东方证券：个股机会大于指数

本篇文章1966字，读完约5分钟

我们的记者朱茵

虽然有很多股市降级，东方证券研究所认为，这是一个中期调整的牛市，牛市的基础仍然存在，个别股票的机会将大于下半年的指数。

投资价值重，长期看a股

东方证券研究所(orient securities Research Institute)战略分析师孙金霞表示，经过长期上涨后，股市积累了一些泡沫，此次调整是一次回调。本轮调整的主要原因不是基本面或宏观预期的恶化，而是股市本身的调整。Pmi数据显示，中国经济正在缓慢企稳，房地产价格持续走强，而央行的宽松货币政策并未扭转。这些数据都表明，经济本身正在走向结构调整。目前，包括监管机构在内的各部委和部门不断发布积极的回应信号，券商、基金和上市公司不断买入并增持股票。7月9日，中国证监会要求上市公司“五选一”，这也反映了对1000多家上市公司随后复牌的明确要求和限制。

资本市场在国家发展中处于战略地位，仍然非常重要。目前，金融市场体系已逐步建立，人民币汇率市场形成机制和利率市场化推进已稳步实施。股票市场作为连接企业和资本投融资的主要市场，是核心中的核心。通过股票市场，投资者不仅可以分享企业成长带来的收益，还可以通过投资解决融资问题，刺激企业发展，从而形成良性循环。这已逐渐成为中国经济转型和企业可持续发展的引擎。

东方策略(400007，Fund Bar)分析师邹慧表示，从目前来看，在去杠杆化和去泡沫化的早期阶段之后，股市风险大大释放，股市已经开始呈现投资价值。截至10日收盘，沪深300和沪深500的市盈率分别为16.2倍和49.7倍，不仅从6月初开始大幅回调，而且在国际市场上处于中等水平。与此同时，改革将推动企业走出去，降低生产能力，企业的未来业绩将有大幅增长。

上周四和周五，两市在回调后开始反弹，投资者恐慌有所缓解。随着管理层优惠政策的不断出台，投资者的情绪明显好转，尽管停牌，但市场成交量开始扩大。截至7月9日，两市融资余额为1.4万亿元，比2.3万亿元的高点低近1万亿元，表明市场离去杠杆化进程的终点可能不远。

东方证券坚信，改革继续推进，流动性环境没有改变，利率下调周期没有逆转，经济转型升级正在取得积极成果，长期a股已初见端倪；短期而言，市场需要更长的时间来修复，投资者的信心需要一段时间才能建立起来，因此市场更有可能波动。在此期间，我们需要更加关注个股，个股的机会将大于指数。

繁荣的基础仍然是抓住股票市场

东方证券认为，从政策、经济基本面、改革措施、居民资产配置和全民创新热情等方面来看，中国资本市场大繁荣的基础仍然是坚实的。在牛市的后半段，应该更多地关注个股，个股的机会将大于指数。

首先，宽松政策仍在继续。首先，金融宽松:货币政策没有变化，空.仍在降息其次，走向全球进展顺利。“一带一路”战略今年才刚刚开始实质性实施，AIIB在6月底签署了一份合同。第三，基础设施将在下半年再次发挥作用，其对稳定增长的影响将在下半年逐步体现出来。四是中国制造业升级:“中国制造2025”5月发布，“全国制造业强国领导小组”6月正式成立。东方证券机械行业分析师佘魏超认为，在后期，针对不同行业、不同地区、不同制造商，中央部委和地方政府将陆续出台智能制造支持政策，智能制造的春天必然到来。

其次，经济基本面是稳定的，一些积极因素正在增加。近期，工业增加值回升，pmi连续四个月处于涨跌线上，房地产价格回升。一系列迹象表明，中国经济发展积极因素增多，结构调整加快，财政货币政策有效，发展势头和抗风险能力增强。与此同时，国际经济可能在今年下半年有所改善。

第三，重大改革从实质上开始，而不是结束。下半年，处于“描述”状态的改革措施将得到更加切实的落实，市场将看到更多具体领域的改革方案和计划，包括国有企业改革、军工改革、农村发展、东北振兴等领域。

此外，居民财富从传统房地产流向资本市场的趋势仍在继续，全社会对创业和创新的热情和探索保持不变。今年下半年，创业创新的政策和具体指导将更加深入，并与金融市场改革产生共鸣。

从配置的角度来看，东方证券认为，牛市需要更多地关注个股在下半年，个股的机会将大于指数。在牛市的前半段，更多的是估值修复和增长预期的快速扩张，而在后半段，它将回到基本面驱动，即从贝塔时代到阿尔法时代。在从5000点调整后，投资者发现，过去那些脱离基本面、完全依赖于讲故事的恶魔股票实际上有很大的风险。在这种风险教育之后，市场的风格有望改变，甚至成长型股票也需要考虑估值因素。

具体建议如下:第一，在盈利能力方面，家电、银行、餐饮、汽车和公用事业的净资产收益率位居前列。二是从估值角度看，除金融、房地产、汽车、家电、餐饮外，电子、建筑装饰、建材、有色金属的估值与历史水平相比相对合理。第三，选择一些错杀和超卖的股票，逐步增加仓位，积极配置价值股。