海外发债成本过高？一嗨、神州遭遇“冰火两重天”

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8月5日上午，美国汽车租赁服务提供商ehic.nyse宣布将暂停其海外发行债券的计划。

一家汽车租赁公司的首席财务官宋振年表示，暂停发行债券的主要原因是海外债券的利率较高，甚至高于国内银行的利率。“当海外债券的利率恢复到更合理的水平并变得更具吸引力时，我们将考虑重启债券发行计划。目前，公司的现金储备非常充足，可以为公司未来的发展提供充足的资金支持。”宋贞贤说道。

《中国商报》记者获悉，怡海汽车租赁将于7月下旬在海外发行公司债券。据怡海汽车租赁称，融资将用于资本支出和其他一般企业用途，包括偿还现有债务和加强资本结构。计划发行年利率为7.625%的5年期债券。

就在喜租车宣布暂停海外融资的前一天，另一家国内汽车租赁公司神州汽车租赁(00699.hk)成功向国际资本市场发行了3亿美元的5.5年期优先债券，年利率为6%，超额认购9倍。这是中国汽车租赁公司今年第二次为美国筹集资金。早在今年1月底，中国汽车租赁成功发行了5年期5亿美元债券，票面利率为6.125%，超额认购超过70亿美元。与怡海汽车租赁一样，神州的海外融资也将用于资本支出和一般企业用途，包括对现有债务进行再融资，以加强其资本结构。

在国内汽车租赁市场上，怡海与中国的竞争始终如一。因此，当两家公司在海外融资方面有不同的结果时，它们也引起了业界的关注。据记者了解，在中国汽车租赁公司宣布发行债券后，穆迪、标准普尔和惠誉这三家国际权威评级机构分别对新发行的美元债券给予了预期的高评级(p)ba1和bb+，前景依然“稳定”。主要原因是除了自驾业务的稳步增长和短租收入的稳步增长外，中国的专用车也成为中国汽车租赁发展的另一个驱动力。然而，标准普尔和惠誉也对怡海汽车租赁公司发行的美元债券进行了“bb-”和“bb-”评级。

一些分析师认为，这主要是由于目前出租汽车的盈利能力。根据财务报告，怡海汽车租赁在2015财年第一季度首次实现净利润360万元，但该净利润包括一次性收入1690万元，这与运营商travice放弃出租车申请公司的认股权证有关。也就是说，如果不包括这部分收入，怡海汽车租赁的主营业务在第一季度仍然处于亏损状态。

然而，尽管结果不同，两大行业巨头易海和神州的频繁融资也值得关注。在去美国发行债券之前，记者了解到，上个月怡海汽车租赁公司刚刚从国家开发银行获得了总额为15亿元的融资支持，有效期为5年。

从某种意义上说，虽然它一直处于行业的顶端，但两家公司对资本的渴求并没有下降，而是进一步增加了。这主要是由于汽车租赁行业的性质。作为一个重资产行业，汽车租赁经营注重规模化和精细化，各种管理和运营成本相对较高，因此需要不断有资金进入和补充固定资产投资。

另一方面，由于互联网对传统行业的影响，汽车租赁公司必须不断开拓新的市场。自今年年初以来，神州和怡海一直依靠融资和二手车处理来提高资金的流动性。此外，他们还投入了大量资源来宣布新业务的发展，如特种车和分时租赁，以保持其原有的领先地位。