人民币中间价“再纠偏” 全年贬值区间3%~5%？

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中国央行调整人民币汇率中间价形成机制的市场力量开始显现。

12日，人民币兑美元中间价下调1008个基点，至6.3306。在现货市场，人民币对美元的交易价格一度接近跌停板，但在过去半小时内迅速回调，收于6.3870。

昨日是央行宣布完善人民币兑美元中间价报价机制后的第二个交易日。如果8月11日中间价前所未有地下跌1136个基点是央行对过去中间价与市场汇率之间的价差进行的一次性修正，那么昨天中间价继续下跌1008个基点，这是正常的市场主导型反应。

当天，央行发言人表示，在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的，这不仅反映了中间价市场化程度的提高，也反映了市场供求在汇率形成中的决定性作用。

国际货币基金组织(imf)昨日也发表了关于调整人民币汇率中间价的声明，称人民币汇率中间价新机制是一个可喜的举措，由市场决定的汇率有利于sdr的运行。

作为世界第二大经济体，中国人民币连续两天贬值超过3%，给全球大宗商品市场、新兴市场货币以及全球股票和债券市场带来重大波动。人民币的未来走势与市场解释之间存在一些差异。

《中国商报》采访的一些专家认为，人民币连续两天贬值是为了“释放前期积累的贬值压力”，既不是“跳水”，也不是“货币战争”。亚太和新兴市场国家的股市下跌和货币贬值是过度反应。

中间价二次修正

昨日，人民币兑美元中间价较前一交易日(6.2298)再次下跌1008个基点后，离岸市场人民币兑美元汇率也“惊心动魄”。在此期间，人民币对美元的汇率最低达到6.5948，贬值率为2.97%。

央行发言人解释说，由于外汇市场的日内波动，如果收盘汇率与前一天人民币汇率中间价相比发生较大变化，当天人民币汇率中间价将与前一天的中间价有一定程度的对应变化。

以8月12日为例，做市商在提供当日人民币汇率中间价报价时的重要参考是8月11日银行间外汇市场收盘价，比当日中间价6.2298低1.5%，与央行“指银行间外汇市场前一日收盘价”的说法一致。

此外，做市商还将综合考虑外汇供求因素和主要国际货币汇率变化，形成最终报价。

“昨日最大的感觉是，中间价的‘锚’确实浮动了。”招商证券(报价600999，咨询)研发中心宏观研究总监谢告诉《中国商报》。他认为，虽然中间价报价机制的改变增加了未来人民币兑美元汇率波动的不确定性，但更积极的意义在于央行已经成为市场参与者。

国际货币基金组织(imf)中国区执行董事金忠霞表示，中国央行在更加尊重市场力量的情况下调整汇率的决定是一个重大的积极因素。有利于让市场汇率决定经常项目和资本项目之间的平衡；有利于减少利用国内外资本的外汇差价套利，使合理的资本输出有序进行；这有利于缓解通缩压力，并为利率政策的应用开辟更大的空空间。

金忠霞认为，此举有利于构建国际支付新格局。他认为，目前中国国际收支的合理格局是平衡经常账户盈余和资本账户赤字，抵消前者的升值压力，以资本出口开放世界市场，创造外部需求，保持中国制造业的竞争力。

金忠霞说:“现在，我最担心的是有人提倡节约人民币，就像挽救股市，无谓地浪费外汇储备，把资本外流等同于资本外逃，回到资本管制的老路上去。这说明我们对新形势下的宏观调控法还没有完全理解，如果理解不好，就会自毁前程，功亏一篑。”

全球股市受挫，新兴市场货币竞相贬值

受全球和中国股市疲软以及人民币波动的影响，亚洲股市周三全线下跌，其中跌幅最大的是印尼股市，下跌3.1%；接下来是香港和新加坡股市，分别下跌了2.9%和2.38%。

除了韩国股市下跌不到1%之外，日本、中国大陆和台湾股市都下跌了1%以上。

新兴市场货币也普遍经历了大幅贬值，一度创下多年新低。

其中，韩元下跌1.3%，为2011年以来的最低水平。中国是韩国最大的出口市场，人民币贬值已经引起市场对韩国出口竞争力的担忧。

此外，印尼盾下跌1.6%，菲律宾比索下跌0.8%，印度卢比跌至2013年9月以来的最低水平，新加坡元也触及五年低点。

马来西亚林吉特自1998年以来首次跌破1美元兑4林吉特的关口。过去12个月，林吉特下跌了约20%，在亚洲金融危机期间跌至4.8850的历史低点。

目前，新兴市场国家的央行已经采取措施试图摆脱这种尴尬局面。其中，越南央行昨日宣布，越南盾的每日交易区间已从1%扩大至2%。原因是为了避免“人民币贬值对越南经济可能产生的负面影响”。

此外，韩国官员昨日表示，他们将加强对金融市场的监管，而印尼央行官员则表示，他们将随时在市场上捍卫卢比。

中国银行首席经济学家曹远征在接受《中国商报》采访时表示，当前，全球经济正在进行深度调整，各种问题层出不穷。美元走强、大宗商品价格波动、欧洲债务悬而未决是很正常的，各种问题都会导致各国货币汇率变动。

“我们追求的不是人民币贬值，而是市场化。”兴业银行首席经济学家鲁正伟昨天也驳斥了“货币战争”的说法。在他看来，人民币一定程度的贬值是市场化进程中不可避免的波动。“中国和大多数亚洲经济体是互补的，中国是亚洲零部件的组装和集成工厂，中国的出口形势对这些国家也非常重要。”。

被称为“市场之王”的美元昨日也大幅下跌。

据报道，截至北京时间8月12日21:52，美元指数为96.24，较前一交易日下跌1.13%，并在近期触及新低。此外，美元对其他主要货币的汇率也有不同程度的下降。

一些分析师表示:“与11日人民币贬值相比，在岸人民币汇率收高0.97%，至6.3845，这可能是美元指数走低的原因之一。”

更值得注意的是，之前“强势美元将损害美国企业利润或推迟美联储加息”的观点是否成立？招商局证券(香港)有限公司港股首席策略师赵对本报表示:“上一轮美元牛市推动美元指数上涨逾20%。这是基于美联储加息的预期，因此这一预期已提前反映在美元指数中。预计当前美元指数将陷入震荡盘整。短期而言，美元走强对美联储加息影响不大。”

人民币实际有效汇率仍然很高

连续两天，人民币贬值加剧了市场观点的分歧。

中国农业银行首席经济学家向松佐在接受《中国商报》采访时表示:“市场的贬值预期已经酝酿了很长时间。一旦机制放开，短期市场反应将大幅贬值。可以理解。”

向松宇预测，人民币汇率的波动可能会进一步加剧。“但我认为年折旧率不会超过5%。”

正如央行所说，人民币的实际有效汇率(reer)比世界上许多货币都要高。

人民币实际有效汇率篮子货币包括61个国家和地区，能够全面反映一国货币的实际有效汇率。在人民币指数权重中，排名前三的货币是欧元、美元和日元。

根据国际清算银行(bis)发布的数据，2005年初，人民币实际有效汇率为82.84，但现在这一数值已升至130.08。在过去的10年里，人民币实际有效汇率上升了近60%。截至今年3月，人民币实际和名义有效汇率指数均已连续10个月上涨。

摩根大通(JP Morgan Chase)中国区首席经济学家朱海滨强调，从去年6月到今年7月，由于美元升值，人民币按实际有效汇率计算升值了12%，给中国出口带来了巨大压力。今年前7个月，出口同比下降0.6%，7月份，月度出口同比下降8.3%。

向松佐还告诉记者，日元、欧元等多种货币的大幅贬值迫使人民币实际汇率升值，美联储加息的预期可能进一步推动人民币实际汇率升值，这也要求尽快调整人民币汇率形成机制。这两天的贬值应该理解为修正和回归。

未来中间价趋于合理和稳定

"过去两天人民币汇率的波动仍在可控范围内."中国人民银行研究局首席经济学家马军在接受《中国商报》采访时表示，他认为，央行完全有能力通过在必要时直接干预外汇市场来稳定市场汇率，从而防止汇率因羊群效应而出现非理性的大幅波动。

马军认为，中国无意也没有必要发起竞争性贬值。“总体而言，中国目前的汇率水平接近均衡水平，因此从基本面来看，没有必要通过大幅贬值回到均衡水平。”

中国央行发言人昨日表示，经过一段短暂的磨合时期后，外汇市场的汇率波动及其导致的人民币汇率中间价变化将逐渐趋于合理和稳定。这一观点目前已被业界广泛认同。

渣打银行(Standard Chartered Bank)大中华区研究部主管丁爽向《中国商业新闻》表示，中间价报价机制的调整意味着中国汇率制度朝着更大灵活性的目标又迈进了一步。

“尽管经济增长放缓的压力和近期股市震荡引发的市场担忧依然存在，但各项改革议程仍在稳步推进。这一调整将推动人民币兑美元汇率中间价更加市场化。预计央行下一步将加大人民币汇率的波动性。”丁爽预测，未来几个月人民币汇率的双向浮动区间将从2%扩大到3%。

CICC首席经济学家洪亮将人民币未来汇率走势分为三个阶段。预计在一两周内，市场波动仍将很大；到2015年底，人民币的年贬值幅度可能在3%至5%之间；从中长期来看，人民币汇率取决于中国经济相对于美国经济的复苏，这反过来又取决于中国经济改革的进程是否顺利。如果中国的改革在未来是有效的，并且稳定增长的目标得以实现，人民币仍将走强。