北大医药转型战略兑现 收购一体医疗迈入医疗服务领域

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根据计划，北京大学制药将通过发行股票的方式，收购目标公司一医药100%的股权，该公司由一集团、一正润、金一鑫持有，初步协商的交易对价约为14亿元。此外，北京大学制药计划同时向北京中和成长投资中心(有限合伙)发行4.67亿元，用于重组后的业务整合和补充上市公司营运资金，锁定期为三年。

从“西南综合”到“北京大学医学”，从“制药领域”到“医疗服务”。自去年以来，北京大学医学的一系列变化向市场传达了其专注于癌症治疗领域的愿景和向医疗服务转变的雄心，而对综合医疗保健的收购最终使北京大学医学迈出了实质性的一步。

综合医疗保健正在迅速发展

北京大学医学院组建的综合医疗公司的核心业务定位为肿瘤治疗服务。

根据公开信息，综合医疗公司根据医疗机构客户所在区域的经济基础、医疗发展水平、患者发病率等特点，结合自身发展战略和医疗设备配置，为客户提出有针对性的肿瘤诊疗服务解决方案，提供包括国内外高端肿瘤治疗设备及相关技术支持、人员培训、设备维护等增值服务。

在业务模式上，综合医疗主要采用肿瘤治疗部门与医院共建的模式。具体而言，综合医疗以大型医疗设备、治疗技术和支持服务为投资，医院以机房和医务人员为投资。双方合作设立部门，综合医疗按照收入或利润的约定比例分期回收投资。目前，综合医疗已经在中国形成了大规模的癌症诊疗网络。

目前，综合医疗已经与20多家医院建立了合作与共享的业务模式。双方约定的合作期限一般为8-15年，合作客户数量保持每年2-3个的稳定增长。根据笔者获得的综合医疗推广资料，综合医疗为安徽某医院的肿瘤诊疗中心提供了一个完整的解决方案，使肿瘤科的收入增长了十倍，带动了医院整体收入的翻两番。医院的癌症治疗中心已经从一个在当地有影响力的癌症治疗中心转变为一个在省内拥有大规模、先进设备和完整治疗方法的专业癌症治疗中心。

在科室与医院的共建中，一体化医疗将准确地提供技术服务和咨询模式。包括通过前期研究为医院提供科室改进的总体规划和肿瘤诊疗设备的整体解决方案；项目运营后，综合医疗服务提供了人才招聘与培训、部门管理咨询、设备管理与维护、学术交流与专家咨询、品牌推广等多项增值服务。

与其他提供癌症治疗服务的企业相比，综合医疗的另一个主要优势在于其先进的医疗设备研发能力。目前，综合医疗直接生产和销售伽玛刀、全身热疗系统、全身红光治疗系统、超声肝硬化检测仪等具有自主知识产权的产品，通过项目合作为各类医疗机构提供包括自主研发产品、购买pet-ct和直线加速器在内的各种肿瘤诊疗仪器，并为肿瘤诊疗提供相应的配套服务和技术咨询服务。

成熟的商业模式也给公司业绩带来了快速增长。

2012年和2013年，归属于母公司所有者的净利润分别约为4100.3万元和5666.56万元，分别相当于上市公司母公司所有者同期净利润的53.83%和72.63%。根据综合医疗2012年和2013年净利润的模拟计算以及本次购买资产发行的股份数，2012年和2013年标的资产相应的每股收益分别为0.39元/股和0.54元/股。

尽管如此，北京大学制药公司仍选择提前锁定利润。

计划显示，整合医疗承诺，如果交易在2014年完成，整合医疗在2014年、2015年和2016年的实际净利润不低于7463.65万元、9332.93万元和12393.38万元；如果这笔交易在2015年完成，综合医疗2015年、2016年和2017年的实际净利润分别不低于9332.93万元、12393.38万元和14938.41万元。根据这一计算，未来综合医疗的平均年增长率高达30%左右。

巩固肿瘤产业链

“获得综合医疗服务的目的是建立一个完整的癌症治疗产业链，使公司的业务包括两种类型的癌症治疗服务:化疗和放疗。”北京大学制药有限公司秘书长任修文告诉笔者，交易完成后，公司将从抗肿瘤药物的R&D生产和销售延伸到癌症诊断和治疗设备及其整体解决方案的提供者，形成癌症治疗的产业链，北京大学制药有限公司将因此次重组正式进入医疗服务领域。

在现有的标准恶性肿瘤治疗过程中，手术治疗、化疗和放疗是三种主要的治疗方法。据世界卫生组织统计:70%的癌症患者需要放疗；45%的恶性肿瘤可以治愈，其中22%通过手术治愈，18%通过放疗治愈，5%通过药物和其他方法治愈。放射治疗在肿瘤治疗中起着重要的作用。

然而，世界卫生组织的统计数据也显示，中国癌症治疗资源严重短缺。目前，我国放射治疗设备中每百万人只有1.2台加速器，这与世界卫生组织推荐的2-3台加速器相差甚远，也与欧美等发达国家相差甚远。中国只有15%的癌症患者可以接受放射治疗，而国际水平为50-60%。

“一旦癌症部门的项目完成，它将在该地区形成寡头垄断的局面，这对中央收入有很高的保障。”一家医院肿瘤科的负责人告诉笔者，肿瘤诊疗网络是一个资源稀缺的项目，收购综合医疗将使北京大学医学院巩固肿瘤治疗产业链。

“交易完成后，北京大学医学院及其股东将在资金、人才、技术和品牌等方面给予综合医疗大力支持，这将为我们原有的合作项目提供更大的支持，也可以在更大范围内与医院探讨合作事宜。”中西医结合董事长刘向笔者讲述了自己的想法。

多年来，北京大学医学院一直在建设一条抗癌药物的专用生产线，市场已经给它贴上了“抗肿瘤”的标签。我看了北大制药的公告，药物研发的最新进展是公司开发的国家三级化学品盐酸帕洛诺司琼已获得中国食品药品监督管理局颁发的新药证书和药品注册批准，以及盐酸帕洛诺司琼注射液的药品注册批准。这一消息也促使北京大学制药的股价连续两次涨跌。

目前，北京大学医学部在仿制药和创新药物方面取得了许多成就。目前，公司有云芝糖肽、帕罗西汀等4种抗肿瘤辅助药物，正在研究的抗肿瘤仿制药有10多种，还有第一种抗肿瘤药物——抗瘤停磷酸二钠，目前已进入世界临床研究的第二、三阶段。

根据公司发展规划，未来将逐步形成独立R&D+国内专业机构+世界级R&D企业的“三位一体”R&D模式，以探索和实施创新的新产品和技术开发路径，不断为公司储备新产品，打造特色产品线。

医疗服务的大棋局

除了流行的抗癌理念外，市场最关注的是北京大学医药背后的北京大学医药产业集团，该集团多年来一直低调布局。去年6月，该公司将其股票缩写从“西南合成”改为“北京大学医学院”，进一步加强了与北京大学医学院及其医学系的联系。

北京大学医学部董事长李已在重庆工作十年，2012年初调任北京，担任北京大学医学部首席执行官，主管医药两大业务。与此同时，北京大学医学向医疗服务的转变也在增加。李此前表示，北京大学医疗航母由北京大学国际医院、北京大学医疗产业园、北京大学医疗产业控股公司、北京大学医疗产业基金、北京大学医学研究所和北京大学医学院组成。

值得注意的是，北京大学医学院是北京大学医疗航母“六翼”中唯一的上市平台，长期以来人们一直期待它能为市场注入优质资产。于2009年及2011年，本公司通过发行股份收购重庆大新药业有限公司90.63%的股权及北京大学医疗集团持有的北京易贝药业有限公司100%的股权。此次进入医疗服务领域后，北京大学医药注入医疗资产的预期将更加清晰。

目前，北京大学医学院的医院网络开始加速扩展。去年8月，北京大学医学院成功收购了湖南株洲凯德医院。今年年初，北京大学医学院与北京大学健康科学中心和北京大学第六医院共同创建了北京大学心理医院。此后不久，北京大学医学院又斥资30亿元在贵阳收购了两家3A公立医院，震惊了业界。

除了对外并购外，北京大学医学院成立多年的第九附属医院北京大学国际医院将于今年年底开业。通过北京大学国际医院的旗舰作用，北京大学医疗计划通过收购医院和托管医院，逐步形成了全国性的连锁医院网络。根据目前医疗领域的布局，北京大学医学院经过改造后，将医院网络与北京大学医学院的医疗资源自然结合起来，将能够拓展医疗服务领域。

除了医院网络提供的有利渠道外，北京大学医学部带来的丰富医疗资源也有助于北京大学医学部更好地整合医疗服务产业链。去年以来，北京大学医学部与北京大学医学部的合作进一步加强。北京大学医学部拥有八所附属医院，包括北京大学人民医院、第一医院、第三医院、第六医院、口腔医院和肿瘤医院，均为一级医院。

一位知情人士告诉笔者，6月9日，北京大学医学部下属的北京大学医学部、北京大学肿瘤医院和北京大学国际医院签署了学科共建合作协议，这意味着北京大学医学部下属的肿瘤治疗资源已全部进入北京大学医疗集团。

“可以想见，未来的癌症治疗肯定会成为北京大学医学医院网络的重点部门，而北京大学医学的癌症治疗产业链也可以得到深度培育。”上海一家证券公司的医药行业分析师告诉作者。

依托其强大的医院网络，北京大学医学院不断拓展其医疗服务领域。在收购湖南凯德医院后的两个月内，北京大学医学院将迅速在国内拥有优势品牌和专家资源的吴阶平泌尿外科中心株洲中心成立，并邀请著名专家进行临床教学、学术讨论和手术指导。据悉，吴阶平泌尿科落户凯德医院后，今年第一季度凯德医院泌尿科中心的手术量较去年同期增长了31.53%。

吴阶平外科中心的成功将为北京大学医疗发展模式提供一个很好的样本。一旦北京大学医疗癌症治疗产业链完成，其运作模式将很容易复制。

根据北京大学制药2013年年报，公司在董事会报告中提到，公司未来将依托股东丰富的医疗资源和医院网络，抓住医疗服务业发展的良好机遇，实现医疗器械、医院等医疗服务的布局。

目前，北京大学制药的第一次战略转型已经完成，但全面进入医疗服务领域的大博弈才刚刚开始。(李

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