融券“T+1”剑指频繁做空 利于稳定市场

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■本记者见习记者苏世贞

将证券借贷交易机制从t+0改为t+1的直接目的是抑制a股市场的大幅波动和恶意行为。中国投资咨询公司研究总监郭凡礼在接受《证券日报》采访时表示。

8月3日晚，上海、深圳证券交易所宣布，为进一步加强融资融券业务的风险管理，维护正常的市场秩序，经中国证监会批准，两所修订了融资融券交易实施细则。 其中明确规定，投资者应在卖出证券出借交易后的下一个交易日偿还相关的证券出借负债，这意味着卖出并偿还证券出借交易的闭环交易从之前的t+0变为t+1。

自今年6月中旬股市波动以来，a股市值受到严重冲击，上证综指尚未突破3800点。如果禁止投资者在同一天通过证券借贷出售股票和偿还债券，making/きだよきだよきだよよきだだよ0/will的风险就会增加，这将有助于减少市场的交易量和规模。郭凡礼说。

深圳证券交易所相关负责人表示，此举是为了防止部分投资者利用融资融券业务进行变相的日内循环交易，增加股价的异常波动，影响市场的稳定运行。这一调整有利于进一步规范融资融券业务，不会影响融资融券业务的正常发展，有利于维护市场稳定和融资融券业务的稳定健康发展。

第一创业的首席投资顾问张翠霞表示，市场一直在持续下跌，空证券借贷公司出售的基金回报率非常高。各种机构都为大客户或二级客户准备了凭证，空证券借贷的资金基本上都是大额资金，操作频率比较高。这种动能对当前市场来说更加致命

一方面，修改证券借贷交易规则可以使证券借贷制度更适合中国资本市场环境；另一方面，它在稳定当前股市和刺激股价上涨方面发挥着重要作用。郭凡礼表示，如果股市继续下跌，将对国有企业改革和基础设施建设产生不利影响。现在修改证券借贷规则将有助于稳定国有经济的发展。

修改证券借贷的交易规则会降低投资者和机构参与证券借贷的积极性。证券借贷涉及的资金数额巨大，资本市场的趋势正在迅速变化。在t+1的交易体系下，不利于投资者的灵活交易，这将增加投资风险。一旦股市与投资者和机构的预期不同，它可能遭受重大损失。郭凡礼说。

深湾宏源证券研究所首席分析师桂表示，这反映出管理层对一些容易导致市场不稳定的异常交易的限制。最近，证券交易所和期货交易所都限制了一些异常交易。从本质上讲，这是维护市场的三大原则，维护市场的稳定。

(苏世贞)