创8年最大跌幅 A股怎么了？

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自6月15日以来，上证综指已从5178点回升至3200点。昨日(8月24日)，上证综指暴跌8.49%，为8年来最大单日跌幅，也是自1996年12月底建立价格限制体系以来的第四大跌幅。在当前的a股市场上，多头似乎没有反击的力量。然而，从期货合约if1509和ih1509可以发现，国泰君安的席位开始大幅增加，同时，破网浪潮的出现意味着底部开始接近。《国家商报》(博客、微博)记者通过梳理期货指数头寸变化和经济基本面的线索，分析了暴跌的根本原因和投资机会。

《上海》

市场动态

上证综指下跌8.49%，2000多只股票下跌逾9%

《国家商报》记者赵秧歌

另请参见黑色星期一。昨天(8月24日)，a股市场以最暴力的方式发泄了它的恐慌。7月29日，上证综指飙升，空股市暴跌8.49%，突破3373.54点的防线。在交易的2285只股票中，近2200只股票下跌超过9%，约占96%。相反，只有15只股票上涨。

与此同时，受现货市场走弱的影响，三种期货指数的所有合约昨日都跌入了极限，没有一个合约幸免。然而，有趣的是，仍然有许多投资者在这一点上没有放弃他们的机会。其中，国泰君安为龙头，现已成为沪深300期货指数和上证50期货指数主合约的第一龙头。在6月和7月前10天的最初下跌前后，这个座位曾经显示出惊人的准确性。这一次，它的预判能给市场带来好运吗？

上证综指下跌8.49%，创下八年来的新高

气氛突然回到了最令人沮丧的时刻。昨日，上证综指跳涨空，开盘后下跌8.49%或297.83点。上证综指在7月9日直接突破3373.54点的防线，收于3209.91点；深圳成份股指数下跌7.83%，收于10970.29点；中小板指数和创业板指数也分别下跌了7.71%和8.08%。在盘面上，昨日共有2285只股票交易，约2000只股票下跌，因此市场热度降至冰点。相比之下，这两个城市中只有15张彩票中奖，其中包括徐工机械(000425，股票吧)(000425，收盘价11.08元)，这是由于意外事件，如高交付和转让上升。

就行业而言，电信统计显示，第一行业下降了4.69%，在增长名单中排名第一。银行、民生银行等权重股(600016股)(600016股，收盘价7.92元)跌幅最小，跌幅也达到6.93%，中石化(600028股，收盘价4.99元)，中国、

《全国商报》记者昨日注意到，上证综指下跌297.83点，跌幅8.49%，为八年来最大跌幅。数据显示，2007年2月27日，上证综指下跌了8.84%。

根据郭进证券战略集团(600109，Guba)的统计，自2002年以来，已有17次a股下跌超过6%，13次次日上涨，占76%。然而，在2015年，这一规则改变了。今年有6次下降超过6%，其中只有3次上升。

国泰君安增持了不止一家公司

现货市场疲软，期货市场也是如此。无论是沪深300指数、沪深500指数、上交所50指数在明年9月、10月、12月和3月，都在昨日下跌，其中if1509合约收于3132.2点，与沪深300现货指数相比。收盘点位3275.53点被贴现143.33点，较前一交易日有所扩大；ic1509合约收于6523.6点，比现货指数高出482.59点；ih1509合约的折扣率为53.05点，收盘价为2005.2点。

在交易量方面，沪深300指数、沪深500指数和上证50指数的交易量昨日大幅下跌，分别为140万、93300和23.69万，而前一交易日的交易量分别为250.59万、19.43万和33.49万。持仓方面，沪深300指数、沪深500指数和上证50指数的数据分别为103，900点、19，100点和27，500点，均较前一交易日有所上升。

昨日席位数据的变化可能会给投资者带来一丝曙光。《全国商报》记者注意到，在if1509合约中，国泰君安的席位导致大量头头昨日继续增持自己的股份。该席位昨日增持1493手，总手数达到10368手，远远超过中信期货席位持有的5768手；除了国泰君安席位，还有招商局期货席位、申银万国席位等。与此同时，国泰君安的座位已经减少了837地段空订单。国泰君安的活跃不止于此。在ih1509合同中，该席位在众多政党中排名第一，共有3403个多职位席位，在ic1509合同中，该席位也有810个多职位席位，排名前三。

国泰君安座椅的动态一直受到市场的高度关注。此前，6月15日，在本轮回调开始之际，国泰君安的席位已准确地增加了4330个，空单日成交。在下降的过程中，座位总是保持在10，000人左右。空单人舱。那么，这一次，这个席位的预判是否同样准确？我们将拭目以待。

《上海》

聚焦板

a股破网浪潮冲击市场底部？

《国家商业日报》记者黄霞

昨天(8月24日)，a股市场暴跌，两市破网部队数量增至23人。据市场分析人士称，历史经验表明，破网潮的出现往往意味着市场的底部正在逼近，一些破网股已经有了“讨价还价”的好机会。

干净的潮水开始出现

昨天，这两个城市的破网部队增加到了23人。从行业属性来看，破网的23只股票主要是传统行业，包括11只银行股、3只钢铁股和3只煤炭股。值得注意的是，昨日中信银行等16只股票的股价比每股净资产高出不到10%。如果市场继续触底，这些股票也可能跌破其净资产。

截至上周五收盘，两市仅有13只股票破网，只有农行(601288，股票栏)(601288，收盘价3.01元)上周一破网。历史经验表明，净潮的出现往往意味着市场的底部正在逼近。根据历史数据，2014年6月底，当当前的杠杆多头上涨时，这两个城市的160多只股票处于净亏损状态。就产业布局而言，传统产业也是主要产业。分析师认为，只有当市场信心极度低迷时，破网股票的数量才会大幅增加，而这往往是空广场的力量趋于释放的时候。

资本市场全面下跌

回顾本轮股市下跌，我们应该从去杠杆化开始。在6月中旬之前的牛市中，杠杆基金给市场带来了强劲的推动。随着杠杆基金的全面激活，股市也突破了高点。但是，可以说“成功也是杠杆，失败也是杠杆。”

进入6月后，a股市场高杠杆所涉及的风险引起了管理层的高度警惕，中国证监会开始对相关场外融资平台进行严格调查。自6月中旬以来，a股市场一直在下跌。

随着有利条件的频繁出现，市场信心在7月初开始恢复。然而，8月24日，投资者见证了a股市场的历史性时刻。市场暴跌8.49%，这是自2007年2月27日以来的最大跌幅。

与此同时，亚太股市全线下跌，日经225指数收盘下跌4.61%。韩国金融服务委员会将于25日开会评估股市，菲律宾证券交易所将因技术原因暂停交易。

此外，大宗商品市场也在同时下跌。一些市场参与者表示，昨天，上证综指跳涨空，突破年线，这意味着市场已经向整个市场宣布，熊市已经来临。

《上海》

宏观背景

糟糕的宏观经济指标和稳定的增长需要政策护送

《国家商业日报》记者刘明涛

a股暴跌，全球资本市场也惨不忍睹。如果高估值和去杠杆化导致股指最初暴跌，但在“国家队”的支持下，股市仍在下跌，那么这种回调肯定不是去杠杆化、流动性缺乏和投资信心缺乏的简单问题，而是更深层次的激励。“股市是经济的晴雨表”，而今天的经济低迷无疑是风险背后最大的“罪魁祸首”。

遭遇通缩压力

适度的通货膨胀有利于股票市场的运行，而通货膨胀的加速会收紧流动性，这不利于股票市场。同样，在通缩阶段，最初的通缩会使市场产生释放流动性的预期，这将有利于股市。然而，如果通缩趋势难以遏制，股市肯定会遭受重大损失。

自今年年初以来，牛市在政策红利的预期中诞生，无风险利率持续下降，这也使得更多的热钱流入a股。然而，在股市极度繁荣时期，宏观经济数据并没有多大改善。

根据7月份的宏观数据，cpi环比上升，但主要因素是新鲜蔬菜和猪肉价格上涨，而ppi下降越来越多，成为当前股市最大的担忧。

AVIC证券指出，ppi环比下降至-0.7%，这不仅反映了外部价格下跌导致的进口通缩，也反映了国内行业领军企业需求疲软，间接表明当前投资驱动力不足。cpi和ppi剪刀差继续扩大，反映出产能过剩问题依然严重，特别是在一些中上游地区，产品价格大幅下跌，空利润面临压力。因此，优化产能、降低成本、提高利润是政策需要引导的方向。

广发证券(000776)也表示，目前国内利率水平接近2000年以来的低位，这是不可否认的，但需要注意的是，随着总需求的萎缩，国内制造业投资和房地产投资的增长率不断下降，已经低于(或接近)2000年以来的最低水平，而工业投资是最重要的资本需求方，投资力度的下降将抑制资本需求，进一步降低利率水平。另一方面，大多数国内工业产品的价格也低于2008年经济危机期间的水平。可以说，当前的“通缩”风险远远大于“通胀”风险，这也使得进一步放松货币政策成为必要。

经济内生力量不足

不言而喻，全球经济复苏乏力，甚至持续下滑，这是对资本市场心理的打击。

8月份，财新制造业pmi预测值环比下降0.7个点，至47.1，为2009年3月以来的最低值，远低于市场预期，并反弹至48.2，连续两个月下降，这是第六个月跌破涨跌线。从采购经理人指数的五个主要分项来看，除交付时间指数略有上升外，其他分项均有所下降，其中就业和新订单指数呈大幅下降趋势，明显拖累了采购经理人指数整体。

沈万红元(000166，古霸)认为，过去五年制造业pmi指数的几个低点基本上都在48左右，而近期该指数的快速下滑又创下新低，这使得支撑经济的任务迫在眉睫。在内生经济力量不足的情况下，稳定增长需要政策辅之以额外措施。目前，空时期进一步放松货币政策的力度已经很小，财政政策的运用将成为主要手段。

随着经济下滑，人民币汇率跌至四年低点，新兴市场国家货币面临严重贬值压力。最重大的变化发生在哈萨克斯坦，该国央行周四宣布将放开汇率，允许汇率自由浮动，该国货币坚戈当天大幅下跌23%。此外，马来西亚、印度尼西亚、土耳其、泰国、南非、巴西和其他国家的货币也触及历史低点。

招商证券(600999，股票栏)表示，尽管货币贬值在一定程度上有助于改善出口，但激烈的国际竞争和疲软的全球需求可能会限制其对出口的提振。此外，货币急剧贬值可能对该国的金融稳定产生负面影响。首先，货币贬值可能会进一步加剧新兴市场的资本外流；其次，新兴市场货币对美元的贬值可能会增加美元债务负担沉重国家的信贷风险；最后，尽管目前可能性很低，但如果形势恶化成为一场货币战争，将显著增加全球实体经济和金融市场的波动性。

不难看出，经济持续低迷不容乐观，而本币贬值等宏观因素的影响对当前资本市场产生了很大影响。它不再像去杠杆化那样简单，而是像释放高估值风险那样简单。