新股申购扰动逐渐弱化 2000点政策底或继续有效

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中间反弹逻辑没有改变

目前，市场上涨的主要逻辑没有改变，经济稳定和货币宽松仍是股市上涨的主要驱动力。在微观刺激的作用下，经济在第二季度已经稳定，市场预期在第三季度已经稳定。

目前，市场仍最关注房地产市场，担心房地产硬着陆会对经济产生较大影响。根据国家统计局近日发布的数据，在70个大中城市中，有35个城市房价下跌，20个城市房价持平，15个城市房价上涨。就二手房价格而言，与上月相比，在70个大中城市中，有35个城市房价下跌，16个城市房价持平，19个城市房价上涨。房价有一个向下的转折点，投资者普遍担心房地产业的低迷会对宏观经济造成很大拖累。

然而，实际上，目前的房地产价格只是从神话回归到正常的上涨和下跌状态，个别城市房价的大幅下跌并不证明房价已经进入全面下跌阶段。尽管房地产行业的繁荣程度下降，房地产投资的增长率下降，但基础设施部门投资增长率的提高将部分抵消其负面影响。今年前5个月，房地产开发投资增速加快，5月份房地产投资增速降至15%以下；然而，基本建设投资的增长已经取代了房地产投资的下降，基本建设投资的增长率同比提高了4个百分点。由于这种替代，今年前五个月固定资产投资同比增长17.2%，五月份同比增长1.32%。投资仍然是经济增长的重要推动力。

由此判断，下半年整体经济仍将平稳运行。由于物价稳定，房价下降，货币政策保持相对宽松更为合理，有利于股市的复苏。

新股认购风波已逐渐减弱

新股认购导致短期资金短缺，但随着一些新资金的回归，股市有望逐步恢复正常。在上一个周年纪念日，新股发行第二次重启，6只新股为新项目吸引了超过5000亿元的资金，导致短期市场利率飙升，资金突然短缺。目前，新股发行政策实行市值配售，这需要股票和现金。由于满仓机构在参与新股认购前必须出售其股份，因此股票的短期出售大幅增加，直接抑制了股市。

作者对下半年的新增资金做了简单的计算。根据下半年发行200只新股的计算，中标率在4%-8%之间，新股平均增长率为100%，新股年化收益率在4%-8%之间。此外，与今年第一轮新股认购不同，网下卖空率大幅上升，中标率大幅下降，导致网上和网下新股认购回报率较低，机构和个人回报率较低，难以弥补融资成本。

随着新股认购周期的结束，对资本的最大影响将很快过去，后续新股认购的影响将逐渐减弱，一些无望的资金可能会重返二级市场。

总的来说，去年的资金短缺不会在6月底上演，即使新的股票认购因素叠加，利率也不会飙升。下半年，整体基金仍相对宽松，新基金将回归理性。首次公开募股后，预计将显示出积极的能量，其中一些将在市场中发挥积极作用。

2000点有强有力的支持

2000点是政策的底线，成败很重要。6月20日下午，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司试行员工持股计划的指导意见》，标志着中国版员工持股计划的登陆，政策保护市场的意图畅通无阻。

从资本的角度来看，这一政策不会带来多少增量资本，但会对市场信心产生积极影响。万科宣布，6月13日至6月19日，通过证券公司集合资产管理计划，代表公司1320个业务伙伴，通过深圳证券交易所证券交易系统购买公司2396.96万股a股，占公司总股本的0.22%。英安合伙类似员工持股计划的行为直接导致万科二级市场走势明显强于房地产指数，增强了投资者信心。如果将来有更多的蓝筹公司加入，将会改变蓝筹公司的市场形象，提高投资价值。

从市场趋势来看，主板底部2000点仍然有效，并有望在积聚能量后再次上升，而创业板指数仍是深度收费反弹。自今年年初以来，上证综指主要在2000年至2100年非常狭窄的空区间内运行，顶部是坚定的阻力，底部是政策支持。短期而言，尽管新的购买行为造成了干扰，但它可能不会突破2000点的政策底部。经过调整后，创业板指数仍将先于主板反弹，而热钱的焦点仍在创业板。

在投资策略上，建议继续关注主题投资。目前，重点仍是信息安全、苹果产业链、电动汽车产业链、3d打印、生物医学等。最热的热点可以确保，即使有调整，它也会在震荡后很快恢复上升。相反，由于缺乏市场关注，许多不受欢迎的行业往往是一日游，而且参与很容易被套牢。对于蓝筹股，银行、房地产和汽车可以配置在中间线，作为底部品种持有。

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