人民币基金进阶路线图

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戴，ca风险投资公司的前执行合伙人，成立了一个新的风险投资机构——引力风险投资公司。这一冒险遭遇了一个不同的时间点:中美之间的资本市场正在发生前所未有的转变。

把给钱的事情称为创业有点低调。然而，他现在做的事情与以前不同，比如独立筹资，或者筹集人民币资金。

戴此次募集资金2亿元，基金的回收期延长至10年。过去，这些人民币基金的投资者(LPs)对早期项目非常犹豫，他们喜欢专注于ipo前阶段的公司，这些公司可能在3-5年后上市。

上半年，人民币资金占新增资金的近90%

事情似乎一夜之间就变了。

“我们的美元基金本来就很小，未来市场将变得越来越小。许多公司不愿意接受美元。”中国第一批风险投资机构的负责人告诉《中国商报》记者，“我们将来可能不会筹集美元。”该机构正在寻求挂出新的第三板，并正在筹集一个特别的人民币基金，以接管vie结构公司。

不仅是这家机构，记者还了解到，中国有几家老牌风投公司已经考虑或正在考虑在新的三板上市。

兰驰创投(Lanchi Venture Capital)曾投资过贝宝、沃兹(waze)等项目，管理基金规模超过10亿美元，但这一时期开始筹集规模在5亿至10亿美元的人民币资金。投资方向与以前的美元基金相同，也是一个中前期的tmt项目。

“我们认为，国内资本市场发展势头的长期趋势已经很明显，没有人民币资金，未来很难有所作为。”兰池风险投资的投资总监曹伟告诉记者。

记者在采访中感受到，人民币基金到处受到青睐。

半年前，在接受记者采访时，几乎所有的企业家都会说，如果可以上市，一定会去美国，国内资本市场不发达，有一个利润门槛。

零点二宝集团发布的最新数据显示，上半年风险资本市场新募集的资金中，人民币资金占据绝对优势。上半年共募集资金94笔，占全部新增资金的89.5%；在此期间，仅募集了11只美元基金，占10.5%。去年同期，美元基金占募集资金总额的25.3%。

从募集金额看，上半年风险资本市场共募集资金63.1亿美元，其中人民币资金36.16亿美元，占57.3%；美元资金募集总额为26.94亿美元，占42.7%。去年同期，美元资金占比高达75.2%。

人民币基金的长期稳定性取决于什么？

推动这一轮人民币融资“交易”的是中国证券交易所的回归浪潮。

在今年上半年新增基金人民币的绝对优势背后，越来越多的公司正在私有化或拆除vie架构。尽管中国证券交易所走到了回家的路中间，但它发现自己的家乡遭到了“抢劫”。然而，一位经纪公司投资银行部门的人士告诉记者，他自己的业务和员工仍在全天全力运转。

大量海外游客回归，这需要一个足够强大的“接班人”。以经纬中国为例。截至今年5月，经纬已投资230多家企业，其中110多家为美元结构，40多家正在拆除。

等待看到这一切的初创企业，虽然仍在天使之轮，但已经开始认真考虑未来在哪里上市，这决定了它们对美元和人民币基金的态度。

"中国股市回归的基础是国内金融市场的相对繁荣."曹魏说道。

至于窗口期，他的判断是:如果国内金融市场能在未来5~10年保持稳定，中国股市的回归浪潮将在这一时期继续，包括已经在海外上市和未上市的公司。

盛京网通董事长彭志强认为，此次a股调整对一级市场来说是一件好事，对筹集人民币资金来说也不是坏事。因为调整后，基金经理可以很好地控制投资成本，投资者会理性地发现有必要在一级市场配置一定数量的资金。

然而，零点二宝研究中心的同一数据显示，上半年，美元基金的平均筹资规模远高于人民币基金，单只美元基金的筹资规模达到2.45亿美元，高于3846.31万美元的单只人民币基金。

虽然数量和总额有所增加，但人民币和美元基金的平均筹资规模仍不在同一水平。零点2po研究中心的研究总监李稷告诉记者，人民币基金的规模一般会变小，规模超过10亿的基金对基金经理的压力会更大，所以大家都不愿意推出太大规模的基金。

造成“巨大压力”的原因有很多，其中之一就是过去人民币基金的相对短视。

“在项目的中期和早期阶段，美元基金的价值发现和风险承受能力仍然很强，而人民币基金在投票前基本上必须看到一定的业绩和业务模式。”曹伟告诉记者，lp的风险承受能力决定了基金在投资时的特点和判断。

另一方面，它来自创业本身的意愿。曹伟表示，游戏和电子商务等能快速实现收入和利润的项目将愿意接受人民币资金，而用户规模的平台项目仍需要较长期的美元资金。

人民币开始放长线

最近，李新忠资本集团董事长汪潮涌在上海的一个论坛上谈到了他的过去:他在2005年投资百度，当他放弃持有百度5年时，他赚了123倍，但如果他再持有5年，他可以赚600倍，但lp不会让你持有8年或10年。

如果是六个月前，这种唾液几乎随处可见。现在，许多接受记者采访的投资者都表示，lp人的概念正在慢慢改变。

曹伟指出，在“互联网加”的浪潮下，lp已经越来越成熟，并将愿意长期看好新的互联网经济。

"人民币的lp正变得越来越国际化."刚刚筹集到资金的重力风险投资的创始合伙人戴周莹也告诉记者。

其中一个表现是，重力风险投资有限责任公司延长了回报期。这些有限合伙人包括积累了一定财富的企业家，他们希望支持更多的企业家。

人民币pe/vc基金在中国的期限一般为5+2年，在项目投入资金后锁定为5年，根据项目具体情况可以再延长2年。国外类似基金的期限一般为10至12年。

巴菲特在50年前收购了伯克希尔，半个世纪后，伯克希尔的市值增长了近2万倍。对于早期项目，至少前五六年基本上是“培育”的。

“前三年做投资，后三年做孵化。一个公司的价值很难从5000万元人民币到1亿元人民币。这是一条缓慢上升的线。如果在此期间出售，回报率可以是个位数。然而，在未来，如果公司的战略是正确的，它将是一个马平川。”戴对说:现在，这些基金的经理们正试图将巴菲特式的投资理念灌输给他们的“老板”——LP，以使国内资本市场的氛围变得更加国际化。