预算员工持股杠杆盘风险 机构反馈：锁定期“安全锁” 短期资管机构无虞

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本报记者谭楚丹报道，深圳股市连续三周暴跌，员工持股计划让上市公司坐立不安。

根据东方财富(300059)的选择数据，今年以来，共有48家上市公司完成了员工持股计划的购买。然而，在上证综指连续三周暴跌后，28家上市公司跌破成本价，占58.3%；其中，17家上市公司的员工持股计划增加了杠杆，占60.71%。

许多机构消息人士告诉《21世纪经济报道》，最近制定了员工持股计划的上市公司正面临套现的压力。

仓库一旦发生，发生后怎么办，优先资金能否得到保证，风险是否会转移到资产管理上，成为市场关注的焦点。

深圳一位资产经理向记者解释说，一旦公司达到强平线，组织一般不会强平，员工持股计划都是限售股，所以需要等到锁定期结束后再计算总账。

28家上市公司跌破成本价

根据东方财富选择的数据，自今年年初以来，共有48家上市公司完成了员工持股计划的购买。其中，28家上市公司跌破成本价，占58.3%。

在低于成本价的上市公司中，有13家公司在6月和7月完成了员工持股计划，占46.43%。

深圳的一位资本市场律师解释说，早期项目成本较低，不容易跌破。“我们的项目是在4月份完成的，当时股价并不高。从目前的角度来看，尽管市场大幅下跌，但仍未跌破员工持股计划的成本价。”

根据东方财富选择的统计，最严重的突破是万达信息(300168，分享它)(300168.sz)、龙井环保(600388，分享它)(600388.sh)、清新环境(002573，分享它)(002573.sz)、古巴(300307.sz)、新文化(300336，古巴)(300336.sz)和中集设备(300336.sz)

由于最近的市场状况，更多上市公司的员工持股计划已经流产。

7月9日，春兴精工(002547)宣布股东大会未能通过员工持股计划。

据了解，春兴精工以固定方式计划其员工持股。本次增资不超过297.87万股，由持股计划认购的上海银行基金“春兴精工一号”资产管理计划认购。据了解，春兴精工的固定发行价为每股23.50元，该公司7月9日的收盘价为23.22元，略有上下颠倒。

深圳一位基金特别账户人士表示:“一些公司在早期就开始制定员工持股计划。商定的价格与当前市场不同，因此必须再次修订。”

一般来说，仓库爆炸后不会立即被夷为平地

在市场持续低迷的背景下，杠杆员工持股计划的产品遭受更多损失。在破碎股票中，万达信息、新环境和新文化都是杠杆化的员工持股计划资产管理产品，杠杆倍数分别为1.5倍、3倍和1倍。

据了解，员工持股计划通常认购较低等级的股票。一旦公司遭遇股价下跌，杠杆资产管理产品的损失将大于个股的下跌。

产品优先基金通常来自银行理财、信托、大型家庭和其他资产管理计划；银行资金是主要来源。"银行资本成本相对较低，约为7个百分点."上述深圳基金专用账户称。在正常情况下，下级由员工持股计划认购，控股股东或实际控制人将履行补仓义务。

至于“杠杆产品一旦触及清算线，是否会立即被拉平”，许多机构人士表示否认。

深圳的一位资产经理表示:“一旦你进入清算线，你实际上就无法让它走强，因为它是一只限制性股票。因此，它只能被放置。解禁一年后，要求它出来补钱和垫底。”

“持股计划产品通常有一个锁定期。只有在锁定期结束、库存实现时，我们才能确定优先和次优先的分配问题，然后再确定能否得到偿付。”上述深圳律师向记者解释道。

“如果股东不能支付优先基金，这时，经纪人就会去查看股东提供的抵押品和抵押品。”

然而，空头头寸的风险不仅仅由上市公司承担。许多机构消息人士表示，一旦空头头寸被打开，机构和优先基金也将亏损。

一位上海资产管理公司的经理表示:“最可怕的是，在极端情况下，如果警戒线没有用，股票将直接跌破强平线，市场将没有流动性，跌停板价格也不会被卖出。此时，资金的优先顺序是“有必要赔钱。”

上述基金账户上写着:“我们公司很好，不存在补仓或爆仓的情况。”

据了解，员工持股计划主要由经纪人和基金子公司操作。根据东方财富选择的数据，今年以来，共有21家上市公司员工持股计划被兴业证券(601377股)资产管理公司委托，占11.05%；广发证券资产管理公司(000776，股吧)市场份额排名第二，为16家上市公司提供客户服务，占比8.42%。

兴业证券资产管理有限公司的一位相关人士向《21世纪经济报道》表示:“截至目前，员工持股计划产品没有出现爆炸式增长，风险控制达到标准。”

弥补这个位置的压力是恒定的

即使没有空头头寸，跌破成本价的上市公司也将不得不承受平仓的压力。

以华富色织(002042，古巴)为例，公司员工持股计划认购了华富财富第一号专项资产管理计划的下级，该计划按照6: 3: 1的比例设定了优先、中级和下级股份。这些产品以11.47元的平均购买价格购买了1726万股华富色纺。控股股东华富控股有限公司承担持仓义务，持仓额度为150%，平仓额度为130%。

信达证券分析师沈虎表示，该公司的股价需要保持在15元以上，以避免支付保证金。当股价低于14元人民币时，1元人民币需要收回1726万元的追加保证金。

上述上海资产管理人士表示:“在最近这样的极端情况下，市场流动性很乱，没有人会补仓，因为股票买不起，股票继续下跌，就像一个无底洞。”

“负担不起、不想补仓或爆仓的上市公司通常会选择暂停交易。”深圳的一位资产经理表示。根据它的介绍，持仓是动态的。

据了解，在今年“完成”员工持股计划的48家上市公司中，只有12家公司没有停牌，占25%。

上述基金账户持有人表示，“各家银行有不同的要求，有的要求动态补仓，有的在产品结束时检查不足。不过，在正常情况下，上市公司不想在中间补仓，而是想一直走到最后，然后在清算时结清。”(新疆编辑李)