叶檀：“国家队”托市不能让银行被套进新杠杆

本篇文章1107字，读完约3分钟

股票市场继续波动。绝望带来希望，希望与绝望交织在一起。股市不会出现趋势突破，但也不会出现系统性和区域性风险。

从技术角度来看，股市近期不太可能突破新高，因为4100 ~4200点上方的锁定板块太多，大量资金进入后会接管锁定板块，这将使追逐的基金承担更大的风险。在一个利润和预期没有太大变化的市场中，不可能拯救城市军队去抢别人怀里的炸药。

市场尚未企稳，短期反弹和利润抛售已成为主流。自市场反弹以来，最高区间已达到24%左右，许多股票已反弹50%，有些甚至翻了一番。逢低买入基金的利润相当可观。这部分资金可以在最低水平上获得筹码，但不会长期持有。

最近，关于“国家队”退出市场的传言屡屡出现，证监会也一再澄清。路透社援引三位消息人士的话说，中国证券金融有限责任公司最近偿还了一些商业银行的银行间贷款，具体原因不明。为了筹集资金稳定市场，该公司此前从商业银行获得了约2万亿元的信贷。一些媒体详细报道说，证券公司只偿还了一部分明显的盈余，这不同于退出。《第一财经日报》报道称，有传言称该证券公司提前还款。

稳定市场基金的进入和退出取决于央行的态度。央行只有在影响市场发展并引发市场危机时，才应该保持金融和经济稳定。27日，在上证综指连续8年大幅下跌后，央行于次日宣布，将照常在8月初召开分行行长座谈会，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。今年以来，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，更加注重适度从紧和适时适度的预调微调。央行主要观察宏观指标，如整体价格水平。下半年，仍将坚持稳健的货币政策取向，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳回升。

央行将继续微调。目前，银行间拆借市场利率不高，这对央行压力不大。“国家队”支持市场，以便在稳定市场后撤出。决策者可能对杠杆牛市有着深刻的印象。杠杆可以在短时间内形成牛市，也可以在最短时间内打破“牛市”。

如果判断杠杆市场最大的危机已经消退，为什么我们不能逐步归还从商业银行借入的资金，并逐步降低资产和负债规模，直到它恢复正常？这是理性的方式。继续支持市场，让短期经营者赚取高额利润，甚至打破陷阱，然后将杠杆风险扩大到商业银行，这不是一个好的做法。

这次稳定市场是对杠杆市场的一次考验。必须承认，互联网杠杆的发展已经超出了管理层的监管能力，因此必须减缓互联网金融的发展，提高市场的完整性和监管能力。否则，我们可以想象中国的金融市场将进入高利贷的疯狂阶段，本地市场每隔几年就会崩溃一次。

任何杠杆都必须进入监管视野，无论是股市杠杆还是债市杠杆，这可能是稳定市场的共识。市场应该平稳地去杠杆化，政府稳定股市的目的是去杠杆化，而不是让银行和基金成为杠杆化的新受害者。