券商观点

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工业证券(601377，分享):先反弹后巩固

上周，市场上演了“多重空摊牌”，政府不断推出重磅政策，推出“真金白银”，提振信心，解决流动性危机，最终“抗洪救灾”取得决定性胜利。经验教训:投资需要尊重市场，尊重价值，做好风险控制；严格管理杠杆基金，避免重复同样的错误；识别过渡中的牛市。

短期而言，“灾后重建”的市场波动仍然比较大，第一次反弹超出预期，之后“堰塞湖”泄洪的概率也比较高。7月份，市场反弹超过预期，或者说是矫枉过正，因为“救市政策”改变了短期市场供求关系，包括暂停ipo和再融资、增加工业资本的份额、此前空人头的增加以及投资者信心的恢复。“杠杆式资金配置”不再遭遇“强力拉平”，甚至可以弥补自助；期货市场的“空头”被迫在现货市场买入以弥补损失。

在投资策略方面，建议在三个维度上进行分组。首先，中期基本面是确定的:增长和估值匹配；第二，短期股价有一个安全边际:它目前低于私募价格和员工持股价格；第三，它跟随工业资本很长一段时间:最近主要股东/高管大幅增加了工业资本。

股市崩盘后，牛市进入“盘整期”的第二阶段，牛市转型的基础是坚实的，但昂贵的“堰塞湖”仍需要季度泄洪。从本质上来说，这是一个结构性的牛市，它会对市场造成冲击，并导致市场严重分化。相应地，投资进入了精细化和专业化阶段。

海通证券(600837，股票栏):从重潜力到重股票

上周a股市场的表现将载入史册。本周上半年，股票大致分为两类:跌停板和停牌。本周下半年，股市大致分为两类:涨停和停牌。一半以上的公司被暂停营业。拯救市场的战斗出现了拐点，市场仍需要时间来震荡、触底和积聚能量。在神话故事的疯狂和挤压泡沫的崩溃之后，市场将从重潜力进入重股票阶段。

由于多种因素，市场需要时间来触底并积累能量。第一，之前的暴跌没有完全换手，短期震荡抛售压力是由于飞行和仓位结构调整形成的。牛市中期调整结束时，成交量大幅萎缩。例如，在2006年5-8月和2007年530点之后，最终成交量萎缩到上一个高点的30-40%，而这一轮调整仅萎缩到高点的60%，排除了停牌的影响，表明这还不足以换手。公共基金头寸的微小变化表明，现在进行调整为时已晚。其次，暴跌摧毁了投资者的情绪，资本进入市场的速度放缓。前一次股市上涨是盈利效应下资本市场进入和杠杆作用加速的结果。从6月份公共基金的发行规模来看，投资者情绪明显受到了大幅下跌的影响。第三，上周四和周五的市场飙升与一半股票和有限芯片的停牌有关。本周交易的大规模恢复将改变供求关系。

近60%的股票在短期内迅速反弹了30%以上，这是过度杀伤和不正常的。随着停牌公司的交易逐渐恢复，投资者情绪稳定，市场将因业绩而出现分化。积极面对后股市崩盘时代，策略从重潜力转向重股票。中期内，我们将深入挖掘转型成长股，短期内，我们将重点关注被误杀的优质成长股、稳步增长的白马成长股，以及跌破固定价格涨幅和空壳价值的事件机会。

广发证券(000776，股票柜台):专注于小盘股

尽管存在情绪因素，市场本身仍处于一个良性环境中，因此我们对第三季度的市场仍持乐观态度，但市场上行过程中的波动可能会加大。虽然上周最后两天的反弹提振了士气，但据我们了解，目前市场情绪仍很不稳定，大多数人会做出短期反弹，但他们随时准备出逃。仍然有一些人只是简单地观察空，因为他们认为受欢迎程度已经分散，去杠杆化过程还没有真正结束。但我们不认为有必要对市场过于悲观，因为杠杆没有到位，因为首先，市场趋势往往在达到极限之前就会逆转。这一次，我们认为，在行政力量的强力干预下，市场信心将逐渐恢复，在杠杆作用完全消除之前，市场信心可能不会真正稳定下来。此外，目前空的货币政策仍然进一步宽松，整体流动性仍然非常充裕，暂时找不到更好的资产来分流股市资金，这将使a股市场在第三季度仍处于良性环境。因此，我们仍然对第三季度的市场持乐观态度，但投资者的行为模式已经从“长期投资”转变为“上下追逐”

第三季度，市场风格将偏向“小盘股”。相反，基金可能会放弃传统的行业大单和纯粹概念性的“伪增长”小单，而专注于新兴增长行业的龙头企业(即小盘股中的重量级公司)。此外，从短期来看，那些在前期超卖的次级新股也值得关注，因为它们没有被机构完全控制，而且在下跌期间已经完全转手，所以它们在短期内有很强的上行弹性。

国泰君安:三只标准精选股票

2015年a股中期报告的业绩预测总体良好。2015年中期报告业绩预测超过60%，公司净利润增长。创业板增速明显提高，中小板稳步上升，主板表现不佳，呈现“大”降“小”升的特点。

创业板和中小企业板的增长率分别为31.7%和20%。主板业绩增长率预计为-16.7%。中小板净利润增速呈稳步上升趋势，创业板净利润增速较前期大幅反弹，主板净利润增速较前期大幅下降。考虑到在主板上发布业绩预测的公司数量相对较少，需要更多数据进行进一步验证。

媒体、钢铁铅、矿业、国防和军工行业垫底。制造业发挥了它的力量，而服务业和循环产品的增长速度较慢。

三个标准选择公司和行业:公司业绩、合理估值、高股息和高股息。最近，风险偏好已经下降，市场更加关注安全和确定性的边际。业绩增长高、估值区间合理、股票芯片离差高、增长率低、股息高、股息收益率高的公司和行业将更受青睐。我们从三个角度对受益行业进行了梳理:第一，业绩非常确定:航空运输空、白酒；第二个是确定性成本绩效，具有小的增长和低的估价:银行、保险和家用电器中的白电；第三，对转型和改革的期望很高:公用事业用电。