员工持股具有普适性 是面向公司全员的“胡萝卜”

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员工持股计划迎来了“三重浪潮”。去年召开的十八届三中全会指出，允许混合所有制经济实行职工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体；今年5月，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新《国家九条》)提出“完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按照规定实施多种形式的员工持股计划”；近日，中国证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》)，决定在上市公司实施员工持股计划试点。这意味着员工持股计划即将出台。

虽然这次监管当局强调的“员工持股”和“股权激励”有相似之处，但仍有一些不同之处。

“与员工持股相比，股权激励不是完全持股，而是关注管理层和核心员工，关注塑造和激励他们的创业精神。”唐鑫说:“在现代企业中，股东和管理者之间有一种‘委托代理’关系，他们的利益往往是不一致的。为了鼓励管理者更好地服务于上市公司和股东的利益，企业现在往往采用“胡萝卜+大棒”的方法。它一方面采取股权激励等积极激励措施，另一方面通过法律惩戒机制、市场机制和声誉机制来约束职业经理人的行为。”

记者发现，股权激励的理论基础是“代理理论”，即为了防止代理人因信息不对称而损害雇主的利益，雇主需要监控代理人的行为，或者将代理人的利益与自己的利益结合起来，然后转嫁或消除所谓的“代理风险”。股权激励可以将管理者和股东的利益结合起来，从而在一定程度上消除“代理风险”。

唐鑫指出，从广义上讲，股权激励和员工持股都是上市公司促进员工和股东利益趋同的途径。

根据《指导意见》，上市公司在实施员工持股计划前，应充分征求员工意见，并通过职工代表大会等组织履行相应程序。上市公司不得以分摊或强制分配的方式强迫员工参与公司员工持股计划。

《指导意见》的一个亮点是，“无行政许可的自愿参与”给市场留下了很大的自由度。每个人对企业的前景都不乐观，所以他们干脆不买。如果你认为有希望，你可以少买。如果你的判断价值被完全低估，你可以购买更多。如果员工持股计划筹资1亿元，有很多乐观的人，筹资2亿元，他们也可以按比例配售。”一位市场消息人士称。(记者乔志东)

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