解码“定向降准”：定向何处？盯向何方？

本篇文章2640字，读完约7分钟

早在今年4月16日，国务院常务会议就提出“要加大涉农资金投入，适当降低符合条件的县域农村商业银行和合作银行存款准备金率。”

此后，尽管各大机构一再表示，在当前形势下央行应“普遍下调RRR利率”，但一个月后的“局部降雨”清楚地表明了中央政府的货币政策意图:预调和微调，而不是改变货币政策。

谁是导演:瞄准农业，农村地区和农民，指向小型和微型企业

自2012年5月18日以来，央行没有全面调整利率和存款利率。今年4月25日，央行将县域农村商业银行人民币存款准备金率下调2个百分点，并将县域农村合作银行人民币存款准备金率下调0.5个百分点，市场称之为“定向RRR减息”。

与之前的“定向RRR减排”相比，此次“定向RRR减排”的结构和指导政策更加清晰，范围也有所扩大。除了上次对农业、农村和农民的特别支持外，这次的支持范围将扩大到农业、农村和农民以及小型和微型企业。

另一项范围调整是，具备“定向减RRR”资格的银行业金融机构不再局限于“符合条件的县域农村商业银行和合作银行”，所有拥有一定比例“三农”和小额贷款的银行均可享受“定向减RRR”优惠政策。这意味着，像中国农业银行这样专注于为农业、农村地区和农民提供金融服务的银行，以及农村信用社，更有可能在未来获得“有针对性的RRR减排”。

然而，由于“定向RRR减持”，市场更加关注哪些银行可以被列入定向名单。虽然还没有公布明确的名单，但“绝对不在目标范围内”的银行基本上被筛选出来了。央行金融市场部主任季智宏明确表示，设在县域、主要信贷投向大型企业和非农领域的银行，存款准备金率不会降低。

潜台词:微观监管，货币政策不会转向

“定向RRR缩减”包含一个明显的潜台词:RRR整体缩减的可能性降低了。

当局表示，加强“有针对性的RRR减排”并不意味着政策转变。首先，央行在过去两年一直在使用有针对性的政策；第二，定向政策不会扩展到所有机构；第三，货币政策不会整体放松，而是更加注重结构调整。

“加大‘定向RRR减赤’措施的力度，并不意味着审慎货币政策方向的改变。”中国人民银行金融市场部主任季智宏表示，央行将从整体上进行权衡和考虑，并将运用各种工具保持适度的流动性，保持货币市场稳定运行。

季志宏表示，“有针对性的RRR减负”主要是“总量稳定、结构优化，疏通“三农”和小额信贷服务实体经济的血液。”其作用是增加金融机构支持“农业、农村地区和农民”和肖伟的可用资金。对“三农”和小微企业的贷款可以享受相对较低的存款准备金率，这相当于通过加强评估和监测，引导金融机构将资金投向这些领域。这些机构的存款准备金率较低，它们的财务成本和可用资金量也将增加。这些都是鼓励商业银行向这个方向投资的积极激励措施。从这个角度来看，“有针对性的RRR减排”主要是疏通政策的传导渠道。

中国银行国际金融研究所副所长宗亮估计，中国大约有100万亿存款。根据RRR综合减排总量，如果再降低0.5个百分点，释放的资金总量将达到5000亿左右。“现在‘定向RRR削减’的范围并不固定，但它具有很强的针对性，可以大幅度削减。”宗亮认为，此次“定向RRR减持”已经加入小微企业行列，释放的资金有望超过1000亿元。除了4月份的“定向RRR减持”之外，综合效果显示，近3000亿元的资金可以释放。约3000亿元的“局部降雨”目标将与央行的其他政策工具相匹配，以保持货币、信贷和社会融资规模的合理增长。

请注意:那些不加选择地伸出的手会降低社会融资的成本

国务院常务会议再次明确提出要降低社会融资成本。与上一次农村商业银行在县城的重点部署不同，这一次，大家更加关注的是有针对性的RRR减息能否有效解决小微企业融资难、融资贵的问题。

谈到“昂贵融资”和“困难融资”的问题，我们不得不提到所谓的影子银行体系。NPC金融经济委员会副主任吴晓灵在日前发布的一份报告中指出，截至2013年底，中国系统影子银行的规模已达到51651亿元，与2012年底超过3万亿元的规模相比有明显增长。这些融资渠道脱离了传统金融机构的贷款，不仅给企业带来了血液，也推高了企业的融资成本。

既然小微企业普遍缺乏资金，为什么它们只能从当地小银行获得信贷支持，而强大的国有大银行却不能为它们提供同样的支持？过去一两年实施的有针对性的RRR减息一直以当地小银行为目标。此外，该政策加大了对民间金融的支持力度，其政策意图显然是基于民间金融与以民间资本为主体的小微企业之间的密切血缘关系，从而通过增强民间金融的力量给予小微企业更多的信贷支持。

目前，大型国有银行也在热切期待RRR减持。从逻辑上讲，如果他们在信贷额度增加后能投资小微企业，经济运行中最薄弱的环节就能得到有力的“输血”。然而，央行并不打算打开这个漏洞，这表明它对国有大银行的信贷投资感到不安。

事实上，前几年RRR经常下调利率时，大型国有银行的信贷资金大多投资于政府重大投资项目，甚至投资于房地产等领域，导致房地产监管长期无效。

这一轮有针对性的RRR减息的结构性作用，正体现在关注国有银行的手，让一些地方小银行“先沾点雨露”，督促国有大银行切实履行社会责任，将信贷投资重点转移到小微企业。(新华财经综合编辑万宇航)

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和廖廖？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0