向好“信号灯”能否带来“真回暖”

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我们的记者叶涛

上周，市场继续萎缩。周四，这两个城市的营业额回到了7000亿元的水平，创下了五个月来的新低。然而，随着周五股指开盘越来越高，市场开始小幅上涨，5日线技术支撑凸显，几大股指期货折扣均收窄。分析师认为，尽管成交量有所增加，但仍维持在较低水平，金融情绪需要进一步修复；另一方面，市场整体杠杆降低仍在进行中，短期基本面和政策没有超出预期，难以填补杠杆驱动不足留下的空空白，预计市场前景指数的波动概率仍相对较大。

变化盘信号隐约出现

上周五，受主题股和重量级股的拉动，三大股指开盘走高。上证综指不仅突破了3700点的整数关口，还在技术上站在了5日和10日移动平均线之上，释放出久违的温暖。特别是，主题股票聚集的创业板成为当天最赚钱的市场。在移动支付和软件等热门概念的引领下，创业板指数收于2576.99点的新高，单日涨幅为3.87%。

就在上周五a股显示“强势”之前，市场已经横向波动了一周。在7月27日大幅下跌8.48%后，空指数继续收窄，并在每天100点反复休整。区间模式总是限制在3600点左右；令许多市场参与者担忧的是，这两个城市的营业额在过去一周内日益萎缩，从1.5万亿元下降到了一半左右。上周四，上海和深圳股市的成交量跌至5个月低点。

在市场萎缩的背后，投资者的谨慎观望情绪不言而喻。市场的大起大落让投资者有强烈的观望态度，他们的风险偏好下降。非市场基金不愿意进入市场，而市场上的芯片有很高的兑现意愿。因此，上周五市场的突然好转使得许多上行信号同时出现。交易方面，两市总成交额达到8943.04亿元，比上个月大幅增长；随着指数飙升，相关技术指标向上修正，10日移动平均线对股指的支撑再次显现，macd指标发出买入信号，kdj指标向上转。值得注意的是，包括沪深300和上海证券交易所50在内的几个主要期货指数当天都以红色收盘。此前，陷入困境的期货指数大幅提高了贴现率，主要合约的贴现率在一周内均创下新低。

战斗并观察

随着交易活动的反弹和市场财富效应，完成短期股指的概率很高，但仍有许多变量决定其是否能迅速切入中期反弹，并带领指数创出自触底以来的新高。

首先，虽然上周五两市成交量较大，但这表明部分场外资金有望多头，但总体而言，两市当日成交量仍不足9000亿元，仅相当于此前正常水平的50%-60%，近期仍处于较低水平，短期内不太可能出现大幅上涨，因此市场大幅上涨的机会不高。无论是概念板块还是行业板块，近年来都没有明确的主导线，过快的轮换和热点切换不利于上升格局的延续。

其次，市场的“去杠杆化”，包括两个行业的整合，仍在进行中。根据机构消息来源，降低杠杆率是大势所趋，不是市场的短期行为。今年上半年a股上涨的重要原因之一是资金配置的高杠杆。最近，管理层将证券借贷的交易规则从“t+0”改为“t+1”，部分券商暂停了证券借贷业务，进一步表明了市场杠杆不断降低的逻辑。受此影响，市场前景指数的驱动力将回归基本面和政策，杠杆基金的边际衰减将不可避免地形成短期驱动力空怀特。除非这些因素能够超出预期得到改善，否则a股的上行攻击将受到抑制。

最后，尽管上周五技术面显示出走强迹象，但从形态上看，该指数即将迎来3800点以上的压力，20日移动平均线也近在咫尺。密集的技术压力也将对基金将继续做更多的信心带来一定的考验。