“美联储通讯社”：美联储日益警惕低市场波动性

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希尔森拉特指出，市场极低的波动性与当前的背景不符。第一季度，美国经济短暂收缩，美联储继续降低量化宽松，美国和俄罗斯在乌克兰问题上关系紧张，中国经济放缓，中东局势一片混乱。市场表现如何？美国股市稳步增长，美国债券收益率下降，波动率指数明显低于历史平均水平，公司债券的风险溢价极低。

今年美国债务的异常趋势令许多投资者感到意外。据《华尔街新闻》网站报道，尽管作为美联储重要通胀指标的核心pce价格指数已开始上升，但美国债券收益率仍处于较低水平，传统估值模型已经失效。

美联储官员担心金融市场异常平静，因为这表明投资者不怕风险，愿意承担更多风险，为真正的风险打下基础。希尔森拉特指出，美联储4月份会议记录显示，美联储官员正在讨论市场波动性，预计这一话题仍将出现在6月份的会议上。

纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)主席达德利(Dudley)警告称，他对市场异常低的利率感到紧张，这表明投资者承担了太多风险。

达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)董事长费希尔(Fisher)表示，市场的低波动性表明，投资者对目前的形势感到满意，这种局面不会持续太久，未来某个时候市场将出现“意想不到的局面”。

最近，太平洋投资管理公司前首席执行官穆罕默德·埃里安表示，他不确定市场波动何时会加剧。预计届时，人们将再次回顾2013年5月至6月发生的事情。

希尔森拉斯表示，市场的这种平静也与美联储有关。美联储在联邦公开市场委员会声明中反复声明，在量化宽松结束后，它将在很长一段时间内保持利率接近零。即使提高利率，也将缓慢进行。美联储的利率决定旨在刺激疲软的美国经济。目前，没有迹象表明美联储会改变这一决定。然而，希尔森拉特警告称，一些指标显示，市场过度理解美联储的政策。

目前，联邦基金利率接近0。芝加哥商品交易所交易的联邦基金利率期货合约显示，投资者预计2015年12月联邦基金平均利率为0.6%，而美联储官员在3月份联邦公开市场委员会会议后发布的预测中值为1%。投资者预计2016年12月联邦基金平均利率为1.6%，而美联储官员在3月联邦公开市场委员会会议后发布的预测中值为2.25%。

今年4月，美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部(New York Economic Club)的演讲中指出，将政策反应与经济结合起来，会使联邦基金利率的趋势变得不确定。

希尔森拉特表示，大多数美联储官员只倾向于讨论市场风险，而不是采取行动，因为过早加息将损害已经脆弱的经济。美联储官员通常用同样的语气说话，称他们没有看到任何威胁金融稳定的风险。

美联储内部也有少数人提议尽快加息。周二，堪萨斯州联邦储备委员会主席埃丝特·乔治(esther george)表示，美联储应该尽快提高利率，以防范金融风险。如果利率在2016年末仍处于低位，它将继续鼓励投资者为了利润而忽略风险。那时，经济已经全速运转，这将对长期可持续的经济增长构成威胁。

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