B基金净值骤降奔下折5000亿分级何去何从？

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[暴跌的后果是分级基金集体陷入困境，其中一些已经发生或接近折价]

a股市场的骚乱正导致大量评级基金陷入“躁动期”，尤其是具有杠杆效应的b股。

7月1日，32只B级基金集体下跌，但最“虚张声势”的事情却不是这样，大量B级基金的净值跌幅远远超过10%。暴跌的后果是分级基金被集体锁定，其中一些已经发生或接近折价。

当市场迎来中期调整时，曾在2015年下半年站在“窗口”的评级基金在哪里？嘉实指数投资部嘉实评级基金的基金经理陈正献在接受《中国商报》采访时表示，在市场的中心，应该把握好主题投资机会。

5000亿个等级被“卡住”

随着这轮牛市的发展，分级基金迎来了一年的突然出现。数据显示，在六个月内，新产品的数量激增，占公共基金报告的产品的一半；一年之内，总规模增加了十倍，从500亿增加到5000亿。

在规模效应的驱动下，公共基金特别热衷于发行分级基金。据统计，新设立的分级基金占新设立的股票基金和部分股票基金的18%。从2015年1月到5月，共有148只分级基金和104只其他股票型基金被报道，而且这个数字还在增加。

然而，一旦市场持续下跌，分级基金杠杆作用的负面效应逐渐显现。根据东方财富的选择(报价300059，咨询)，7月1日，32只乙级基金在整个市场下跌，从市场情绪来看，部分基金的净值跌幅将远远超过二级市场10%的跌幅。

从6月15日到29日，多达22只B级基金的净值下跌了50%以上，而跌幅最大的B级基金触发了向下折叠或接近向下折叠阀。与此同时，跌幅最大的银华可转换债券B级(Aiji，净值，信息)净值(150144)下跌了88.4%，引发了折价行为。根据本公司公告，截至2015年6月26日，b股可转换债券基金份额的参考净值为0.253元，达到基金合同规定的0.450元以下的不规则股转换门槛。东吴可转债B、招商局可转债进取和鹏华高铁B(爱记，净值，信息)的净值跌幅分别为79.4415%、69.5744%和67.04%，已达到或接近触发向下折叠阀。随着市场在7月1日回归下降趋势，昨天鹏华高铁b股净值下跌73.7%，至0.2630元，接近0.25元的低位。

但事情没那么简单，目前的乙级一般都是重伤。6月15日至29日，净值下降20%的b股基金数量达到183只，意味着大量b股投资者被锁定。

为什么分级基金是热门的？

首先，分级基金整合了不同类型投资者的投资需求。陈正献指出，与美国的锥形投资者结构不同，中国的投资者结构非常特殊，呈哑铃形，类型较为保守和激进，中间部分较少。分级基金的a股和b股恰好符合“哑铃”两端客户的偏好。a股适合寻求稳定的保守态度，而b股则符合激进的风险偏好。此外，场内场外套利、上下对折带来更多的乐趣。因此，通过分级基金，可以满足风险厌恶、风险偏好、套利投资者和事件投资者的投资需求。

其次，分级基金提供杠杆投资工具，非常适合牛市环境。虽然已经有了股指期货和etf期权，但与分级基金相比，前者需要更多的资金和更高的专业要求。此外，尽管股指期货涵盖了大、中、小型品种，但它们缺乏对行业和主题的杠杆投资。目前，评级基金拥有丰富多彩的行业和主题指数，证券、银行、煤炭等高同质化跌宕起伏的行业可以被评级b所取代，投资者对相关话题比较乐观，但不知道买什么股票，比如国企改革、一带一路，他们也可以选择评级b

作为一种投资工具，多元化产业和主题投资一直是分级基金的成功因素。陈正献指出，分级基金往往放在同质性高、替代性强的行业，如港股、资源、医药、有色金属、房地产等。，只是在等待“风”；同时，分级基金和融资融券交易也形成替代效应。