银协建议宝宝们纳入存款背后:货基倒逼银行资金“空转”

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事实上，在各种银行版余额宝产品的冲击下，理财产品的结构性变化不仅会改写银行的业绩，还会加大银行的杠杆作用，加剧银行间系统性风险的不确定性。

在委托期限内，理财产品期限的缩短将直接缩短银行平均负债期限，期限错配和提前还款现象将更加严重；在利率方面，低收益的理财和存款将被高成本的银行间贷款所取代，这无疑会给银行的流动性管理和借贷成本带来双重挑战。

有保证的财务管理首当其冲

具体到产品类型，虽然银行理财分为保本型和非保本型，货币资金的赎回规则与后者相似，但21资产管理研究认为保本型理财产品变化的影响可能更为严重。

事实上，由于银行理财“刚性赎回”的潜规则长期存在，国内理财业务发展以来，理财产品本金和利息赎回违约的情况很少发生，这也使得非担保产品具有“保本保利”的潜在特征。这意味着，由于资本担保的特性，资本担保的财富管理产品不太可能受到影响。

“当许多客户关注产品时，他们通常只关注期限短、回报高的产品。”前述大银行财务经理表示，“目前的财务管理已经被视为定期存款的替代品。许多客户认为购买理财产品就是购买存款。”

例如，在2013年债券市场下跌期间，许多银行的理财产品出现亏损，但也有报道称，大部分债券理财产品的管理银行通过关联账户交易掩盖了账面浮亏，从而实现了该类产品推广期间的预期回报率。

“声誉对银行来说太重要了，所以即使存在风险，银行通常也不会坐视理财产品违约。”上述财务经理指出。

另一方面，与非担保理财相比，余额宝等产品影响的担保理财对银行的影响更大。

根据去年发布的《中央银行关于2013年金融机构统计制度有关事项的通知》，“从2013年起，所有金融机构表内理财产品将纳入结构性存款统计”。也就是说，与非担保财务管理不同，银行财务管理中的担保财务管理将被纳入存款统计，其规模的增减也将导致银行存贷比指数的明显变化。

然而，在监管层面，银行往往以存款来设定贷款，贷存比指数无疑会影响银行的经营能力。这也表明，对保本财务管理依赖程度较高的银行受到的影响更大。

据同花顺(市场、咨询)统计，2013年，在推出余额宝产品的7家银行中，中国建设银行(市场、咨询)和上海浦东发展银行(市场、咨询)的保底理财产品占比最高，分别达到70.39%和42.11%；民生银行(报价、咨询)和中国银行的比例较小，分别只有1.07%和2.18%。这意味着银行版余额宝产品的兴起可能会对中国建设银行和上海浦东发展银行产生巨大影响。(表2)

成本、杠杆或螺旋式上升

当一般存款因存款“转移”和保本融资而减少，而银行间存款因货物基础扩大而增加时，会发生什么情况？

根据对资产管理的研究，传统的模式可能被机构间担保互惠理财交易所所取代，即银行用银行间资金购买对方发行的担保理财产品。

原因在于，银行零售资金在商品基础上逐步归集后，后者的投资活动将在银行资产负债表上形成同业存款，只有银行利用同业资金在机构间开展保本理财的互购活动，才能弥补一般存款和贷存比的缺陷。

银行间互购保底理财既能满足存贷比的监管要求，又能扩大8号通知(银监会关于规范商业银行理财业务投资运作的通知)中“35%红线”的分母(根据8号通知，银行理财资金投入的非标准资产不得超过理财资产总额的35%)，从而增加非标准金额。

事实上，自去年八号文件推出以来，一些银行已加强了保本理财业务。

以上海浦东发展银行为例，其季度报告显示，第三季度末，该行其他负债从2012年末的572.54亿元增加到848.41亿元，增幅为48.18%，主要原因是“保本理财产品增长迅速”。与2012年末相比，“贷款及应收款项投资”项目增加245.38%，原因也是“购买其他银行理财产品，增加投资资产管理计划产品”。

另一方面，同业拆借资金管理的兴起可能导致两种现象。一是机构间保本理财的预期收益率上升，因为只有当理财收益高于银行间存款利率时，银行间资金才会有套利空.同时，银行间保本融资需要匹配高收益资产以满足利润要求，这将导致银行借贷成本进一步增加，影响其盈利能力。

二是在银行间存款转一般存款的过程中，整个银行体系的银行间资产和银行间负债同时翻倍，杠杆率也增加，给系统性风险带来不确定性。

值得一提的是，除了相互购买保本型理财产品外，银行还可以通过存单质押和保险协议存款等方式将同业存款转换为一般存款，银行间资金“空转账”现象将进一步加剧。(表3)(曹远主编)

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