德隆魅影重现市场 三派牛股浮出水面

本篇文章2452字，读完约6分钟

据业内人士透露，在过去两年左右的时间里，“三派”分别创造了一批牛市行情，从主导亿利普的吴彤部门，到经营当代东方的当代部门，再到形成“pe+上市公司”模式的硅谷部门。德隆旧部门的影子总是可以在这些大型资本公司背后看到。

吴彤部门:运营团队严重依赖德隆的旧部门

今年以来，亿利普的股价上涨了80%以上，成为市场调整期的优秀股票之一。5月20日，亿利普宣布，已经审批了收购欧洲通用航空空发动机公司和同轴双旋翼直升机的技术资产和样机的提案。这只是新所有者接管后资本运营的一部分。

事实上，自2013年以来，在资本运营的支持下，亿利普的股价已经上涨了300%以上。2013年6月30日，亿力普宣布，北京吴彤翔宇投资有限公司以3.08亿元的价格收购亿力普三大股东所持股份3846.34万股，成为亿力普的第一大股东，持股比例为24.66%。吴彤·翔宇是在收购之前成立的，也就是说，公司实际上只是一个资本运营平台。

数据显示，吴彤投资的发起人是凤凰卫视创始人、董事长兼首席执行官刘长乐。吴彤的投资项目跨度大，涉及国内外不同行业。主要致力于将具有R&D优势的国外技术项目引进中国发展，并与公司拥有的专业管理团队合作，提升行业核心竞争力。

虽然吴彤投资的实际控制人是刘长乐，但其背后的运营团队是德隆老部门。数据显示，投资的总裁是德隆集团前执行董事长，德隆集团前董事张是资本旗下一家公司的执行总裁。此外，德隆集团前CEO、德隆实业投资管理有限公司副总裁张敏学、德隆集团核心子公司德隆元恪前董事长、中奥环保有限公司董事长杨福年等也在吴彤投资下欢聚一堂。据媒体报道，吴彤资本的实际控制人、吴彤投资的董事兼首席执行官刘长乐的女婿张嘉云也坦言:“只是以前德隆部门的老人。向宏曾将德隆百货公司的一些老年人介绍给公司，但公司并没有全部聘用他们。”

从吴彤投资在伊利普运营中的行为来看，无论是方案规划还是实际运营都隐约有德隆部门当年的运营痕迹，行业是借助资本整合的。

当代部:空壳公司转型为“明星”

今年5月8日，当代东方宣布，拟被收购的目标公司东阳蒙江卫影视文化有限公司将与韩国影视公司联合制作并独家发行《来自星星的游》电影版，并表示公司以11亿元收购蒙江卫所对应的估值水平低于同行业上市公司，符合公司股东利益。此前，当代东方还披露了增发计划，拟募集25亿元，其中11亿元将用于收购姜维联盟，溢价近12倍。2013年，孟主要制作电视剧《》和《背靠背》。这两部电视剧的销售收入占公司去年同期收入的66.67%，接近70%。

捆绑资本市场最热门的概念和匹配最受欢迎的“明星”显然离不开背后的运营团队。在大股东的当代投资接管之前，当代东方只是一个挣扎在亏损线上的空壳公司。目前，当代部下属有三家公司:当代东方，cits合资公司(600358，股份有限公司)和Xoceco电子公司(600870，股份有限公司)。在市场调整期间，这三家公司的股价都很坚挺，并且还在逆势上涨，其中当代东方公司的股价自年初以来已经上涨了80%以上。

据当代控股集团官方网站介绍，该公司于2003年由厦门当代房地产集团发展而来，是集房地产开发、金融投资、文化艺术、现代传媒、环保研发等多种产业于一体的大型综合性企业集团。据业内人士透露，值得注意的是，公司的子公司北京同心汇投资基金管理有限公司应该是当代资本运营的重要平台。其总裁是原德隆集团友联金融产品总部总经理王诗雨，曾主持过100多家企业的重组、改制、上市、并购等一大批投融资业务。

硅谷部:M&A基金“批发”牛股

事实上，在德隆的老部门重返资本市场的过程中，硅谷部门引人注目。截至目前，硅谷天堂已与大康牧业、京信药业(002020，分享)、七星大厦(002359，分享)、长城集团(300089，分享)、中国数字媒体(000156，分享)、华生生物(300142，分享)等数十家上市公司合作。

如果说吴彤系和当代系都有前德隆系的核心人物，那么硅谷系应该被视为与前德隆系的老系的资源整合。早在2012年，硅谷和吴彤投资之间的合作就浮出水面。同年11月，博盈投资(亿利普的前身)发布非公开发行计划，称公司计划以每股4.77元的价格向英大钢结构等6家特定企业发行约3.14亿股股票，募集约15亿元，用于收购武汉吴彤硅谷天堂投资有限公司100%的股权，并增加斯太尔汽车股份有限公司的资本。

与吴彤系和当代系不同，硅谷并不参与上市公司的直接控制，而是通过与上市公司的深度合作实现资本溢价，这是典型的“pe+上市公司”M&A基金模式。例如，在京信药业的案例中，京信药业实际控制人的控股公司取代了上市公司，成为M&A基金的普通合伙人；Pe负责筹集剩余资金。

2013年，在资本的帮助下，京信药业进行了一系列卓越的资本运营，其股价也一路攀升。自从硅谷天堂介入京信制药以来，其股价已经上涨了200%以上。不同于一般的股票价格投机，上市公司可以在股价上涨后，因为积极的业务变化而“上升并保持稳定”。事实上，在整个过程中，硅谷部门起到了推动“牛股”大规模生产的作用。

值得注意的是，始于硅谷的金融创新已经成为燎原之火，其他上市公司纷纷成立M&A基金。例如，4月底，新亚制造有限公司(002388，股份有限公司)宣布，公司计划在深圳市前海区共同设立深圳巨潮荣坤投资管理有限公司，注册资本为人民币2000万元，双方各出资人民币1000万元，占巨潮荣坤50%的股权。据业内人士称，这家合资公司本质上是一个由上市公司和外部机构共同建立的资本运营平台。另一个例子是由东方风险投资(600278，股份)和海通证券(600837，股份)设立的海通M&A资本管理有限公司；国创能源的全资子公司重庆四维风险投资有限公司计划成立一只规模为20亿元的M&A产业基金。

资本运营模式的新演变

业内人士认为，总体而言，吴彤体系等资本运营模式与早期德隆模式有很大不同。德隆早期的经营模式，即先控股上市公司，然后融资，投资产业发展，提高公司业绩，再融资进入下一个周期。然而，像吴彤部门这样的资本参与者已经告别了以往直接通过操纵股价来获利的模式，他们的利润主要是通过整合产业链来实现的，从而从上市公司的市值中获利。

在这个过程中，德隆部门旧部门之间的资源可以无缝整合。例如，在吴彤部门的运营计划中，首先根据战略性产业目标选择并购目标，然后由德隆老部门组成的团队寻找上市平台。在向上市平台注入资产的过程中，将展示熟练的操作技巧，以简化复杂性并尽快完成操作。例如，一些空壳公司或自然人会站出来代表他们经营。

业内人士认为，硅谷的运作是一种新的演变。从上市公司来看，“pe+上市公司”的M&A基金模式明显加快了并购的步伐。零点二宝研究中心认为，参与设立M&A收购基金的上市公司是杠杆收购，只需支付部分资金，并根据项目进展分期支付。剩余资金可以从外部筹集，锁定并购目标，而不占用上市公司的营运资金。

工业资本的运作越来越活跃，投资者需要谨慎

今年以来，以标语牌为代表的一系列资本运作成为a股市场的亮点。在经济低迷和股指波动的背景下，垂死的资本派似乎又活跃起来。工业资本通过股权竞争控制着许多上市公司。在这个过程中，出现了大量的牛市，引起了市场投资者的极大关注。分析师表示，资本大鳄的干预明显刺激了相关股票的股价。然而，与过去相比，新势力的资本运作和盈利模式变得更加多元化。投资者应高度警惕融资链较长、存在短期交易嫌疑的公司股票，防范高层次收购带来的风险。

牛市正在一个接一个地出现

工业资本标语牌通常会导致相关公司股价短期内快速上涨。在年初以来的标语牌浪潮中，金代尔(600383，股票吧)的股价走势最具代表性。据wind统计，在4月22日至25日的短短4个交易日里，股价上涨了31.70%，而上证综指同期出现小幅下跌，区间跌幅为1.42%。虽然受到房地产行业景气下滑的拖累，该股随后呈现跳水趋势，但仅用了几天就带动股价大幅波动，标语牌的影响不可低估。

像金谷一样，近30只股票，如金融街(000402，分享)、钟白集团(000759，分享)和农产品(000061，分享)，已经被资本掠夺者安抚。像金谷一样，随着资金的流入，这些公司的股价突然上涨，就像坐在直升飞机上一样，而且有许多牛市的股票有连续的每日涨停，比如金融街和农产品。

除了公开发行标语牌和增持外，一些特别喜欢资本运营的新玩家也在如火如荼地展开攻势。据《中国证券报》记者的不完全统计，市场表现最活跃的是资本大鳄，如当代部、硅谷部和吴彤部。其中，当代部涉及的上市公司包括当代东方和Xoceco电子；硅谷部门包括长城集团、大康畜牧、京信制药、中国数字媒体和华生生物；吴彤体系的“势力范围”包括伊利普等。

统计显示，在年初以来的市场调整阶段，派系基金青睐的这些个股的估值普遍呈现明显的超额溢价。以当代系为例，从年初至今，当代东方的累积增长率已经超过80%；然而，作为吴彤体系的一员，伊利普自3月份以来已经上涨了50%以上。从他们的领域来看，这些股票大多集中在房地产、电子、医药和能源领域。据分析人士称，这表明新资本派的融资方式更加多样化，强调各种新兴产业的布局。

市场前景或变数

与十年前老德隆体系的崩溃不同，一些新的资本派别通过各种金融运作模式表现出改造传统产业的特征。

例如，曾经经营家用电器的伊利普被纳入吴彤部门后，其未来的发展战略也出现了很大的调整。接管后，伊利普声称公司的业务将转向航空空工业布局。此前主要从事水泥业务的当代东方于4月中旬披露了其非公开发行计划，计划募集不超过25亿元人民币收购东阳蒙江卫影视文化公司的全部股权，进军文化传媒领域。

分析师表示，虽然新策略发布后上述两家公司的股价持续上涨，但跨境属性差异过大，也给公司股票未来走势带来很大的不确定性。

一方面，虽然新兴行业本身具有高增长、高股价弹性和高溢价的特点，但以创业板为例，即使经过一年的持续脱泡，其当前板块的整体市盈率仍高达54.5倍，安全边际有限。另一方面，在筹资的早期阶段，一直增持的公司的股票价格无一例外地持续上涨，而且到目前为止涨幅非常大。从技术角度来看，许多股票都有向下修正估值的内在需求，预计股价修正后的市场前景可能性更高。

分析师建议，投资者应密切关注相关公司的未来趋势，防范从高位接管的风险。投资者应高度警惕融资链长、短期交易可疑的公司股票。

5月份，M&A市场活动减少

数据显示，5月份中国M&A市场总量和交易量均有所下降，M&A市场仍呈下降趋势。从披露的M&A案例数量来看，房地产是最活跃的行业，而从M&A的数量来看，金融业是最高的。

交易总额下降

根据零点二宝集团私募股权部的统计，2014年5月，中国M&A市场完成了100笔M&A交易，其中披露了93笔，交易总额约为42.04亿美元，每个M&A案例的平均资本规模约为4520万美元。与上月相比，5月份M&A在中国市场的交易量下降了29.1%，交易总额下降了73.78%。与去年同期相比，病例数增加了44.9%，总数增加了24.2%。据零点二宝研究中心统计，5月份M&A案例的交易量和总金额均有所下降，M&A市场仍呈下降趋势。

具体而言，5月份，M&A市场完成100笔M&A交易，其中国内M&A案例88宗，占M&A案例总数的88.0%，披露金额81宗，披露金额23.45亿美元，占55.8%；海外并购10起，占10.0%，披露金额10起，披露金额17.68亿美元，占42.0%；发生了两起外资并购，占案件总数的2.0%。两起案件均披露了金额，总金额为9094万美元，占2.2%。

其中，收购复星国际股份有限公司占披露总额的33.83%，占跨境M&A披露总额的76.6%，在金额上具有绝对优势，在5月份M&A案例中排名第一。复星国际收购了葡萄牙国有银行广发银行的子公司caixa seguros 80%的股份。成立于1835年，CSS是葡萄牙最大的保险控股公司，在人寿保险和非人寿保险业务中拥有最大的市场份额，涵盖了大部分主要的个人产品，受益于多元化的分销平台和高度认可的品牌组合。复星国际将通过此次收购控制css的三家全资子公司，即葡萄牙最大的保险公司fidelidade、医疗保险公司multicare和旅游运输保险公司cares。

房地产并购非常活跃

从披露的案件数量来看，2014年5月完成的M&A案件主要分布在18个主要行业，如房地产、金融、电子和光电设备、化学原材料和加工、生物技术/医疗卫生、机械制造、电信和增值服务、清洁技术、能源和矿产。房地产行业排名第一，完成M&A案件11起，占案件总数的11.0%；金融业排名第二，完成了10起M&A案件，占案件总数的10.0%；电子和光电设备、化工原料和化工并列第三，各完成9个案件，各占案件总数的9.0%。

从M&A案件披露总额来看，金融业排名第一，共披露10起案件，披露总额为15.04亿美元，占披露总额的35.8%。就M&A案件的平均数量而言，金融业是最高的，平均每个案件的M&A金额为1.5亿美元。生物技术/医疗卫生行业排名第二，平均M&A规模为每例5226万美元。

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和辽寮？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0