叶檀：要预估“老江湖”咬国家队一口肥肉的风险

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当交易受到限制时，推测政策逻辑很重要。目前谁是“国家队”的对手，对方会轻易接手吗？

政策有底线。27日之前，上证综指小幅反弹。当市场逐渐恢复正常时，它在27日突然下跌了8.48%，这是近八年来最大的跌幅。我担心这超出了政策的承受极限，不仅因为指数下跌，还因为支撑市场的“国家队”基金将被单独留下。为了保持适当的交易和波动性，有必要分散筹码。

中国证监会、央行和财政部纷纷发言，支持市场。29日，主力明显再次入市，股市被视为经济信心的风向标。

28日上午，央行一反常态地发布消息称，中国人民银行将在会前例行召开年中分行行长座谈会，这被视为对股市的回应。当股市在早期暴跌时，央行也提出要保持金融市场的稳定，防范系统性金融风险。因此，央行的任务是在出现整体金融风险的情况下避免股市崩盘。央行的态度直接决定了银行进入市场的资金是否充足。

处于第一线的中国证监会责无旁贷。27日晚，中国证监会发表声明称，撤回“国家队”不符合事实，而该证券公司并未撤回，并将借机增持，继续发挥良好的稳定市场作用。这不只是说说而已。从那时起，证券公司再次进入市场，以保持市场信心。

除了“恶意做空”的话题之外，证监会还提出了“集中抛售”的说法，这再次引起了市场的讨论。此前，中国证监会解释称,“恶意做空”指的是“跨期和当前市场操纵”,这可能意味着两个市场形成螺旋式下跌，一个市场交易影响另一个市场，因此将清理非对冲订单，并特别关注某些账户。

7月28日，中国证监会发言人张笑君表示，根据交易所监管报告和投诉，中国证监会已于7月28日组织了检查和执法力量，重点是7月27日集中抛售股票等相关线索。在27日回答记者提问时，他还表示，一些大人物集中在抛售股票，这是空.的恶意行为中国证监会正在组织力量检查相关线索，一旦查实，将予以严惩。因此，集中销售也包括在恶意做空.的范围内

考虑到市场已经被多次洗牌，目前那些能够留在市场上进行短期操作并获利的人基本上都是久经考验的老河湖。他们的市场意识特别敏感，而且他们的操作大多是标准化和严格的，所以他们不仅不会收到国家队分发的筹码，而且他们还可能利用这个机会来咬国家队的脂肪，而广大散户投资者还没有反弹到再次收到筹码的地步。

中国证监会发布“限售令”，要求控股股东和持有上市公司5%以上股份的股东不得减持，并密切关注上市公司大股东减持情况。据不完全统计，自7月份以来，沪深两市共有20家公司披露，它们因大股东非法减持或短线交易被证监会调查。

猫捉老鼠的游戏又开始了，股权转让停止在5%。《中国证券报》报道称，6月25日，墨宝控股股东(002476，股份栏)胜利油田长安控股集团将其1.7亿股“分散”给7个自然人完成转让，其中两个自然人各获4.99%，另外两个“停”在4.9%，其余三个股东各获3.27%和3.21%。作为不到5%的标语牌线，上述收购方的身份自然不需要公司墨太多。

类似的行为并不少见。为了杜绝这种情况，未来中国证监会的监管将变得越来越复杂，争议也将越来越多。

道德风险也引起了极大的关注。如果媒体披露属实，该证券公司的73名交易员来自不同的券商。如何确保这些交易者在交易时是出于国家利益而不是公司利益？最后，到底是买蓝筹股还是买中小蓝筹股在市场上争议极大，规模难以把握。

股票市场的稳定关系到金融市场的稳定，金融市场的稳定关系到实体经济的稳定。稳定市场的第一阶段已经结束，新的阶段已经开始。