A股深跌 中概股私有化回归恐遭变数

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核心概要

一些中国股票公司的内部人士表达了他们的担忧。“a股的高估值是吸引中国股票回归的一个重要因素。然而，我们最担心的不是股价的波动，而是本轮下跌可能扩大国内市场的不成熟面，导致新的不可预测的局面。事实上，已经开始私有化的公司很难终止自己的私有化进程，但这可能会导致一些准备私有化的中国股票开始退出。”

我们的记者袁遗从上海报道

国内资本市场的持续动荡给中国股市的私有化蒙上了一层不确定的阴影，中国股市正处于转暖期。

根据美国股市数据，截至美国东部时间7月6日收盘，中国股市普遍下跌，收盘的股票数量不到10只，单只股票的最高涨幅不超过3%；近60只股票下跌，其中12只股票跌幅超过10%。

事实上，对历史数据的回顾表明，中国证券交易所的私有化进程并不总是一帆风顺的，中途死亡的现象也时有发生。现在，随着国内资本市场的不稳定，中国证券交易所能否顺利回归成为市场关注的焦点之一。

中国股市普遍下跌

沪深股市的动荡无疑给中国股市的涨势带来了冷风。

首当其冲的是对股价的影响。根据美国股市数据，截至东部时间7月6日收盘，道琼斯指数下跌0.26%，至17683.58点，纳斯达克指数下跌0.34%，至4991.94点。其中，中国股市跌幅特别大，有近60只中国股票下跌，其中12只股票跌幅超过10%。

与此同时，据《21世纪经济报道》记者统计，自今年年初以来，包括博纳、奇虎360、嘉园、莫莫和人人网在内的20多只在美国上市的中国股票正准备回归a股。然而，在美国东部时间7月6日收盘时，这些公司的股价也大幅下跌。

其中，嘉园、博纳电影、世纪互联网和金高太阳能成为当天跌幅最大的四家公司。数据显示，截至美国东部时间7月6日收盘，嘉园下跌15.92%，收于6.02美元；博纳电影公司股价下跌10.54%，收于10.69美元；世纪互联网下跌10.28%，收于18.24美元；金高太阳能公司股价下跌8.66%，收于7.7美元。

然而，由于国内市场接连下跌，而中国股票在海外市场的表现一直疲弱，很多市场人士已经质疑中国股票能否顺利回归。“中国股票之所以选择私有化并重返国内a股市场，很大程度上是为了寻求更高的国内估值，但现在国内资本市场突然发生了突然的变化。很难说这些已经私有化或准备私有化。中国股市的理念是否会改变。”一名经纪公司官员在接受《21世纪经济报道》采访时说。

然而，尽管国内市场大幅下跌，一些已经开始私有化的中国股票几天前已发表公开声明，表示他们将全面实施自己的私有化进程。嘉园在接受媒体采访时表示，坚决支持党和政府救市战略，嘉园不会因为短期权益政策而改变私有化战略，回归a股。

尽管如此，中国证券交易所公司的一些内部人士表示担心，“a股的高估值是吸引中国证券交易所回报的一个重要因素。然而，我们最担心的不是股价的波动，而是本轮下跌可能会扩大国内市场的不成熟面，导致新的不可预测的局面。事实上，已经开始私有化的公司很难终止自己的私有化进程，但这可能会导致一些准备私有化的中国股票开始退出。”

回归三部曲

除了国内市场的大幅波动带来的冲击，中国证券交易所要想平稳回归，还将面临多重考验。

根据数据，如果一家中国股票公司想成功回归，它至少需要经历三个步骤:第一步是私有化，第二步是拆除vie结构，把它变成一家国内公司，第三步是申请在中国ipo或借壳。也就是说，只有完成这三个步骤，中国的股票公司才能真正回到a股市场。

然而，在私有化进程的第一步，根据前几年的公开信息，崩溃的现象频繁发生。《21世纪经济报道》记者根据公开信息进行不完全统计后发现，从2010年到2011年底的两年间，至少有25只中国股票选择开始私有化进程，其中6家公司的私有化案例以终止告终，占四分之一。

根据公开信息，2011年实际上是中国证券交易所私有化开始得非常频繁的一年。根据roth capital partners的数据，当年在美国通过私有化交易被摘牌或被摘牌的中国企业的总股本高达78亿美元。然而，正是在这一年，泛华保险、西藏天然气、新澳大利亚混凝土、阳光教育、香格里拉藏药等六只中国股票都遭遇了私有化后最终无奈的尴尬局面。

“中国证券交易所私有化进程终止的原因有很多，主要包括公司股东和投资者对要约价格的不满，或对机构报告的质疑，或来自律师事务所的调查，这在中国证券交易所较为常见。如果发现问题属实，那么这家公司的私有化进程将受到严重影响。此外，公司管理层与董事会之间的矛盾也是直接影响公司私有化进程的一个因素。”一家美国资产管理公司在接受《21世纪经济报道》采访时表示，“这些公司私有化失败的主要原因也包括在内。”

值得注意的是，自从上述六家公司的私有化失败后，从那以后就再也没有任何有关私有化的消息。这些问题，尤其是诉讼和调查，以及股东的疑虑，在今年的中国股票私有化过程中也频频发生。

数据显示，在莫莫6月23日晚宣布私有化后，美国律师事务所l&k向莫莫股东发出通知，称已对莫莫私有化提议的公平性展开调查。这家律师事务所正在收集股东的意愿，并准备对莫莫提起集体诉讼。

除了需要处理律师事务所调查和诉讼的莫莫，接受私有化提议的中国脐带血银行和嘉园也受到了投资者和股东的质疑。

根据公开信息，拥有中国脐带血银行企业集团9.1%股份的杰霍克资本管理公司(jayhawk Capital Management)也在4月份建议独立董事拒绝该公司董事长牵头的私有化提议。Jayhawk认为6.4美元的私有化价格比他们估计的公允价值至少低62%。中国脐带血银行企业集团于2006年上市，但发行价为6美元。另一方面，嘉园的投资者、恒仁投资的创始人halesworth也致信嘉园特别委员会，要求其评估并拒绝私有化提议。

在做空机构攻击方面，随着中国股票私有化的兴起，做空的浪潮也在汹涌澎湃。仅在2015年，中国就有几只股票，如中国移动游戏、阿里巴巴、JD.com、奇虎360、Vipshop等。受到了组织的挑战。