三因素支撑军工股投资价值

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三个因素支持工业繁荣的改善

昨日，国防军工板块涨跌趋势只是今年以来该板块运行格局的一个缩影。自今年1月中旬以来，国家安全委员会的成立等因素导致该板块进入上行通道，并于2月18日创下新高。然而，自那以来，受市场情绪下跌的影响，该行业大幅下跌，并保持着动荡的格局。甚至军事研究机构政策将被公布的重要有利信息也只带来了“一日游”市场。根据wind的统计，今年年初以来，国防工业板块下跌了7.98%，这在深湾的一级产业中是弱势的，与同期上证综指下跌4.30%相比，也是非常低迷的。

尽管年初以来的趋势并不令人满意，但三个积极因素的存在仍令许多分析师对军品类股的中长期走势感到乐观。首先，国防工业的繁荣有望改善。其次，科研机构的改革提高了资本运营的预期。今年4月，有媒体报道称，军事科研机构体制改革的相关政策即将出台。改革的主要内容是允许军工科研机构转制为国有上市企业；允许电子、飞机、船舶、武器等领域的军事研究机构。改变公司性质，实现上市；鼓励将军事资产注入相关上市公司；拓展军事资产融资业务，实现军事资产证券化。此外，各大军工集团在推动研究所重组方面也取得了一些成绩。

此外，随着工业和信息化部4月份发布的《关于推进国防和民用技术集成发展的指导意见》相关政策的不断推进，优质民营资本的进入将为空.的产业增长开辟道路安信证券指出，“国防与民用技术一体化”是各国在发展可持续国防工业过程中达成的共识。目前，全国已有2054个单位取得武器装备科研生产许可证，其中非公有制企业717家，广东、浙江等地也掀起了民营企业参军的热潮。

短期或受欢迎的反弹机会

除中长期支撑因素外，短期国防工业行业也有上升的机会。

首先，今年以来，国防工业板块走势相对疲软，目前该板块估值处于年初以来的低位。风能数据显示，截至昨日收盘，国防工业行业的市盈率(ttm)为47.06倍，低于年初55.01倍和今年54.72倍的平均水平。相对于a股的估值溢价也从年初的4.87倍降至昨日收盘的4.37倍。

二是今年一季度国防科技工业主要指标实现快速增长，增速高于全国平均水平，表明该产业基本定位良好。数据显示，一季度国防科技工业实现总产值同比增长12.7%，增加值同比增长18.6%，总收入同比增长10.2%。此外，11家军工集团公司的利润总额也同比增长22.2%。

安信证券表示，当前中国国防科技工业运行呈现四个特点:一是工业生产保持稳定增长态势，工业增加值增速高于规模以上工业企业；二是民用产品产值对工业总产值增长的贡献率继续上升，带动了工业总产值的增长；第三，出口产品的产值增加了，民用产品的出口起到了重要的拉动作用；第四，军工集团公司营业收入和利润总额实现快速增长，利润水平大幅提高。

最后，随着媒体报道的科研院所改革等军工体制改革政策的发布时间窗口日益临近，市场情绪有望逐渐升温。中信证券(报价、询价)表示，军工科研院所分类工作预计将于6月底完成，相关政策预计将于6-8月出台，机构重组后的企业资产将成为下一步资本运营的重点。随着科研机构重组进程的推进，市场预期将继续改善，相关公司的估值也将提高。

分析人士指出，在改革政策的推动下，未来军事工业的基本面将继续上升；军事定价机制的破冰也有望带来行业盈利能力的大幅提升；民间力量的合理引入也将迎来中国高端装备制造业的黄金发展期，国防工业有望逐步进入业绩持续增长期。军工行业的战略投资机会和短期反弹机会明显，投资者可以围绕主战装备提速、资本运营和国防与民用技术融合三条主线参与军工股票市场。

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