富邦股份申购在即两年前的“毛病”至今未愈

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早在2012年7月30日，富邦股份的首次申请(报价、咨询)就获得批准。ipo重启后，富邦股份再次踏上创业板，公司将于6月24日开始认购。早在两年前，富邦股份在招股说明书披露后就受到了市场的广泛质疑，但两年后，公司仍存在许多问题没有得到改善。 缺乏核心竞争力 富邦股份有限公司在招股说明书中指出，化肥助剂行业是一个技术密集型行业，需要R&D持续投资，以确保公司产品在行业中的领先优势。同时，公司还表示，R&D的大量投资为公司的创新能力提供了可靠的保证，自公司成立以来，一直关注R&D..但是，从R&D投资的角度来看，R&D费用增长缓慢，R&D费用在营业收入中的比重也在下降。数据显示，公司2011年至2013年的R&D费用分别为1454万元、1506万元和1629万元，同比分别增长3.5%和8.16%。与2010年和2011年相比，R&D费用同比增长27%和20%，公司R&D增长率近三年来迅速放缓。同时，2013年，虽然R&D费用占营业收入的比重略有上升，但仍低于2011年。根据公司的描述，公司非常重视R&D，同时也强调R&D的重要性..然而，从公司的实际投资来看，R&D投资的增长正在放缓，能否在激烈的行业竞争中保持产品的领先优势仍不得而知。 与此同时，富邦缺乏核心R&D能力受到了市场的批评。与2012年披露的招股说明书相比，富邦的R&D和技术人员数量已从约60人增加至约75人。但是，仍然有三名核心技术人员，占公司总人数的1.29%。作为国家高新技术企业，技术人员尤其是核心技术人员是公司生存和发展的基础。在没有核心技术人员的情况下，项目进度、质量和投资成本的变化将对公司产生直接的不利影响。 利润增长率下降 经过几年的发展，化肥助剂行业生产规模增长迅速，生产企业数量众多，但总体规模小、技术水平低、服务能力弱，具有核心竞争力的企业数量有限，中小企业之间竞争激烈。此外，随着中国肥料添加剂市场的不断开放，国外品牌给国内企业带来了更大的竞争压力。 就富邦股份而言，面对激烈的市场竞争，虽然公司加大了销售力度，但从营业收入的角度来看，收效甚微。根据本公司披露的最新招股说明书，本公司2011年至2013年的营业收入分别为2.6541亿元、2.8662亿元和3.0231亿元，同比分别增长8%和5%。同期，公司净利润分别为4488万元、5463万元和6004万元，同比分别增长22%和10%。相比之下，2013年公司的营业收入和净利润的增长率有所下降。在2013年的成本构成中，销售费用增长明显加快。2011年至2013年，公司销售费用分别为1971万元、2235万元和2790万元，同比分别增长13%和25%。 子公司“酱油” 招股说明书显示，富邦目前有五家控股子公司。然而，从五家子公司的利润来看，给公司带来的利益非常有限，许多子公司甚至在微利运营中亏损。 在五家子公司中，武汉诺维凯的业务量最大。公开信息显示，武汉诺维凯主要从事防结块剂、缓释材料等化肥添加剂的研发和销售。目前没有生产设备和生产场地，其产品主要由富邦科技委托。此外，武汉诺维克还销售法国pst和荷兰诺沃化学的防结块剂产品。2013年，公司总资产达到4070万元，是2010年的三倍。就盈利能力而言，尽管公司在2012年扭亏为盈，但2012年和2013年的利润仍然很低，2013年的净利润与2012年相比略有下降。 除武汉诺维凯外，武汉金凯顿2013年实现净利润43.05万元，而武汉迈克2013年第一季度仅实现利润1300元。相比之下，尽管新加坡富邦的净利润相对较高，但其2012年和2013年的净利润仅为约14万美元，这对富邦的股价贡献甚微。在这五家子公司中，烟台烟农富邦在2013年亏损4.68万元。从财务数据不难看出，上述控股子公司的经营状况并不理想，给公司带来的利润提升有限。子公司如何成为公司业绩的推动者，而不是拖累者，是富邦面临的一个大问题。 虽然富邦股份将很快被收购，但业界一直在质疑该公司。除了上述问题，金融投资新闻记者将继续关注富邦科技在财务数据“战斗”和筹资项目方面的问题。

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