谭浩俊：不能因股市剧烈震荡而放慢改革步伐

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谭浩军

在上周五(8月21日)举行的中国证监会例行新闻发布会上，发言人张笑君表示，《证券法》修订草案已于4月份进行了首次审议，立法机关正在按照立法程序对其进行完善。中国证监会将积极配合立法机关的立法工作，尽快进入第二轮审议。

谈到证券法的修改，最受关注的无疑是登记制度。能否以及何时引入登记制度，取决于《证券法》何时以及如何进行修订，以及能否将登记作为证券市场改革的重要内容。否则，注册系统仍然是纸上谈兵。

当证券市场在早期蓬勃发展的时候，登记制度脱颖而出，关于证券法修改的分析和传闻比比皆是。甚至还有一个时间表，即在今年6月底之前完成《证券法》的修订，并在9月底之前启动登记制度。

然而最近，注册系统突然从公众舆论中消失了，就像躲猫一样。证券法的修订也变得沉默。如果证监会发言人没有提出修改《证券法》的问题，很多投资者可能会忽视《证券法》的修改。或许原因是股市经历了剧烈震荡，管理层和投资者都将注意力转向了如何稳定市场。

这也是事实。面对金融风险，谁会关心证券法的修改和登记制度？此外，首次公开募股刚刚恢复，并很快暂停。让我们谈谈注册制度是否是在往伤口上撒盐，加剧市场冲击。

从表面上看，这样的分析和思考确实是合理的，但不难发现，a股市场的各种问题都与改革力度不够、内部矛盾和问题没有解决有关。就像ipo一样，在审批制度下，一些不符合条件的企业可以被批准，结果，大量的坏账被送到了市场，坏账对坏账产生了严重的挤出效应。

更重要的是，a股市场长期存在的“只进不出”的现象没有得到解决，这也给了不良资产在股市中一个良好的生存土壤，并有机会肆意谋取不正当利益，使股市难以有效地成为融资平台、资本运营平台和企业标准平台。

多年来，可能很难统计有多少非法企业、劣等企业和无良投资者从股市中获得了财富。然而，热衷于投资股市的投资者，尤其是普通投资者，却遭受了严重的损失。

本轮股市波动大致是由不规则的场外资金配置、恶意空等原因造成的，但经过仔细考虑，这并不完全正确。这些投机机构和个人投资者之所以会做出这样的行为，与不完善的市场监管机制有关。

面对这种情况，如果我们畏首畏尾，不敢大胆改革，严肃查处违规行为，不敢对非法投资者说“不”，我们可能会面临更严重的市场冲击，甚至引起投资者恐慌。越是困难，就越应该进行改革，通过改革来解决市场运行中存在的矛盾和问题，这也是中国改革30多年的经验。

当股市尚未完全稳定时，谈论改革可能会冒一些风险，尤其是登记制度的改革可能会引起一些投资者的恐慌。然而，如果没有新鲜血液、投资者对改革的期望和人为不良因素的消除，就很难解决股票市场存在的矛盾和问题。重启暂停的ipo可能会形成IPO的堰塞湖，届时风险会更大。

正因为如此，证券法的修订步伐必须加快。只有这样，投资者才有信心，管理层才有信心通过改革解决股市的各种问题。否则，股市将很难真正恢复正常。

股市的剧烈震荡并不是市场停止改革的借口。如果改革的步伐因股市波动而放缓，则表明有关方面仍在关注市场，有些人感到害怕和胆怯。但归根结底，只有改革才是解决股票市场各种问题的良药，只有改革才能使股票市场走向真正的可持续发展。