“寒冬”持续 大中型煤企半年巨亏484亿

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【在煤量和价格下降的情况下，行业亏损浪潮正逐步从中小煤炭企业向大型龙头企业蔓延，上市公司也不例外。“由于需求持续疲软，短期内减产无法扭转供应过剩的局面。”]

作为一种工业食品，煤被比作黑金，但目前是“泥菩萨过江不能自保”。

7月30日，国家发展和改革委员会经济运行调节局副局长鲁俊领在媒体吹风会上介绍，今年上半年，规模以上煤炭企业实现利润200.5亿元，仅为2012年同期的10.5%，企业亏损484.1亿元，大中型煤炭企业亏损70%以上。

近日，中国煤炭能源(报价601898，咨询)(601898.sh)和陕西煤炭工业(报价601225，咨询)(601225.sh)分别宣布，预计2015年上市公司股东应占净利润将出现亏损，亏损金额将超过8亿元；中国神华上半年实现净利润117.27亿元，同比下降近46%。

一家煤炭上市公司的相关负责人告诉《中国商报》记者，在煤炭量和价持续下跌的情况下，行业亏损浪潮正逐步从中小煤炭企业向大型龙头企业蔓延，上市公司也不能幸免。“由于需求持续疲软，短期内减产无法扭转供应过剩的局面。”

山西焦煤企业亏损

作为中国最大的优质炼焦煤生产基地，截至2015年3月底，山西焦煤集团有限公司(以下简称“山西焦煤”)地质煤储量为189亿吨，年收入已超过2000亿元。

然而，近日，中国程心国际在山西焦煤2015年中期跟踪评级报告中指出，2014年煤炭行业持续低迷，山西焦煤经营业务出现亏损。

2014年，山西焦煤总营业收入约为2577亿元，但经营业务亏损3.61亿元。如果它不依靠投资收入和政府补贴，它的总利润也将是负数；2015年第一季度，其总营业收入接近440亿元，但其经营业务又遭受了0.9亿元的损失。

“从盈利能力来看，由于宏观经济的影响，煤炭价格一直低迷，山西焦煤的盈利能力呈逐年下降趋势。”据中国程心国际报道，山西焦煤的现金可得性和盈利能力正在下降，其主要债务偿还指标正在减弱。

2012年至2014年，山西焦煤业务活动产生的净现金流量占债务总额的覆盖率分别为0.06、0.01和0.01，2015年第一季度降至-0.04；利息费用的覆盖倍数分别为1.47、0.24和0.26。

中国程心国际指出，2015年1月至3月，山西焦煤业务活动的净现金流量无法有效弥补利息支出，偿付能力进一步恶化。

作为山西焦煤的上市公司，南丰化工(报价000737，咨询)宣布，2015年上半年，其前期亏损为9，000万元至1.1亿元，而2014年同期亏损近8，871万元，且亏损有所扩大。

对此，南丰化工(000737.sz)解释说:“营业收入同比下降，日化产品销量同比下降。虽然一些化学产品的销售量增加了，但它们的销售价格却逐年下降。”

巧合的是，山西焦煤的另一家上市公司西山煤电(报价000983，咨询)发布了2015年半年度报告，收入和利润分别下降了24%和46%。

值得注意的是，2015年上半年，西山煤电(000983.sz)净现金流量约为-5.63亿元，同比下降近137%。这是西山煤电自2000年7月上市以来的首次。上半年的数据是负数；西山煤电公司给出的解释是业务收入下降，支付速度变慢。

据西山煤电公司内部人士透露，《中国商报》记者透露，业务活动产生的净现金流量为负值，银行汇票增多也是主要原因。“今后，公司将通过向银行等金融机构融资来保证公司资金的正常运作。”

西山煤电是山西焦煤的“缩影”。据中国程心国际称，山西焦煤经营活动的净现金流量已不能满足大规模投资支出。"外部资本需求强劲，主要通过债务融资实现."

供过于求的局面在短期内很难改变

据中国煤炭运销协会快报数据，今年1-6月，全国煤炭产量为17.25亿吨，同比下降1.3788亿吨，下降7.4%；煤炭销售总量16.22亿吨，同比下降1.4226亿吨，降幅8.06%。

然而，7月30日，鲁俊领在媒体吹风会上也表示，目前煤炭市场总供应量大幅下降，价格下跌已初步得到遏制。“但是，由于市场需求下降等原因，当前煤炭市场供大于求的矛盾依然突出，稳定价格的基础仍然比较脆弱，行业脱困任务依然十分艰巨。”

“迷失在东方，迷失在桑榆”。2015年上半年，永泰能源营业收入同比增长13%，达到45.14亿元，上市公司股东应占净利润近4.4亿元，同比增长近21%，同比增长3.65亿元。然而，煤炭业务收入也未能幸免，同比下降近21%，至30.56亿元。

对于“浮红”的表现，永泰能源表示，公司充分利用百万机组双机运行和当前煤价触底期，频繁冲发电效益，经济效益稳步提升。

无独有偶，作为五大露天煤矿之一(报价002128，咨询)，虽然其营业收入在2015年上半年下降了9.47%，但上市公司股东应占净利润同比增长19%以上，达到3.95亿元。

据《中国商报》记者介绍，正是由于电力销售同比增长，2015年1月至6月的利润较去年同期有所增长。“除了经营煤炭和火力发电业务，公司还逐步尝试新能源业务，但截至目前，煤炭和火力发电业务仍是主要业务。”

同样，2015年第一季度，山西焦煤电力收入同比下降7.47%，至52.73亿元。然而，由于煤炭价格持续下跌，毛利率大幅上升至20.5%，实现毛利率10.81亿元，同比增长近18%。

据中国程心国际报道，山西焦煤积极发展非煤炭业务，电力业务的盈利能力随着煤炭价格的下降而持续上升。

上述上市煤炭企业相关负责人直言，即使产量得到有效控制，对煤炭行业来说也只是“杯水车薪”，而富裕的煤炭企业只能通过发电、物流等非煤炭业务寻找利润增长点。