阳光城7次股权质押应对284亿负债

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股权质押，之前已经尝试和测试过，似乎已经到了山穷水尽的地步。公司第二和第三大股东剩余总股本中只有2.3%和1.23%没有抵押。

“刹车”拯救现金危机

5月13日，阳光城(一家上市房地产公司)秘书长廖剑锋在与中信证券的电话交流会议上表示，公司将重点关注现金流的回报以及第三和第四季度可能出现的土地投资机会的储备资金。廖剑锋还表示，公司的土地收购策略“已转向谨慎”。这种说法可以说是阳光城的一个“急刹车”，阳光城在前期的土地市场上一直“坚挺”。

据公开信息显示，从2013年初至2014年4月，阳光城在土地市场上相继高调征地。据不完全统计，阳光城市在一年多的时间里收购了15块土地，成本超过了100亿元，远远超过了2011年和2012年的总和。在疯狂征地和扩张的过程中，阳光城不可避免地为一些地块支付了昂贵的地价。2013年，阳光城在上海先后购买了三块土地，地价超过130%。

激进的扩张给阳光城市带来了明显的财政压力。阳光城市的财务报告显示，截至2013年底，其净现金流已经达到-54.7亿元。负债总额从年初的125.7亿元增加到284.1亿元，增长125%。其中，长期贷款83.45亿元，同比增长210%；资产负债率达到86.9%。

最近，阳光城自信的“高负债”和“高周转率”似乎无法“扭转”。据报道，阳光城在重点地区的降价促销仍然没有效果，已经取得土地的项目也因为资金问题进展缓慢。

据市场分析人士称，阳光城改变激进策略的决定是合理的，但现有的现金问题已经给阳光城带来了巨大压力。此前，有业内人士表示，阳光城今年将迎来新一轮债务偿还高峰，还款金额将超过20亿元，接近去年到期还款金额的两倍。

阳光城总裁陈凯曾解释过大举征地和高额债务的原因。“在目前的金融环境下，年销售额超过100亿的住房企业更有可能获得贷款。因此，许多房地产企业通过高负债扩大了规模。”。

大股东股权质押已用尽

5月5日，阳光城宣布，阳光城股东东方鑫龙融资担保有限公司、福建康田实业集团有限公司已重新办理股权质押登记手续，质权人为民生佳银资产管理有限公司，质押原因为融资。

据统计，本次公告是公司今年发布的第七次“股份质押”公告，涉及7家非银行金融机构的11笔股份质押，共计约1.7亿股。从年初到最近一段时间，每笔抵押贷款的存量都在增加。

一位市场分析师告诉记者，“对于上市房地产企业来说，资金问题是生命线，尤其是像阳光城这样快速发展的企业。质押股权的方式来得很快。”

在阳光城进行了多次股权质押后，截至5月5日，东方新龙和公司第二大股东福建康田的股本总额中分别只有2.3%和1.23%没有抵押。

“近年来，房地产企业融资越来越困难，上市公司也是如此。银行配额收紧，审批难度加大。企业必须想出各种办法来赚钱。”上述分析师认为。

除了股权质押，阳光城还有多种融资方式。据报道，阳光城一直通过担保贷款、信托融资、再融资和房地产基金来解决其财务困难。“这些形式的融资成本大多非常高”。

房地产基金人士认为，在这个过程中，高周转率，保持资金链和股票价格是不可或缺的。“一旦某个环节出现问题，就会给企业带来很大的麻烦”。

目前，阳光城市的“高周转率”已经显露出弱化的迹象。截至5月16日，阳光城股价收于8.47元，上涨2.24%。

□新京报记者张全伟北京报道

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