下半年关注黑色产业链商品反弹

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「我十分同意下半年经济会进入正常模式，经济增长会有轻微波动，而消费物价指数亦会轻微上升。在这种背景下，商品市场整体上不会走出明显的趋势市场。自去年以来，商品之间的差异非常明显。在今年上半年，一半的正回报和一半的负回报，整个商品指数基本不变，这种分化模式预计将继续。”朱斌认为，大宗商品市场的对冲策略将在下半年获得更好的回报，而黑色产业链中的线程、铁矿石和橡胶等节能大宗商品可能会有更好的反弹机会。此外，他对股指期货的未来表现持乐观态度。

在谈到具体的投资策略时，朱斌表示，下半年商品指数可能会小幅波动，投资组合中的每一种商品都会有一些小趋势机会，波动幅度很难超过20%。总体经营战略往往意味着复苏。今年上半年大幅上涨的品种不应被视为继续上涨，而追涨杀跌的策略也不会非常有效。随着悲观预期的放缓，前期波动小、跌幅大的品种，如黑色产业链中的线程、铁矿石、橡胶等，将有很好的反弹机会，套期保值策略的整体回报将会更高。就农产品而言(000061，分享)，其他底部工业品在反弹后将吸引资本流入，这将影响其进一步上升的动力。目前，农产品不符合大牛市的条件。

相对而言，他对下半年股指期货的表现更加乐观。“一方面，国内经济风险正在下降，地方债务等问题不会在短期内引发大的流动性危机，可以通过调整债务融资结构加以改善；另一方面，基金利率已经下降，股指目前处于底部。下跌的风险不大，但需要时间和成本，等待合适的上涨机会。”

中信期货研究所副所长刘斌对大宗商品整体持谨慎态度。就基本金属而言，他认为，在不久的将来，强烈冲击的格局仍将保持。主要驱动力来自三个方面:经济数据偏好、政策微观刺激和基础库存支持；但是，下半年估计整体产能过剩的压力还没有完全释放，在中国持续结构调整的大环境下，仍有再次回落的可能。

对于黑色产业链，他表示，考虑到下半年房地产调整持续的可能性，黑色金属的压力很难释放。虽然短期下降幅度较大，但有一定的技术修复需求，但高度有限，后期仍有重新勘探的需求。不过，由于宏观环境略有改善，预计空的房间不会太大。

在节能商品方面，刘斌认为，在经济复苏和地缘政治的双重影响下，石油市场预计将继续保持波动格局。然而，由于全球经济复苏仍然缓慢，原油价格的快速上涨也将损害经济。如果伊拉克问题在下半年逐渐缓解，原油价格将有下降的需求，但更有可能超过100美元/桶。“预计节能产品的趋势将略有分化，塑料和精对苯二甲酸(pta)将在空高收率压缩下继续上升，后期将有回调压力；最近，在库存下降和供应增长低于预期的支撑下，橡胶仍有一些反弹势头。然而，由于全球需求的改善仍然不明显，供求关系并没有发生根本变化。因此，橡胶市场将继续筑底，但空下盘空间不大。”

刘斌也对股指期货持乐观态度。他认为，近期股指在高资本利率的压制下继续波动，但后期资本压力会逐渐消退，压力可能会略有释放。如果我们配合政策支持，需求有一定的反弹。下半年，我们将继续巩固底部，但我们不会悲观。

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