股市的流动性风险已经化解

本篇文章971字，读完约2分钟

最近a股的大幅调整发生在持续近一年的牛市中。尽管下降了30%，但与一年前相比仍上升了近80%。尽管自6月中旬以来出现波动，但相对于历史和国际水平，中国的股价仍处于较高水平。一方面，这表明中国股市的下跌是合理的。

特别需要指出的是，中国股市早期的快速上涨和近期的暴跌不是由经济基本面的剧烈变化造成的。去年6月，股价开始上涨，而中国的经济增长率仍在触底。上市公司业绩增长没有改善，而货币政策一直是中性的。尽管RRR多次降息和降息，但货币扩张速度仍创下历史新低，这表明股市的上涨与宏观经济无关。同样，股市下跌也不是中国宏观经济的反映。尽管中国经济面临下行压力，但没有未披露的重大风险。

中国经济没有大规模的“财富效应”。一方面，中国个人消费仅占国内生产总值的36%，明显低于发达国家；另一方面，中国消费者通常不依赖杠杆工具。

关于近期股市的判断和建议，大概有以下几点:第一，7月初股市恐慌性下跌的风险已经基本解除。恐慌情绪下降的原因是二级市场存在大量杠杆。在这种波动之后，杠杆基金大幅减少。大多数场外高杠杆基金已经撤出或被迫平仓，只剩下低杠杆。(杠杆率小于1: 1)资金；会场的“金融整合”从7月底的2.26万亿下降到1.36万亿，降幅达40%。

此外，在市场大幅波动后，投资者和为基金融资的机构都加强了风险控制，出现类似7月初那样的恐慌下跌的可能性很小。7月27日，该指数再次下跌8%，但许多股票没有连续跌停，表明股市流动性风险已经化解。

然而，股票的整体估值仍处于较高水平，尤其是中小板和创业板的估值仍处于较高水平。根据市场经验，当市场下跌超过30%时，就没有利润率。如果它继续下跌，大多数投资者都会赔钱。中国是一个由散户投资者主导的市场，散户投资者的特点是在亏损后不愿意出售。因此，即使市场仍然下跌，下跌的速度也会非常缓慢，风险是可以控制的。

第二，应该努力去杠杆化。杠杆是股票市场流动性风险的来源，尤其是伞式信托和灰色地带的其他类型的基金配置。在利益的诱惑下，仅靠政策禁止是难以奏效的。只有当市场受到洗礼，这些不合规的基金才能从市场中移除。经过7月份的波动，这些基金已经部分撤出市场，但规模仍然相当大。我们应该通过多种渠道合作，逐步取消这部分资金，至少应该是晴天。

鉴于上述分析，中国股市的风险基本可控，许多风险已经化解。(编辑朱乃娟)