一心堂重资产扩张引质疑 恐遭电商“革命”

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然而，与两年前相比，唐艺昕所处的制药业环境发生了巨大变化。在短短的两三年内，这家在中国拥有最大规模直营店的准上市公司面临的最大威胁不再是以前的医药同行，而是发展迅猛、市场规模已达到数十亿的医药电子商务公司。

对唐艺昕来说，担忧伴随着上市的成功而来:最近，该政策向医疗电子商务伸出了橄榄枝。据业内人士称，如果医疗电子商务被取消，唐艺昕凭借雄厚资产创造的规模优势将不复存在。“医疗互联网的逐步开放是大势所趋，但这只是时间问题。”

如何适应这个代表制药业传统力量和利益的新“时代”？

上市融资的扩张计划受到了批评

“如今，电子商务无处不在，仍有药店不得不走重资产之路。”一位关注创新的投资者表示，唐艺昕没有新概念，因此对未来发展并不乐观。“唐艺昕的发展模式是开一家店，开一家店，再开一家店。”

根据唐艺昕招股说明书，公司计划发行6510万股股票，本次募集项目计划所需资金为7.4926亿元。这些资金将投资于直销连锁网络建设项目和信息化电子商务建设项目。其中，直销连锁网络建设项目是指新开店面。这部分资金高达4.6926亿元；筹资总额的60%以上。信息化电子商务建设成本只有6000万元。

“门店数量在中国是最高的，但经过十几年的发展才集中在西南地区”。一位投资者指出，“现在扩张到其他地方已经太晚了，原来的区域逐渐饱和，租金也在上涨。”他认为，唐艺昕“没有必要”继续大举投资开店。

对于门店过度集中，唐艺昕解释称，这是公司坚持的“少区域、高密度门店”的发展战略。“零售药店遍布云南省大部分市县，这使得公司在云南省拥有较高的消费者认知度和品牌认知度”。

“我住在一个只有几百户人家的社区里。在东部、东南部、西南部、北部和东北部有五个一心堂，另外还有两个药店。社区周围都是药店。”投资者谁的雪球id是“长风半天”说，“唐艺昕的商店太泛滥了。”

从2011年底到2013年底，该公司的门店数量从1505家激增至2389家。据该公司介绍，该直销连锁网络建设项目在此次筹款项目中计划开设1350家门店。截至2013年12月31日，共开设了780家店铺，未来还将开设570家店铺。

除了投资者的反对，唐艺昕融资扩张计划的合理性也引起了市场分析师的怀疑。有人认为，与新兴的电子商务相比，传统连锁药店的黄金时代已经过去。目前，它正在走下坡路，而空的市场空间极其有限。恐怕唐艺昕上市后发展会遇到很多障碍。

2007年，零售连锁药店海王星之星在美国上市。现在，它的市值缩水了一半以上。这“过去的教训”使人们不敢从一颗心期待太多。

电子商务处方药“解禁”危机

最近，即将上市的唐艺昕正忙于参加一场大规模抗议活动。作为中国首家拥有多家直营药店的准上市公司，唐艺昕与多家国内连锁药店签署了一封信，反对放开网上处方药。

最近，中国食品药品监督管理局发布了《网络食品药品管理监督管理办法(征求意见稿)》，其中提到“网络药品经营者应当按照药品分类管理规定的要求销售处方药”，试图解除网络销售处方药的禁令。在此之前，医疗电子商务网站被禁止销售处方药。这意味着一旦该计划生效，传统药店的一大障碍将被打破，医疗电子商务将从现在开始向前发展。

“如果政策放开，您只能通过开设一家药店来申请在线销售处方药许可证。”人民药房主席谢子龙早些时候告诉媒体，这对实体药房来说是一场“灾难”。

根据唐艺昕招股书的数据，到目前为止，直营店的数量在中国排名第一。与此同时，783家店铺归普通百姓的大型药店所有，2066家店铺归同一家药店的上市公司海王星之星所有。与同行相比，“资产评估”模式尤为突出。根据招股说明书，公司的经营收入主要依靠直营药店，药品零售连锁业务是公司的核心业务，销售收入和利润贡献超过90%。在唐艺昕的招股说明书中，处方药的销售比例并未单独列出，但在其公司简介中，“处方药”的销售首先被写成了主营业务。

据公开报道，药店联合反对放开处方药网上销售的原因主要是质疑处方药网上销售会威胁药品安全。

行业资深研究员、分析师李培娟认为，这些企业反对的真正原因是，处方药网上购物禁令的解除将严重威胁线下商店的生存，而利益是最深层次的原因。

唐艺昕的相关负责人此前表示，现行政策对实体药店非常严格。“一旦网上处方药被取消，宽松的网上药店要求对实体药店不公平，或者会带来网上和网下的恶性竞争。建立了20年的城乡药品零售网络将被摧毁。

目前，是否取消网上药品销售禁令还没有最终结论。然而，许多业内人士倾向于认为，鉴于医疗体制改革的深化，政策将继续放开而不是收紧。李培娟表示，电子商务已经成为大势所趋。“对于连锁药店行业的企业来说，与其抵制，不如积极求变”。

网上处方药解禁或投放市场1000亿元

政策监管的大门逐渐打开，与国内蓬勃发展的医药电子商务产业相适应，这很可能引发一场针对传统药店的“革命”。

根据招商证券的研究报告，目前处方药约占整个医药市场的80%，处方药网上销售禁令将使医药电子商务的市场容量至少增加1000亿元。

“国内医疗电子商务的发展速度可以用‘一日千里’来形容”。一位电子商务研究员说。根据商务部的数据，2011年，国内医药电子商务市场只有4亿元，2012年上升到16.5亿元；2013年，这一数字飙升至42.6亿。

据不完全统计，截至2013年底，中国有100多家合格的网上药店。除了京东和天猫，Dangdang.com和一号店也相继参与。

目前，人们可以在天猫医疗中心、好药师网等电子商务平台上自行购买非处方药、西药、保健品、化妆品和医疗器械。一位微博用户说，他已经在网上买过很多次药，已经适应了网上买药。“只要网站是正规的，药品是真的，网络确实比药店方便得多。”

根据天猫医学博物馆此前披露的信息，仅2012年上半年，天猫医学博物馆的营业额就超过了10亿元，高于2012年全年的营业额；同比增长率超过200%。2013年，好药师网销售额达到2亿，同比增长167%。

对于医疗电子商务来说，它存在的最大价值在于它比传统药店更便宜。上海医药“摇号”总裁王海平说，传统医药的流通一般要经过4-6个甚至更多的环节。从上游制造商、全国总代理、省级代理到县级医药中间商，最后到药房终端，药品价格一直比出厂价高30%到40%左右。“‘好药’通过压缩渠道长度节省了中间流通成本，从而降低了最终消费者的购买价格。”王海平说。对于所有的医疗电子商务，这也是常见的方式。

廉价+便捷的医疗电子商务正借此机会“改变”传统药店的生活。除了让电子商务竞争对手进一步受益的抗议政策之外，人们还有什么其他策略来防范敌人？

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唐艺昕多次受到行政处罚

在唐艺昕与其他零售连锁药店的合作书中，反对放开网上处方药的一个重要原因是“监管难以完全放开，用药安全难以保证。”

查阅历史报道发现，唐艺昕作为一家准上市公司，在标准化和药品安全方面多次暴露出不良事件。虽然唐艺昕的规模和容量在不断扩大，但其管理能力往往是“破碎的”。

根据唐艺昕披露的招股说明书，该公司在2009年至2011年期间遭受了许多行政处罚。这些处罚涉及药品质量、超范围经营、不规范营销活动和商品管理。与此同时，贵州省食品药品监督管理局曝光了许多唐艺昕生产的药品未通过检测。

贵州省食品药品监督管理局发布了2007年第二期(共14期)药品抽验质量不合格公告，其中唐艺昕名列前茅。

2009年3月8日，宏翔药业怡园连锁店因销售昆明中药厂有限公司生产的“蒲公英颗粒”被认定为劣药，被官渡区食品药品监督管理局罚款20278元。

2010年8月13日，唐艺昕虹翔连锁商店违规销售罂粟壳，违反《药品流通监督管理办法》，被昆明市食品药品监督管理局罚款52515元。

2011年1月，唐艺昕鸿翔销售大连气云生制药有限公司生产的维生素U颠茄铝胶囊，被玉溪市食品药品检验所发现为假药。责令停止销售，没收违法所得194，412元。

记者张全伟

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