IPO“压低”发行价制度酿变 打新基金2.0版面临考验

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随着首批48只新股的发行，ipo暂时离开。

但是，根据中国证监会的预期工作安排，目前正在接受审计的初始企业必须按照规定补充预披露材料和2013年度报告，并在进入审计程序前满足ipo改革意见的要求。预计首次企业审计会议将于3月举行。

这意味着拥有更大群体和更多差异的新股票正在向前迈进。

事实上，ipo产业链正在形成势头，包括在首批48只IPO中涌现的新基金。根据最新消息，为了迎接下月将回归的ipo，第二代新基金已经宣布。

代新基金2.0版在最后一轮批量发行后修改了自己的基因，以获得更大的新收益。然而，更大的环境变化或非新基金的自我调整是可以避免的。

这些变化，包括新股发行数量和筹资项目的资金需求，不再直接被迫改变发行价格趋势；也有一个新的批准节奏，释放节奏继续加强；此外，包括今年年初出现的企业自身基本情况的变化和首次公开发行(ipo)登记制度的实施，也在改变着新时代的特征。

寻求第一和第二市场价格差异的新基金能继续欢迎3.0、4.0等版本吗？这需要通过改革整个分配制度来解决。

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随着2014年新股引发的狂潮，玩新基金无疑在这轮新股狂潮中吸引了很多关注。

由于本次ipo重启中新的改革因素的影响，基金创新呈现出与往年不同的因素。首先是主题的变化。前几年，由于政策的限制，扮演新主角的债务基础不得不退出扮演新角色。

相反，它是一只立场明确、目标明确的混合型基金。根据wind数据，在本轮发行的48只新股中，排名前五位的基金都是混合基金。

事实上，理论上，新成立的混合基金可以调动其95%的头寸参与创新。可以说，该基金将进行新的或更多的投资。

其次，赢得资金竞标的优势已经改变。这一改革体现了向公共基金和社会保障基金倾斜的理念，因为公共基金在线下配售中的优势已经更加明显。在这一轮发行中，共有191只基金在线下配售中配置了新股。

最后，这是价格萧条带来的特殊情况的第一个问题。由于第一批新股发行与新股发行数量和融资项目的资金需求有直接和强制性的联系，出现了许多低价发行的案例。然而，在新基金拥有新的投资力量和新的获胜优势后，它将在这次价格低迷中获得更多。

事实上，自首批48只新股上市以来，市场价格较发行价平均上涨了40%以上。

首批48只新股在一个多月内完成了发行过程，新基金1.0版也宣告结束。例如，第一只广告宣传为“玩新”的基金国泰航空(Cathay Pacific Amoy)在1月28日宣布更名，不再强调“玩新”的特征。

然而，从现在起，这些基金并没有放弃这个市场，它们只是在酝酿一场新的攻势。

虽然ipo将在3月份回归，但大新基金2.0版已经出现，包括国联的精选组合和诺安的优势行业组合。

例如，它们都延续了第一代混合基金的特征，并且有大量新的外壳。然而，2.0版本中的一些微调显然是针对一代实战中的问题而出现的。

例如，由于以前玩新基金的收入丰厚，许多新基金遭遇了短期套利基金的涌入，这使得整体收入缩水。

国联新选择的混合选择的微调是限制销售20亿元，这是为了确保第一批用户的新收入不会被稀释；诺安优势产业组合采用原有的阶梯赎回率设计，避免了短期套利资金，保护了首批认购投资者的收入。

除了避免套利基金，更重要的是达到新的效率和命中率。国联安信选择在这方面有很大的野心，声称“新的节奏将提高到每周10股新股，而新股的数量将大大增加。”

二十几个新逻辑被打破了？

尽管新的基金版本2.0一直渴望尝试，但有些事情已经发生了变化，之前的两个新逻辑可能会被打破。

首先，预计将发行的新股数量将不再与筹资项目的资金需求挂钩。早些时候，一位接近监管层的人士向《21世纪经济报道》记者指出，“在过去，一些管理筹资基金的方式确实需要改变。”事实上，这些监管标准都掌握在行政审批部门标准手中，修改起来更方便。”

“现在有消息称，之前的筹资与发行数量有关，或者会发生变化，3月份上市公司将尽快尝试筹资。”一位上市公司人士向《21世纪经济报道》记者透露，“我们最近与券商投资银行等各方进行了沟通和讨论，积极关注未来红线变化的方向。”

事实上，已经发生了变化。1月29日，创业板公司NSFOCUS上市。不同于以往上市公司严格坚持旧股转让不超过新股发行的1: 1比例，NSFOCUS共发行新股960万股，转让旧股1155万股。此次安排后，公司仍以每股41元的发行价融资6167.59万元。

这不仅是超额募集资金的变化，更重要的是，第一批48只新股的发行价将被硬挂钩“压低”，或在未来进行调整。

这意味着，在玩新的基金2.0版时，将很难享受和以前一样的价格下跌。这将导致其先前的退出战略发生变化。

北京一家经纪公司的副总裁告诉《21世纪经济报道》记者，据他所知，大多数咨询机构会选择在第一天出售。

另一家调查机构透露，这一策略是在上一轮开盘之初制定的，新股在上市当天一上涨30%，就被出售。

然而，在未来，在新的初始价格趋势下，新机构先前的退出策略能否奏效仍有待检验。

除了退出策略的改变，更重要的改变是选择新目标的改变。在前一轮创新中，尽管各种基金公司都制定了选择新股的策略。

据《21世纪经济报道》记者报道，不同的基金公司在战略和部署上略有不同。有些人首先在研究部门成立了一个小组来成立相关的研究小组。研究内容包括新股的估值水平和新股所处的行业。研究等。，这一类是典型的上海基金公司；一些研究部门没有参与，投资部门主要负责处理。这一类别的典型例子是一家中小型银行，它是一家基金公司。

然而，在实际操作过程中，大多数新机构更注重非标准筛选，而不是如何准确报价的技巧，以提高点击率。

这种方法在第一批新股中有其可行性。因为从当时的市场情况来看，第一批新股被认为是通过了多次测试，而且是稀缺的，所以涨幅总体上是好的。

然而，这种情况已经改变。2013年，已上市的新股中，近30%的年度业绩出现下滑。其中，主板公司陕西煤炭工业(报价、询价)(601225.sh)表现下滑最为严重，净利润预计将下滑42%-45%。此外，中小板公司金莱特(报价、询价)(002723.sz)也预计其净利润将下降约30%-40%。

“预计一些上市公司的业绩将出现下滑。”一些北京券商投资银行家向《21世纪经济报道》透露，他们指出，虽然年报的补充结果要到3月份才会正式发布，但许多公司在新股发行停滞期间已经调整了市场和融资，不排除业绩下滑的可能。“即使在已发行的40多家公司中，业绩下滑也相当普遍。”