转债高估值风险暴露

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14日，a股结束了报复性反弹，个股走势分化，但上涨者仍占多数。同一天，该交易所的可转换债券(包括可交换债券)全线下跌，表现明显逊于正股。正股上行趋势减弱后，可转换债券的高估值压力凸显，制约了可转换债券市场的表现。市场人士指出，可转换债券市场再次进入艰难的运行状态，他们对债券的高估值持谨慎态度。

14日，沪深可转换债券指数全天下跌2.19%，结束了连续三个交易日的反弹，跌幅远高于a股上证综指等基准指数。就债券而言，包括15天期和14天期的可转换债券在内，外汇市场上只有5种可转换债券，昨日全线收盘。其中，14天eb下降了5.47%，降幅最大。航空公司、电气公司和格力公司的可转换债券都下跌了2.6%至3%，而15天内跌幅最小的可转换债券也下跌了1.61%。

14日，a股市场结束了报复性反弹，个股分化加剧。从可转换债券来看，五只股票中的航天信息(600271，股份it)继续“一”增长，格力地产(600185，股份it)上涨3.37%，而泰利(600535，股份it)、新华保险(601336，股份it)和上海电气均表现出不同程度的上涨。总体而言，可转换债券的表现仍明显逊于股票。

分析指出，最近可转换债券相对于股票的持续表现不佳是由于估值过高，这限制了可转换债券的表现。由于股票债券的稀缺，可转换债券的估值以前并不低。在近期股市止跌回升的情况下，许多基金争相通过可转换债券反弹，进一步推高了可转换债券的估值，严重透支了股市的上涨前景。然而，在股票上涨放缓后，高估值的矛盾凸显出来，导致了可转换债券市场的“杀价”现象。

市场人士指出，近期个股反弹过快，后续走势的不确定性仍然较大，而可转换债券整体估值仍不低，短期风险和收益不对称，难以操作。相对而言，电可转换债券在连续低于正股后，其溢价降至20%以下，是股票中最低的，中间线的资金配置可以逐步关注，而航信可转换债券和天极eb仍需警惕“杀价”。(张钦锋)