6、7月发行大提速 ABS全年规模预计达3000亿

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《国家商报》(博客、微博)记者沙飞

据不完全统计，截至昨天(7月29日)，今年6、7月份信贷资产证券化总发行规模已达到957亿元，其中6月份为573亿元，7月份为384亿元，而今年前5个月信贷资产证券化总发行规模仅为556亿元。

"资产支持证券的发行规模突然扩大，这与信用发行密切相关."一位私人股本消息人士向《国家商报》表示，今年年中，大多数网点、国有银行和股份制银行都面临新增贷款规模有限或资本充足率较低的压力，这使得将表内资产转移至表外资产变得紧迫，而abs正是一个合适的出口产品。

中国信用评级机构abs团队负责人贾政对《国家商报》表示，信贷资产支持证券的发行规模将进一步扩大。由于注册管理的正式实施，证券化产品的发行效率得到了提高。此外，预计2015年的发行规模将在3000亿元左右。

“从整体趋势和各银行的动机来看，(资产支持型证券)将有做大的趋势。”一家股份制银行的资产证券化业务负责人告诉记者，目前最大的问题是市场上很难找到高质量的资产，银行通过资产证券化返还的资金也没有合适的地方，这可能是资产证券化扩大规模的最大障碍。

不良资产证券化有望重启

2015年上半年，资产证券化市场规模进一步扩大，共发行信贷资产支持证券33只，总额1151.97亿元，增速明显加快。

对此，贾政表示，充裕的项目储备、持续下调的利率和政策红利的释放是推动资产证券化市场交易量的主要动力。她预计，下一阶段信贷资产证券化产品的发行规模将进一步扩大，预计2015年的发行规模将在3000亿元左右。

从下一个市场趋势来看，贾政认为，注册和发行更有利于同质性强的abs产品，如自动贷款abs、人民币和消费贷款abs，同时也增强了此类产品的发行力度。预计下一阶段中国信贷资产证券化市场的产品结构也将得到优化。

此外，基本资产的种类将进一步丰富。其中，不良资产证券化有望重启。

在不良资产证券化方面，2008年之前，建行和四大资产管理公司发行了四只单一的不良资产支持证券，为防范金融风险，这四只不良资产支持证券被完全停牌。据了解，在今年5月国务院办公厅召开的政策吹风会上，央行副行长潘表示，不良资产证券化可以拓宽商业银行处置不良贷款的渠道，加快处置速度，有助于提高商业银行的资产质量。

信贷需求不足或受阻

“现在最大的问题是，好资产不多，资产被腾空，没有地方投资。”上述股东认为，如果不受到信贷需求不足的影响，资产支持型证券的规模必然会继续上升。

根据央行近日披露的数据，上半年金融机构人民币贷款余额为88.79万亿元，同比增长13.4%，增速比上季度末低0.6个百分点；1-6月，增长6.56万亿元，同比增长5371亿元。

增量方面，企业及其他部门短期贷款和票据融资增加2.16万亿元，增加2320亿元；中长期贷款增加2.31万亿元，增加1672亿元。

对此，业内人士表示，短期贷款和票据融资的兴起往往是企业有效信贷需求不足的表现，企业的贷款主要用于满足流动性需求，而不是长期投资。

贾政认为，在当前经济增长下行压力下，除信贷需求不足外，还存在一些问题，如商业银行优质客户减少、贷款存量老化、信贷水平高、集合资产选择难度加大等。

记者注意到，为了应对当前的市场问题，银行正在不断优化资产证券化项目。

7月16日，宁波银行(002142，Guba)发行了市场上首个循环结构设计的信贷资产证券化产品——“应永2015一期消费信贷资产支持证券”，在支付指令设计中采用了创新的结构设计。

数据显示，该项目基础资产池中的所有贷款均为正常个人消费贷款，整个交易分为信托运营期和信托摊销期。信托运营期内，本项目不偿还证券本金，信托本金账户余额将用于持续购买新的合格资产；进入信托摊销期后，信托本金账户的资金将用于合格投资，不购买基础资产。每个优先等级和次级证券的本金将分别在预期还款日和预期到期日按优先/次优先顺序偿还。

据了解，循环结构可以通过循环购买短期资产来支持长期证券，避免基础资产到期与证券到期不匹配，有望应用于个人消费贷款、信用卡应收账款等产品的证券化。

贾政还指出，最近发行的abs产品有两个新特点:第一，调整了具有较高同质性的集合资产产品，如增加汽车贷款和抵押贷款项目的比例；二是产品设计不断优化，通过贷款池组合和结构设计提高了加权贷款利率，降低了地区、行业和借款人的集中度，避免了借款人加权信用评级下降的问题。