蒋光祥：招财宝对融资门槛的突破值得尝试

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江光祥

蚂蚁金服的信息服务平台“招财宝”最近透露，其用户已超过700万，交易规模已超过2700亿元。

早些时候，彭博(Bloomberg)发表了一篇文章，引用了研究机构的数据，称赵彩宝向公众投资者出售了场外交易(otc)市场的私人债务，并质疑其中包含“垃圾债务”。对此，乐凯宝立即指出，已经建立了一系列机制和标准来降低投资者的投资风险，“垃圾债”的说法是完全站不住脚的。

与余额宝不同，幸运不是一个产品，而是一个产品聚合平台。从最初的公募基金等标准化产品，到目前对非标准资产市场的渗透，越来越多的适销对路的“商品”来自招财宝平台。

对于大多数普通投资者来说，区分每种产品的来龙去脉可能很困难，也没有必要。

普通投资者只关心三点:回报率、安全性和最佳流动性。显然，在余额宝扣压的标准资产产品收益率日益下降的今天，赵彩宝提供的非标准资产收益率颇具吸引力。担保包括阿里的隐性背书和第三方担保机构提供的本金和利息风险担保。

在流动性方面，当客户需要变现时，平台会进行风险评估，然后在平台上生成“个人贷款”贷款，由其他用户解决。有鉴于此，招财宝离其宣称的未来可能需要满足3亿多活跃客户的目标不远了，其资产管理规模将在两到三年内达到1万亿元。

本质上，幸运的许多领域与p2p重叠；但从运营模式的详细分析来看，招财宝正在实践“p2p+保险”的新模式。

宝藏并非没有瑕疵。例如，招财宝通常用星号代替借款人的具体信息；此外，招财宝没有义务或能力对担保合同或其他协议进行审查，也没有承诺贷款人能否通过相关还款担保方式实现债权。

归根结底，幸运财富只是一个私人信息展示服务平台，不可能为借款提供任何形式的担保。阿里含蓄的支持可能不会完全实现。

从本质上讲，《招财宝》是一种“团购”。在民间债务注册并通过担保公司或保险公司实现信用增级后，招财宝与区域交易所合作，将其“分多期”出售给投资者。因此，一个融资需求被分割成具有相同时间限制和成本的多个债权，从而增加了合格投资者的数量并降低了投资门槛。

在这一点上，招财宝在资产处理和风险控制方面，将用户资源和资本渠道的优势与区域交易所的优势互补。让普通投资者通过这个平台向非标准资产放贷，获得比银行理财、余额宝等标准资产更高的利息。

一直以来，该政策主张自上而下发展直接融资，但直接融资对投资者和融资者都有较高的门槛。

与目前的p2p平台相比，招财宝的相关产品由受监管的区域交易所提供，风险由第三方担保，是一个不错的投资选择。赵彩宝的规模在过去一年里大幅上升，这并不奇怪。

从这个角度来看，“垃圾债务”的指控很有可能是针对叶公的。从长远来看，幸运宝平台需要做的是用时间证明自己。

(作者是鑫源基金的业务策划经理)