风格差异弱化 资金扎堆结构热点

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□我们的记者王伟

周四，市场波动并回落，延续了横向波动趋势。在盘面上，前期强势品种引领调整，热点呈现结构性特征，大小盘面可明显区分。这些只是证实了当前市场仍处于股票游戏模式。该机构认为，目前投资者的风险偏好水平已经开始改善，中期乐观情绪中不存在短期波折。该机构还指出，成长股仍是市场前景的主要方向。

杨上证指数连续六停，保持3600点

自本周初以来，市场的快速反弹已逐渐停止，上证综指已在3600点左右横向摆动。与此同时，早期市场的“28”风格再次减弱，重量级企业重新进入休整过程，市场已转向局部热点。昨日，沪深股市开盘走高，收盘走低。期间，上海股市成交量持续萎缩，连续六年停止，而“中小”品种交易活跃，成交量明显扩大。

周四上证综指开盘走高后，受到券商类股的拖累。截至午盘，该指数下跌逾1%，跌至3600点，最低时达到3603.23点。下午，在热门话题的推动下，该指数停止下跌和反弹，并在尾盘成功转红。然而，接近收盘时，股指再次暴跌，最终收于3632.90点，下跌0.48%，跌破5天移动平均线。

深圳主要股指也呈现高开后波动回落的趋势。其中，创业板指数开盘上涨0.50%，然后震荡下跌。该指数一度下跌近2%，跌至2800点以下。它在下午反弹并变红，但在最后一个交易日跳水并再次变绿，2800点再次丢失。最后，创业板指数下跌0.76%，至2783.30点。深圳成份股指数的走势也非常相似，昨日下跌0.33%，收于12635.39点。

在昨日收盘的28个深湾指数和工业指数中，只有11个指数收盘，电气设备、有色金属、农业、林业、畜牧渔业、汽车、电子和国防军事指数涨幅居前，昨日分别上涨2.03%、1.30%、1.12%、0.88%和0.72%。%和0.62%；非银行金融、商业贸易、银行、建筑装饰和媒体指数昨日均下跌逾1%，分别为1.89%、1.17%、1.17%、1.11%和1.02%。可以看出，昨日初始资本关注度相对较低的行业表现较好，而前期强势品种成为调整的“主力军”。

除了前期强势品种的“熄火”和热点的结构特征外，大小板块的成交量和能量的强烈反差已经成为市场的另一个明显特征。昨日，上海证券交易所的总成交量仅为4828.33亿元，与前一交易日基本持平，并继续萎缩。深交所指数成交量仅比上一交易日略有增加，据报道成交量为3608.16亿元。相反，昨天创业板指数成交量达到830.95亿元，为7月20日以来的新高，中小企业综合指数成交量达到3267.48亿元，为6月15日以来的新高。

股票模式主导着活跃的地方热点

事实上，在近期的市场中，如频繁而迅速的风格变化、强势品种的剩余、“中小创新”、主题股交易的升温以及热点的结构性特征都与当前市场仍处于股票博弈格局有关。然而，机构仍然普遍看好市场前景，认为虽然前期阻力水平已经到来，指数的幅度将明显增加，但市场仍将以较慢的速度执行后续反弹。成长股仍是主要方向，完全转型的条件尚不具备。

中泰证券指出，市场仍处于股票博弈阶段，但投资者的风险偏好水平已开始提高。融资余额数据已回到1万亿元水平，部分新资金通过融资杠杆进入市场，表明市场情绪已经回暖，市场将在大幅波动中逐步走强。

因此，中国证券表示，它对中期前景持乐观态度，不担心出现波折。它认为，最近的市场反弹是加速改革和改善经济的中期逻辑的演绎。在前一次股市崩盘后，市场的未来趋势应该会更平稳、更长久。在中期乐观的背景下，它可以对短期市场波动更加漠不关心。

至于主攻方向，国泰君安认为，高风险偏好投资者偏好的成长股有望获得市场基金的青睐。下一个市场仍以股票基金为主，这反映在对增长、转型和改革因素的关注上。在反弹初期，成长股换手更充分，微观结构明显改善，上行阻力较小。a股融资功能的恢复将有助于增长强劲的中小上市公司重启融资-并购-扩张的循环，从而形成实质性的效益。在风险偏好增加的背景下，主题投资的重要性将继续凸显。