新股自律发行：承销商自主配售剔除“关系户”

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今天，雪浪环境等四只新股同时开始网上认购，“玩新”再次成为焦点话题。

值得注意的是，与僵硬的线下路演形成鲜明对比的是，四只新股的询价引发了一场激烈的博弈，询价过程凸显了许多变化。

"线下调查游戏的成分较高，有时差距很小."中信证券告诉上海证券报记者。

17日，联明、龙达肉类、雪浪环境和天妃程心四家公司发布了定价公告。

除了天妃·程心，其他三家公司都没有旧的股份转让安排，所有筹集的资金都在计划的数额之内。募集资金净额与募集项目所需资金几乎相同，而联明股份募集不足。

同时，四家公司的市盈率普遍低于行业平均水平。例如，天妃诚信发布的市盈率为16.57倍，远低于软件和信息技术服务平均静态市盈率52.03倍，也低于可比上市公司平均静态市盈率40.17倍。

就在上周，中国证监会相关负责人表示，中国证监会重点关注三个方面:发行承销计划、发行人募集资金申请函、旧股权转让计划是否符合相关规定。原则上，实际募集资金不应超过招股说明书中披露的募集资金需求。“监管层的要求是，投资银行必须把握不过度融资的规模，严格控制发行价格和发行市盈率。”一些投资银行家坦率地告诉上海证券报记者。

此外，在年初的IPO中，承销商的独立配售引起了争议，一些券商受到了处罚。规则微调后，一些新股对“关联户”进行了详细调查。例如，天妃诚信披露，有8名投资者确认，他们是在过去6个月内与主承销商有保荐承销业务关系的持有公司5%以上股份的股东，是本次发行的关联方，相关投资者提交的报价被认定无效并被拒绝。同样，龙达肉类公司也排除了七家机构的报价。

发行规则的调整也在考验机构的购买策略。与以往不同的是，新股发行价格基本上可以根据募集资金、股票发行和发行费用的相对确定提前计算。因此，在四家公司的询价过程中，各机构的主要申报价格高度一致，漫天要价的局面基本消失。

不过，发行价相对透明，这就更明显地说明人太多了。据记者了解，为避免其产品出现大量报价，资本规模稍大的公开募款基金会根据认购数量上限报价，一些机构使用“超额认购”策略全力出击。资本规模较小的企业年金和经纪公司的资产管理将被刻意压低1%，以避免因出价过高而被拒绝。

一些机构投资者也选择了放弃。“根据目前的规定，有许多机构做空上市，但新的回调机制使实际净下配置数量降低，资金的整体使用效率不高。”(记者王雪晴·石昊)

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