券商并购业务转型样本：老巨头中信拥抱新经济

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《21世纪经济报道》记者发现，在券商担任财务顾问的15个新项目中，中信证券(600030.sh)名列前茅，而去年参与的86个并购项目中只有7个。

年初M&A业务重组的背后反映了新形势下投资银行的转型。

M&A商务席位的重新安排

在单一的M&A应用中，主要投资银行显示出平均趋势。在投资银行承接独立财务咨询项目的13家申报企业中，中信建投和华林名列前茅，新增中信证券、CICC、海通证券(报价、咨询)(600837.sh)和华泰证券(报价、咨询)。

在新增的由15家券商担任财务顾问的项目中，中信证券以4家位居前列，其余的分别是中德、AVIC、郭盛、瑞士信贷创始人、红塔和华林。

虽然两个月的数据不具有代表性，但2014年初与2013年有所不同。在2013年并购重组后的86个项目中，华泰联合以13项收益获得独立财务顾问一等奖，其中西南证券8项(报价及咨询)，中信7项，兴业、海通、郭进4项，CICC 3项。

然而，随着ipo重启和M&A业务结构的发展变化，券商的竞争也将发生新的变化。

“并购有很多变化。如果一个趋势不确定，它可能会落后。”一家大型投资银行负责M&A业务的人士表示。

上述领先投行在2014年将面临新的竞争局面，其中的转型样本无疑值得借鉴。

以中信为例，其转型框架已经确定。“自2010年以来，我们的战略一直是内外兼顾。在创业板中小板的资本运作、外国企业的进入和中国企业的对外业务方面，我们都把握得很紧，项目成果在中国也领先。我们已经摆脱了这样一种印象，即每个人都认为我们只是大企业和国内企业。”中信M&A业务线和国际业务线负责人张健透露。

为中小企业组建tmt集团

“中信证券过去主要覆盖大中型企业。近年来，逐步扩大了对中小企业的覆盖面。”张健承认道。

这种变化显然与M&A形势和竞争格局的变化有关。

过去，并购大多以政策为主导，并购的对象主要是大型国有企业，因此有国有背景的大型券商参与较多。现在这种模式正在改变，中小券商在M&A市场的参与度日益增加。

“随着中国新经济的发展、民营新经济的兴起以及创业板中小板的兴起，中小项目的数量日益增多。”张健说道。

此外，张謇表示，“为外国公司“引进”和中国公司“走出去”提供服务的跨境M&A咨询业务也在增加。”

自2010年以来，中信泰富对M&A团队的评估要求之一就是对涉及中国企业的M&A交易进行全球排名。

此外，作为旧时代巨人的变化信号之一，还是中信M&A团队在2013年新成立的tmt集团。

中信证券一直在按行业划分其M&A业务。此前，它由金融、房地产、交通、消费、能源和其他行业主导。然而，2013年，中信M&A团队成立了一个专门的tmt产业集团，覆盖互联网、信息技术和媒体等热点领域。

“tmt现在是M&A团队的六大行业集团之一。在过去的一两年中，我们还覆盖了这一领域的许多客户和项目，包括神州太悦(市场咨询)收购移动游戏公司(300002.sz)。”张健说道。

这背后是整个M&A商业发展趋势的变化。

“买壳和走后门，整体上市将随着中国经济的逐步发展而减弱。相反，它将是一个新兴经济体和一个私营经济体。企业应从国内外市场和双线经营的战略角度考虑做大做强。”张健说道。

“以前被拆分和上市的公司已经整体上市。再加上壳资源的减少、高价和更严格的借壳上市监管，这两类项目将越来越少。”一位上海经纪投资银行高管表示。

张謇认为，2014年M&A的整体机遇在增加，但形式不同。有些是股票调整的机会，如产能过剩行业整体上市和产业整合的大量机会。其他机会属于以轻工业和私营经济为代表的以市场为导向的工业并购。中国企业也有“走出去”和外资企业“引进来”的机会。

“我们正在不断进行内部调整，一旦出现新的机会，我们将成立一个特别小组来负责。在某些行业，我们认为M&A的机会低于趋势水平，因此将进行一些合并。”张健说道。(编辑吴燕玲)

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