大多拒绝对此事件做出回应。

该公司投资研究部门的一位负责人只是说，“股票涨跌是正常的。”

然而，从4月21日开始，兴泉轻资和兴泉有机增长这两个季度十大尴尬股如此密集地出现显然是不正常的。这两只基金的基金经理是陈。

据《21世纪经济报道》记者统计，共有12只尴尬股，因为这两只基金的大部分尴尬股是一致的。

仅在三个交易日内，新华医疗下跌17.66%，泰盛风能下跌14.52%，互动娱乐下跌12.27%，棕榈科技下跌11.97%。

此外，其重仓股如飞立新、威宁软件、润土和郭进证券均下跌逾6%。

除了金龙、华谊嘉信和和佳，只有上海嘉豪的仓位下降在6%以内，其中泰盛风能和新华医疗在4月22日双双下跌或一度下跌。

“有三种可能性，一种是有目的地出售其他基金；第二是基金经理减少他们的持有量并杀死；第三，有足够的资金进行良好的运输。”同一天，北京的一位大型券商分析师猜测。

从基金净值趋势来看，4月21日和4月22日，兴泉光资本净值分别下降1.99%和2.78%，兴泉有机增长净值分别下降1.44%和2.38%。与上述重仓股相比，这两种趋势都相对温和，基金经理在大范围内改变头寸的可能性也不太高。

“陈对的风格比较激进，乐观的股民会做出大量的投资，他仍然坚定的盯着创业板。”一位熟悉陈的人向记者介绍了。

同时，《21世纪经济报道》记者对中国邮政的战略性新兴产业、财通的可持续发展、汇天富的反向投资等基金的头寸进行了横向比较，发现这些基金的头寸几乎没有重叠，也没有集中杀仓，这也使得兴泉两只基金的表现耐人寻味。

上述券商分析师预测，在上述三个原因中，后两个原因的概率更高。在第一季度报告披露期间，兴泉轻资产可能被赎回，导致基金经理被动减持，股价下跌；或者有其他资金与有利的运输选择相吻合。

在配置逻辑的差异背后

显然，市场结构已经不是过去的样子，传统的机构投资和配置逻辑正在被逐渐解构。

自2013年以来，基于主题投机的公开发行投资的逻辑占据了上风，大多数基金权重都押注于小盘股。与此同时，它还会导致踩踏事件，这往往会导致机构集体逃离，因为个别机构的减少导致股价暴跌。公共基金以大量头寸募集股票，因此它们很容易成为其他基金攻击的重要目标。

例如，在第一季度末，由于保险基金，债务基础被赎回，这触发了基金尴尬股票的集体杀价。

如上所述，陈在基金的尴尬股份分配上具有高度的集中性，这也是目前短期优秀业绩基金的一个共同特征。例如，泰盛风能和新华医疗，他们的尴尬股份经历了大幅度的下跌，已经分配了大约7%的轻型资产。兴泉有机增长还持有两只股票。

然而，兴泉轻资产基金和兴泉有机增长基金的业绩波动较大，与一季度最高净值水平相比下降了20%左右。

正是由于这种投资策略，基金经理之间的差异逐渐加大，不同阵营的基金经理对市场的判断明显存在裂痕。

据《21世纪经济报道》记者从其他知名基金经理那里了解到，目前，许多基金经理已经改变了他们沉重的投资策略。一方面，持股比例趋于接近10%的红线，基金经理投资个股的最高比例降至3%左右。投资非常分散，因此避免了上述因素带来的净影响。

“由于被投资股票的市值一般都很小，只有通过极其分散的投资，我们才能维持股票基金在极端市场条件下变现的能力。”上面的基金经理说。

或许是主体概念的炒作使得中小股的估值一路攀升，一些基金经理已经开始担心股价超高后的回落。

显然，出现了两个逻辑上的差异，即集中控股容易脱颖而出，而多元化控股不可避免地要规避风险。然而，显而易见的是，大多数基金公司更喜欢推出短期业绩领先的基金。(编辑吴燕玲)

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